Зарождение финансового менеджмента

  1. Сущность и функции финансов предприятия. Зарождение и основные этапы эволюции финансового менеджмента.

Финансы п/п – совокупность эк. отношений, по ср-вом которых образуются, распределяются и используются децентрализов. фонды денежных средств как для нужд самих п/п, так и для удовлетворения общегосударственных потребностей.

Основу финансов составляют явления, возникающие при аккумулировании, расходовании и использовании денежных средств.

Финансы п/п выполняют 3 осн. ф-ции:

1) обеспечивающая – п/п должно быть полностью обеспечено в оптим. размере необх. денеж. средствами, причём все расходы должны быть покрыты собств. доходами. Если имеет место времен. доп. потребность в ср-вах, то она покрывается за счёт заёмных источников.

2) распределительная – направлена на обеспечение процесса расширенным воспроизводством на п/п. Получаемая выручка от реализации направляется на возмещение затрат на пр-во и реализацию, др. часть распределяется м/у п/п и бюджетом.

3) контрольная – связана с применением различного рода стимулов, поощрений и санкций, а также соответствующих показателей. Если п/п самостоятельно, своевременно рассчитывается с банками и поставщиками, оно тем самым улучшает свои конечные результаты, повышает эффективность пр-ва. Гл. показатель – наличие у п/п ден. ср-в обеспечённость оборот. ср-ми и т. д.

На определённом этапе обществ. развития появл-ся объектив. необх-сть создания и использования на науч. основе комплексн. системы упр-я финансами п/п.

Особую важность приобретают проблемы эффективного использования финансов в рын. эк-ке. Впервые реализация деятельности по управлению эк. процессами на научной основе имеет место со второй половины 19 в. В это время происходит быстрое научно-тех. развитие пр-ва. Происходят изменения взаимоотношений м/д п/п и банками. В этой ситуации обострилось противоречие м/у действующей орг-цией пр-ва и новыми требованиями хозяйств-ния.

С инициативой науч. рук-ва выступил Файоль. Он предлагает комплексную систему администрирования, где особое есто отводится ф-ции управления финансами. На начальной стадии система упр-я финансами была нацелена на обеспечение непрерывного функционирования пр-ва. В дальнейшем внимание ФМ направлено на выявление выгодных финн. операций, инвестиционных вложений, способствующих приумножению капитала.

Этапы научных исследований в области финн. проблем:

1) 50-е гг. 20 в. – создание теоретич. основприменения дисконт. методов при оценке эф-сти инвестиц. проектов (ЧДД, ВНД, ДСО).

2) 60-е гг. 20 в. – применение новых методов анализа имущества (активов п/п), акцент-е внимания на операциях с ценными бумагами.

3) 70-е гг. 20 в. – привлечение новых инструментов фондового рынка (фьючрсы, абционы) и методика их оценки при выборе и реализации инвестиционных проектов.

4) 80-е гг. 20 в. – введение многочисленных новшеств в методике, формах финансирования, кредитования хоз. субъектов, аккумулир-и капитала, страховании п/п в условиях усиливающейся конкуренции.

В наст. время науч. знания идут по пути дальнейшего совершенст-ния ранее разраб-х методик с учётом соврем. факторов.

 

  1. Сущность финансового механизма предприятия. Механизм управления финансовыми отношениями предприятия. Механизм управления денежными фондами предприятия.

Фин. механизм п/п – это система управления его финансами, предназначенная для организации взаимодействия финн. отн-й п/п и его фондов ден. ср-в с целью эффективного их воздейст-я на конечные результаты пр-ва, устанавливаемые гос-вом требования эк. законов путём принятия законодат. и нормативных актов.

Фин. механизм включает: 1) упр-е финн. отношениями; 2) упр-е ден. фондами.

Упр-е финн. отн-ми включает в себя:

1) финн. отн-я с др. п/п и организациями (поставщики, потребители, трансп. орг-ции и т. д.);

2) финн. отн-я внутри п/п м/у филиалами, структурн. подразделениями, работниками, акционерами;
3) финн. отн-я с бюджетами различ. ур-ней и внебюджет. фондами реализ-ся через уплату налогов и отчислений;

4) финн. отн-я со стах. компаниями по поводу уплаты страх. взносов и получения компенсаций при наступлении страхового случая;

5) финн. отн-я с коммерч. банками по поводу осущ-я безнал. и нал. расчётов, кредитования, оказания различ. банковских услуг (факторинг, лизинг);

6) финн. отн-я с фондовым рынком предполагают размещение и обращение ценных бумаг, спекулятив. операций с цен. бумагами.

Упр-е денежн. фондами включает три аспекта: 1) определение и оптимизация источников их образования; 2) направление расходования денеж. фондов; 3) эффективное использование.

Денежные фонды п/п:

  1. уставный фонд – сумма ср-в, предоставленных собственниками для обеспеч-я уставн. деят-сти. Осн. требов-е: достаточность, кот-я обеспечивает независимость п/п от заёмн. источников, а также эффектив. работу без чрезмерного риска
  2. добавочный капитал п/п образуется в рез-те переоценки осн. ср-в и др. мат. ценностей (например акции);
  3. резервный капитал – источником формирования явл-ся прибыль остающаяся в распоряжении п/п. Формир-ся для возмещ-я непредвиденных потерь и убытков.
  4. фонд спец. назнач-я и целевого финансирования – источником его создания явл-ся безвозмездно передаваем. получ. ценности, безвозврат. гос. осегнования.
  5. амортизационный фонд – предназначен для обеспеч-я простого воспр-ва.
  6. валютный фонд – образ-ся за счёт валютной поступающей выручки от реал-ции пр-ции на экспорт.
  7. оператив. денеж. фонды – цель создания: обеспечить своевременность выплат, например ЗП, налогов в бюджет, финанс-е инвестиц. проекта, расчёты с пост-щиками.

 

 

  1. Определение и принципы финансового менеджмента. Цель и задачи финансового менеджмента

ФМ – это система принципов и методов разработки, принятия и реализации управленч. решений, связ-х с формированием, распределением и использ-ем финн. ресурсов п/п и орг-ции оборота его ден. ср-в.

Принципы ФМ:

  1. принцип интегрированности с общ. системой упр-я – это значит, в какой бы сфере деят-сти не прин-сь управленч. решение, оно прямо или косвенно влияет на формирование ден. потоков и рез-ты финн. деят-сти.
  2. принцип компенсационный и комплексный хар-р в формир-и управленч. реш-й – предполагает формирование, распред-е и использ-е финн. рес-сов орг-ции с учётом их тесной взаимосвязи и влияния на рез-ты финн. деят-сти.
  3. высокий динамизм упр-я – принимаемые реш-я должны быть связаны с высокой динамикой факторов внеш. среды п/п
  4. вариативность подходов к разраб-ке управленч. реш-й предполагает необх-сть и возм-сть альтернатив. действий в сфере формир-я и использ-я финн. рес-сов орг-ции ден. оборота.
  5. ориент-сть на стратегич. цели разв-я п/п, т. е. непротиворечие финн. деят-сти миссии п/п и стратег. целям деят-сти п/п.

Гл. целью ФМ явл-ся максим-ция состояния собственников п/п путём макс-ции рыночной стоимости п/п.

В процессе реализации своей гл. цели ФМ направлен на решение след. задач:

  1. обеспеч-е формир-я достаточного объёма финн. рес-сов в соотв-и с задачами разв-я п/п в предшествующем периоде.
  2. обеспеч-е наиболее эффектив. распред-я и использ-я сформированного объёма финн. ресурсов.
  3. оптимизация ден. оборота.
  4. максимизация прибыли п/п при предусмотренном ур-не риска.
  5. обеспечение миним-ции, финн риска при предусмотренном ур-не прибыльности.
  6. обеспечение постоянного финн. равновесия п/п.
  7. обеспеч-е возмож-сти быстрого реинвестирования капитала при измен-и внеш. и внутр. условий финн. деят-сти.

Все рассмотренные задачи взаимосвязаны, хотя и носят разносторонний характер. Они нацелены на максимизацию прибыли при минимизации уровня риска.

 

  1. Структура системы финансового менеджмента и её элементы

Процесс управления финн. деят-стью базир-ся на опред. сис-ме, в структуру которой входят след. элементы:

1) система регулирования финн. деятельности:

1.1. госуд. нормативно-правовое регулирование

1.2. рыночный механизм регулирования фин. деят-сти – осуществляется в сфере финн. рынка.

1.3. внутр. механизм регулирования фин. деятельности (устав п/п)

2) система внеш. финансирования деят-сти п/п

2.1. госуд. формы фин. управления (дотации, субсидии, кредиты)

2.2. кредитование п/п через механизм предоставления коммерч. структурами кредитов.

2.3. лизинг – предоставление в пользование предприятию активов за опред. плату на опред. срок.

2.4. страхование как механизм финн. защиты п/п

2.5. прочие формы внешней поддержки финн. деят-сти (патентование, спонсорская помощь)

3) система фин. рычагов (часть финн. механизма, при помощи которой осущ-ся материальное воздействие на эк. интересы субъекта): цена, процент, прибыль, аморт. отчисления, дивиденды, пени, штрафы, неустойки.

4) система фин. методов, с помощью которых обосновываются и контролируются управленч. решения в сфере финн. деятельности: экономические, статистические, тех-эк. методы, метод дисконтирования, экспертных оценок и др.

5) система фин. инструментов – состоит из контрактных обязательств, обеспечивающих механизм реализации управленч. решений и фиксирующих его фин. отношения с др. субъектами (векселя, платёжные поручения, депозитарные договора, акции, страх. полисы и т. д.)

 

5, 6, 7, 8,9,10!!!!!!!!!!!!!!!!!

 

 

  1. Процесс разработки и реализации финансовой стратегии. Виды главной финансовой стратегии предприятия

Финансовая стратегия представляет собой один из важнейших видов функцио­нальной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные направления разви­тия его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достиже­ния, адекватной корректировки направлений формирования и использования финан­совых ресурсов при изменении условий внешней среды.

Процесс разработки и реализации финансовой стратегии предприятия осуществ­ляется по следующим этапам:

  1. Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Условия определения этого периода: про­должительность периода формирования корпоративной стратегии раз­вития предприятия; определение периода с позиции предсказуемости развития экономики в целом и конъюнктуры на отдельных сегментов рынка; отраслевая принадлежность предприятия, его размер, ста­дия жизненного цикла и другие.
  2. Исследование факторов внешней финансовой среды. Кроме того, на этом этапе анализируется конъюнктура финансово­го рынка и факторы ее определяющие.
  3. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенно­сти его финансовой деятельности. Здесь необходимо определить внутренний потенциал предприятия, выявить проблемы, оказывающие влияние на эффективность финансовой деятельности предприятия.
  4. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия. (должно быть получено четкое представление об основных параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития финансовой дея­тельности предприятия)
  5. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предпри­ятия. Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной стоимости.
  6. Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельно­сти. Сформированная на предшествующем этапе система стратегических финансовых целей должна получить конкретизацию определенных целевых стратегических нор­мативов.
  7. Принятие основных стратегических финансовых решений в разрезе отдельных сфер деятельности, формирование портфеля стратегических альтернатив.
  8. Оценка разработанной финансовой стратегии. По результатам оценки в разработанную финансовую стратегию вносятся необходимые коррективы, после чего она принимается к реализации.
  9. Обеспечение реализации финансовой стратегии.
  10. Организация контроля реализации финансовой стратегии.

Виды стратегий:

1.Стратегия ограниченного роста (стратегия усиленных конкурентных позиций, стратегия расширения рынка, стратегия совершенствования продукции)

2.Стратегия ускоренного или дифференцированного роста( стратегия вертикальной интеграции, стратегия обратной интеграции, стратегия горизонтальной дифференциации)

3.стратегия сокращения или сжатия (соуращение структур, сокращение расходов, стратегия «сбора урожая»)

 

12.Процесс формирования операционных активов

Этапы:

  1. Анализ обеспеченности предприятия операционными активами. Цель-выявление основных тенденций в развитии операционных активов предприятия и оценка уровня обеспеченности ими производства и реализа­ции продукции.Стадии:

1.1.определяется общая стоимость операционных акти­вов, используемых предприятием в разрезе отдельных этапов анализируемого перио­да. (сумма основных средств; сумма нематериальных активов;  сумма оборотных активов)

1.2.выявляются тенденции динамики общей стоимости операционных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

1.3.анализируется обеспеченность предприятия опера­ционными активами по показателю удельной стоимости опе­рационных активов в расчете на единицу продукции

  1. Определение потребности в общем объеме операционных активов на предстоящий период. Для действующих предприятий эта потребность определяется в форме прироста этих активов исходя из планируемого объема прироста производст­ва продукции и удельной стоимости операционных активов. Для вновь создаваемых предприятий потребность в операционных активах рассчитывается в разрезе следующих их видов: основные средства, запасы товарно-материальных ценностей, НЗП, запасы готовой продукции.

Расчет потребности в операционных активах нового предприятия связан с выбо­ром альтернативных решений:

а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений);

6} арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования;

в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей;

г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки:

д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соот­ветственно и размера денежных активов и т.п.

Поэтому расчет потребности в операционных активах нового предприятия целе­сообразно осуществлять в трех вариантах:

1) минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;

2) необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятель­ность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных активов

3) максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собст­венность все используемые основные средства и необходимые нематериальные акти­вы, а также создать достаточные размеры страховых запасов

  1. Оптимизация состава операционных активов в предстоящем периоде. Та­кая оптимизация проводится последовательно по следующим стадиям:

На первой стадии оптимизируется соотношение совокупных размеров внеобо­ротных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операцион­ной деятельности.

Здесь необходимо учитывать отрас­левые особенности осуществления операционной деятельности, средней продолжи­тельности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

На второй стадии оптимизируется соотношение активной и пассивной частей внеоборотных операционных активов.

На третьей стадии оптимизируется соотношение трех основных видов оборот­ных активов — запасов товарно-материальных ценностей, текущей дебиторской за­долженности, денежных активов и их эквивалентов.

4 Выбор наиболее прогрессивных видов операционных на основе сравни­тельной оценки функциональных критериев их аналогов по критериям производительности, технологичности и надежности

 

 

13.Сущность, состав и роль оборотных активов предприятия

Средства предприятия, используемые для финансирования операцион­ной деятельности и обеспечивающие непрерывность процесса производства и реализации продукции, образуют оборотные средства предприятия.Оборотные активы делятся на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства. а фонды обращения — в процессе обращения, т.е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей.

Основное назначение средств, авансированных в оборотные производственные фонды, заключается в обеспечении непрерывного и ритмичного процесса производ­ства.

Оборотные средства предприятия, участвуя в процессе производства и реализа­ции продукции, совершают непрерывный кругооборот. При этом они переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно четыре стадии, оборотные средства меняют свою натурально- вещественную форму.

С т.зр. кругооборота промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации продукции называется операционным циклом. Продолжнтельность операционного цикла рассчитывается по формуле:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз,

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие: 1) производственный цикл предприятия(характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания про­изводственного процесса); 2) финансовый цикл предприятия(период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов и началом поступления де­нежных средств от покупателей за поставленную им продукцию).

Классификация:

  1. По характеру финансовых источников формирования

собственные — часть ресурсов, на­ходящихся в распоряжении предприятия в течение всего периода его функциониро­вания

заемные — создаются за счет кредитов и привлеченных средств

Выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

* Валовые оборотные – общий объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

* Чистые — та часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заем­ного капитала.

* Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформи­рована за счет собственного капитала предприятия.

  1. по видам оборотных активов

— Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов

— Запасы готовой продукции

— Текущая дебиторская задолженность

— Денежные активы

— Прочие оборотные активы

  1. Характер участия в операционном процессе

— Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия

— Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предпри­ятия

  1. Период функционирования оборотных активов

— Постоянная часть оборотных активов

— Переменная часть оборотных активов

  • Основные этапы управления оборотными активами
  1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Ос­новной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предпри­ятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.Стадии

1.1. рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием

1.2. рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов

1.3. изучается оборачиваемость отдельных видов оборот­ных активов и общей их суммы. В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств высвобождается.Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализа­ции за этот период.Относительное высвобождение оборотных средств происходит в тех случаях, когда оборачиваемость оборотных средств ускоряется с ростом объема производства на предприятии.

1.4. определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы

1.5. рассматривается состав основных источников финан­сирования оборотных активов, определяется уровень финансо­вого риска, в связи со сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

  1. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Виды

2.1. Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах,но и создание высоких разме­ров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов

2.2Умеренный подход направлен на обеспе­чение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.

2.3 Агрессивный подход заключается в мини­мизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.

  1. Оптимизация объема оборотных активов исхо­дит из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Стадии:

3.1. определяется система мероприятий по реализации резервов, направ­ленных на сокращение продолжительности операционного цикла

3.2. оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

3.3. определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период

  1. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов в зависимости от сезонных и других особенностей осуществ­ления операционной деятельности. Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является ос­новой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финан­сирования.
  2. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам
  3. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов
  4. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

 

 

15 Основные этапы управления текущей дебиторской задолженностью(ДЗ)

Текущая ДЗ — задолженность юр-х и физ-х лиц определенных сумм денежных средств и их эквивалентов предприятию(п/п), которое возникает в ходе нормального операционного цикла или пре­дусмотрена к погашению в период до одного года.

Эфф-е упр-е текущей ДЗ связано в пер­вую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности по­купателей за товары, работы и услуги.

Основные этапы управления текущей (ДЗ):

  1. Анализ текущей ДЗ п/п в предшест­вующем периоде — оценка уровня и состава текущей ДЗ п/п, эфф-и инвести­рованных в нее финансовых ресурсов. Анализ ДЗ по расче­там с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потребитель­ского кредита.

На первой стадии анализа вы­деляется чистая реализационная стоимость.

На второй стадии анализа оценивается уровень ДЗ пок-ей продукции и его динамика в предшествующем периоде:

а) Коэфф-та отвлечения оборотных активов в текущую ДЗ за товары, работы и услуги: КОАдз = (ДЗв + ЧРСз + РСД )/ОА

ДЗв — сумма текущей ДЗ покупателей, оформленной векселями;

ЧРСдз — сумма чистой реализационной стоимости ДЗ;

РСД — сумма резерва сомнительных долгов;

ОА — общая сумма оборотных активов предприятия.

б) Коэфф-а возможной инкассации текущей ДЗ за товары, работы и услуги: КВИдз = (ДЗв + ЧРСдз)/ (ДЗв + ЧРСдз+РСД).

На третьей стадии анализа определяется средний период инкассации текущей ДЗ за товары, работы и услуги. Он хар-ет роль этого вида ДЗ в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла п/п: ПИдз = (ДЗв(ср)+ ЧРСдз(ср))/0о

0о — сумма дневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

На четвертой стадии анализа оценивается состав ДЗ п/п по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным сро­кам ее инкассации.

На пятой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвести­рования средств в ДЗ: Эдз = Пдз + ТЗдз -ФПз          

Пдз — дополнительная прибыль п/п, полученная от увеличения объ­ема реализации продукции за счет предоставления кредита;

ТЗдз — текущие затраты п/п, связанные с организацией кредитова­ния покупателей и инкассацией долга;

ФПдз — сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Относительный показатель – коэфф-т эфф-ти инвести­рования ср-в в текущую ДЗ: КЭдз = Эдз/ ДЗрп(ср)

ДЗрп — средний остаток текущей ДЗ по расчетам с пок-ми в рассм-м периоде.

  1. Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупа­телям продукции — 2 вопроса: а)форма осущ-я реал-и продукции в кредит; б)тип кредитной политики по каждой из форм реал-и продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит

1)Товарный кредит-оптовой реализа­ция продукции, на срок от 1 до 6 ме­сяцев.

2)Потребительский кредит — роз­ничной реализации , на срок от 6 месяцев до 2 лет.

Тип кредитной политики:

  1. Консервативный (или жесткий) тип — минимизация кредитного риска.

2.Умеренный тип

3.Агрессивный (или мягкий) тип — максимизацию дополнительной прибыли

  1. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в ДЗ по товарному и потребительскому кредиту. Расчет необходимой суммы оборотного капитала, направляемого в ДЗ: ОКдз = ОРК* Кс/ц*(ППКср + ПРср)/360

ОКдз — необходимая сумма оборотного капитала, направляемого в ДЗ;

ОРК — планируемый объем реализации продукции в кредит;

Кс/ц – коэфф-т соотношения с/с и цены продукции, выра­женный десятичной дробью;

ППКср — средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

ПРср – ср. период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.

  1. 4. Формирование системы кредитных условий. В состав этих условий входят следующие элементы:
  2. Срок предоставления кредита (кредитный период)
  3. Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит)
  4. Стоимость предоставления кредита
  5. Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств пок-ми
  6. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация усло­вий предоставления кредита включает следующие основные элементы:
  7. Опр-е системы хар-к, оценивающих кредитоспособность от­дельных групп
  8. Форм-е и экспертиза информационной базы проведения оценки кредито­способности покупателей
  9. Выбор методов оценки отдельных хар-ик кредитоспособности поку­пателей
  10. Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности
  11. Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособ­ности покупателей

6.Формирование процедуры инкассации текущей ДЗ — сроки и формы предва­рительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей.

7.Обеспечение использования на п/п современных форм рефи­нансирования текущей ДЗ (факторинг; учет векселей; форфейтинг).

8.Построение эффективных систем контроля за дв-м и своевремен­ной инкассацией текущей ДЗ. Оптимальная кредитная полити­ка при условии:ДЗ0 ^ ОПдр > ОЗдз + ПКдз

ОПдр – доп-ая операционная прибыль, получаемая п/п от ув-я продажи продукции в кредит;

ОЗдз – доп-е операционные затраты предприятия по обслужива­нию текущей ДЗ;

ПКдз — размер потерь капитала, инвестированного в текущую ДЗ, из-за неплатежеспособности покупателей.

 

16,17,18,19,20!!!!!!

 

  1. Этапы процесса упр-я привлечением заемного капитала.

Заемный капитал харак.-ет общую сумму долга п/п или совместный объем его финн. обязательств.

Этапы процесса упр-я привлечением заемного капитала:

  1. Анализ привлечения и исп-ния заемных средств в предшествую­щем периоде.

— изучается динамика общего объема привлечения  заемных средств, темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных фин-х ресурсов,

-определяются основные формы привлечения, анализ динамики их уд. весов; — определяется соотношение объемов используемых п/пм заемных средств по периоду их привлечения; — изучается состав конкретных кредито­ров п/п и условия предоставления ими  различных форм финн. и то­в. Кредитов; -изучается эфф-сть использования заемных средств в целом и отдельных их форм на п/п.

  1. 2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем перио­де. Осн. целя­ми являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. д) другие временные нужды.

  1. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Макс. объем этого привлечения диктуется двумя осн. условиями:а) предельным эффектом финансового левериджа; б) обеспечением достаточной фин. устойчивости п/п.
  2. Оценка стоимости привлечения заемного капиталя из различных источ­ников,
  3. 5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной (для расширения объема собственных основных средств и формирования недос­тающего объема инвестиционных ресурсов) основе с целью оптимизации данного соотношения, исп-ся полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга и включает в себя три временных периода: а) срок полезного использования б) льготный период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. в) срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и % по используемым заемным средствам.

Средний срок определяется по каждому целево­му направлению привлечения этих средств: по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

  1. 6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифферен­цируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм исходя из целей и специфики своей хоз. д-ти.
  2. 7. Определение состава основных кредиторов
  3. 8. Формирование эфф-х условий привлечения кредитов: Срок предоставления кредита ,

Ставка процента за кредит (различают фиксированную ставку процента (устанав­ливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пе­ресмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки ЦБ, темпов инфляции и конъюнктуры финн. рынка.)

  1. Обеспечение эфф-го использования кредитов по показателям оборачиваемости и рентабельности заемного ка­питала.
  2. Обеспечение своевременных расчетов и контроля за ними. (Платежи включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финн. деятельности.)

 

  1. Основные этапы управления реальными инвестициями.

Реальнык инв-ии- вложения капитала в воспр-во ОС и немат-ых активов в прирост тов.-мат. ценностей.

  1. 1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем перио­де

— изучается динамика общего объема инв-ния капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования

рассматривается степень реализации отдельных ин­вестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов

определяется уровень завершенности начатых ра­нее реальных инв-ых проектов и программ, уточняется необходимый объем инв-ых ресурсов для полного их завершения.

исследуется уровень эфф-ти завершен­ных реальных инв-ых  проектов на эксплуатационной этапе.

  1. Определение обшего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. (Основой определения этого показателя является планируемый объем при­роста ОС п/п).
  2. 3. Определение форм реального инвестирования, исходя из конкретных направлений инв-ной деятельности п/п, обеспечивающих воспроизводство его ОС и нематериальных активов.
  3. 4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования. планов в рамках самого п/п.
  4. 5. Опенка эффективности отдельных инв-ых проектов с учетом фактора риска. Также оцениваются риски,связанные с реальным инв-нием п/п в целом.
  5. Формирование программы реальных инвестиций п/п.(про­водится ранжирование инв.-ий по критерию уровня доходности, риска и ликвидности, со­ответствия обшим целям инв-ной политики п/п и т.п.
  6. 7. Обеспечение реализации отдельных инв-ных проектов и инв-ой программы. Основными инструментами, являются избранная схема его финансирования(определяет финн. базу его осуществления и является основой формирования необходимых инв-ных ресурсов и разра­ботки бюджетов выполнения отдельных работ), а также разработанные капитальный бюджет (от­ражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального про­езда.) и календар­ный график ( опре­деляет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности)
  7. 8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвести­ционных проектов и инвестиционной программы

 

 

 

  1. Функции фин. менеджмента, связанные с реализацией его алгоритма управления; как спец. области управления

 Функции фин. менеджмента, связанные с реализацией его алгоритма управления:

  1. 1. Разработка финансовой стратегии п/п (формируется система целей и целевых показателей финн. деятельностп на долгоскотный период, определяются приоритетные задачи u разрабатывается политика п/п по основным направлениям его финн. развития.
  2. 1. Осуществление планирования финансовой деятельности п/п по ос­новным ее направлениям. ( разработка системы текущих планов и оперативных бюджетов по осн. направлениям финн. деятельности, по различным структурным подразделениям и по п/п в целом.
  3. 3. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию упр-ких решении по всем аспектам финн. деятельности п/п . (необходимо обеспечивать постоянную адаптацию этих организационных структур к меняющимся условиям функции-ия п/п и направлениям финн. деятельности.
  4. 4. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений (объемы и содержание инф-ии должны соответствовать потребностям финн. Источники информации: внеш. и внутр Должен организован постоянный мониторинг финн.состояния п/п.
  5. 5. Осуществление aнализа различных аспектов финансовой деятельности п/п (проводятся экспресс- и углубленный анализ как в разрезе отдельных финн. Операций и стр-ых ед.
  6. 6. Разработка действенной система стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности (формируется система поощрения и санкций )
  7. 7. Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управлен­ческих решений в области финансовой деятельности.

Функции фин. менеджмента как специальной области являются:

  1. 1. Управленue активами.
  2. 2. Управление капитаюм.
  3. 3. Управление
  4. 4. Управление денежными потоками.
  5. 5. Управление фин-ми рисками. ( осуществление оценки уровня возможных фин. потерь , формирование системы мероприятий по профилактике и ми­нимизации отдельных фин-х рисков, а также их страхованию).
  6. 6. Антикризисное финансовое управление.( постоянный мониторинг финансового состояния п/п с целью выявления признаков финансового кризиса: определение масштабов кризисного со­стояния п/п и факторов его вызывающих).

 

  1. Сущность перспективного фин. планирования

Система перспективного финансового планирования является наиболее сложной из  рассматриваемых систем. Это планирование состоит в разработке прогно­за основных показателей фин. деятельности и фин. состояния п/п на долгосрочный период.

Исходными предпосылками для разработки долгосрочного финансового плана являются:

  1. 1. Цели фин. стратегии п/п. 2. Фин. политика п/п по отдельным аспектам фин.дея­тельности; 3. Прогнозируемая конъюнктура фин-го рынка в разрезе основных его ви­дов — кредитного, фондового, валютного и др. 4. Прогнозируемые изменения других факторов внеш. среды и внутр. развития п/п. Результаты горизонтального анализа важнейших показателей фин-ой деятельности п/п за ряд предшествующих периодов.

В связи с вероятностным хар-ом плана, желательно разрабатывать его в нескольких вариантах: -опти­мистическом, -реалистическом, — пессимистическом.

Долгосрочный финансовый план составляется, как правило, на предстоящие три года с разбивкой по отдельным годам прогнозируемого периода, форма такого плана носит произвольный характер.

В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана п/п используются следующие основные методы

  1. 1. Метод корреляционно-регрессионного моделирования (установление корреляционной завис.-ти м/у рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависи­мости от изменения других (базовых). Широкое распро­странено прогнозирование суммы активов п/п.
  2. 2. Метод оптимизационного моделирования. ( опти­мизация конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. Используется в фин. менеджменте при прогнози­ровании структуры капитала, чистой прибыли и некоторых других показателен.
  3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. (прогнозируемый показатель определяется на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную взаимо­связь его количественного значения от системы определенных факторов, также вы­раженных количественно. Широко исп-ся разно­образные модели устойчивого роста п/п, определяющие объемы его внеш­него фин-ния в зависимости от темпа роста реализации продукции.
  4. 4. Расчетно-аналитический метод. ( прямой расчет кол-ых значений прогнозируемых показателей на основе исп-ния соотв-щих норм и нормативов. Использу­ется при прогнозировании суммы амортизационного .
  5. 5. Экономико-статистический метод (следование закономерностей динамики конкретного показателя и распространение темпов динамики на прогнози­руемый период. Он дает наименьшую точность прогноза, т.к. не позволяет учесть новые тенден­ции и факторы, влияющие на динамику рассматриваемого показателя.

 

25,26,27,28,29,30!!!!!!!!!!

 

 

  1. Задачи управления операционными активами. Принципы управления операционными активами

Управление операционными активами подчинено  цели  роста  рыночной стоимости  предприятия.  В процессе  реализации  этой  цели управление операционными активами предприятия направлено на решение следующих основных задач:

  1. Формирование достаточного  объема  и  необходимого  состава  активов,  обеспечивающих заданные темпы развития операционной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимых активах, намечаемых к использованию в операционном процессе предприятия, оптимизации соотношения отдельных их видов и привлечения наиболее эффективных их разновидностей  с  позиций  уровня  производительности  и  потенциальной  доходности  предстоящего  использования.
  2. Обеспечение максимальной доходности (рентабельности) используемых активов при  предусматриваемом  уровне  коммерческого  риска.  Максимизация  доходности (рентабельности) активов достигается за счет их использования в наиболее эффективных  направлениях операционной деятельности и коммерческих операциях предприятия.
  3. Обеспечение минимизации коммерческого риска использования активов при предусматриваемом уровне их доходности (рентабельности).

Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации операций и направлений операционной деятельности предприятия, связанных с использованием активов;  избегания  отдельных  видов  коммерческих  рисков;  эффективных  форм  их  внутреннего и внешнего страхования.

  1. Обеспечение постоянной платежеспособности предприятия за счет  под- держания достаточного уровня ликвидности активов. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов.  Необходимая  платежеспособность предприятия обеспечивается высоким уровнем ликвидности готовой  продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых.
  2. Оптимизация оборота активов.  Эта  задача  решается путем  эффективного  управления денежными  и  материальными  потоками активов  в  процессе отдельных  циклов их кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования  отдельных видов потоков активов, связанных с операционной деятельностью; минимизацией совокупных затрат на организацию оборота активов во всех их формах.  Важнейшим направлением менеджмента операционных активов является управление  процессом  их  формирования.  Процесс  формирования  операционных  активов  предприятия строится на основе следующих принципов.
  3. 1. Учет ближайших  перспектив  развития  операционной  деятельности  и  форм  ее  диверсификации,  формирование  активов  предприятия  при  его  создании  подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности.
  4. 2. Обеспечение соответствия  объема  и  структуры  формируемых  активов  объему и структуре производства и сбыта продукции.
  5. 3. Обеспечение оптимальности состава активов с  позиций эффективности  хозяйственной деятельности.
  6. 4. Обеспечение возможностей высокого оборота активов в процессе их использования.Для реализации этого принципа в процессе формирования операционных активов следует оптимизировать их состав по следующим трем группам:  а)  высокооборачиваемые  операционные активы. б)  операционные  активы  с  нормальной  оборачиваемостью. в)  низкооборачиваемые  операционные  активы.
  7. 5. Обеспечение прогрессивности отдельных видов активов с позиций их соответствия требованиям технологического  прогресса.

 

  1. Расчёт продолжительности операционного, финансового, производственного циклов предприятия.

Важнейшей характеристикой операционного  цикла,  существенно  влияющей на  объем, структуру и  эффективность использования  оборотных  активов,  является его  продолжительность. Она включает  период времени от  момента расходования  предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, дн.;

ПО мз  – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, дн.;

ПО гп  – продолжительность оборота запасов готовой продукции, дн.;

ПО дз  – продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности,  дн.

В  процессе  управления  оборотными  активами  в  рамках  операционного  цикла  выделяют две основные его составляющие: 1) производственный цикл предприятия;  2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота  материальных элементов оборотных активов, используемых для  обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая  моментом отгрузки изготовленной из них  готовой  продукции  покупателям.  Продолжительность  производственного  цикла  предприятия определяется по следующей формуле:

где ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, дн.;

ПО см  – период оборота  среднего запаса сырья,  материалов и полуфабрикатов, дн.;

ПО нзп  – период оборота среднего объема незавершенного производства, дн.;

ПО гп  – период оборота среднего запаса готовой продукции, дн.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота)предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и  материалов (погашением кредиторской  задолженности)  и  началом  поступления  денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию(погашением дебиторской задолженности). Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, дн.; ПО дз  – средний период оборота текущей дебиторской задолженности, дн.; ПО кз  – средний период оборота текущей кредиторской задолженности, дн.

 

 

 

  1. Основные этапы управления запасами

Эффективное управление запасами позволяет  снизить  продолжительность  производственного  и  всего  операционного  цикла,  уменьшить уровень текущих затрат на их хранение, снизить уровень транзакционных  издержек по их закупке, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.  Этапы управления запасами:

  1. 1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. Основной задачей  этого анализа является выявление уровня обеспеченности  производства  и  реализации  продукции  соответствующими  запасами  товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования
  2. Определение целей формирования запасов.Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями: а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья  и материалов);  б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);  в)  накопление  сезонных  запасов,  обеспечивающих  хозяйственный  процесс  в  предстоящем  периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции).
  3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. Такая оптимизация связана с  предварительным  разделением  всей  совокупности  запасов  товарно- материальных ценностей на два основных вида – производственные (запасы сырья,  материалов  и  полуфабрикатов)  и запасы  готовой продукции. В  разрезе  каждого  из  этих видов выделяются запасы текущего хранения – постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной  основе и равномерно  потребляемых в  процессе  производства продукции или ее реализации покупателям.
  4. Оптимизация общей  суммы  запасов  товарно-материальных  ценностей,  включаемых в состав оборотных активов. Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида осуществляется по формуле:

где З п  – оптимальная сумма запасов на конец рассматриваемого периода;  Н тх– норматив запасов текущего хранения в днях оборота;  О о  – однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или  реализации (для запасов готовой продукции) в предстоящем периоде;  З сх  – планируемая сумма запасов сезонного хранения;  З цн– планируемая сумма запасов целевого назначения других видов.

  1. Обеспечение высокой оборачиваемости и эффективных форм движения  запасов. Управление этими процессами осуществляется путем оптимизации материальных потоков всех видов запасов.  Оптимизация  материальных  потоков представляет  собой процесс выбора  наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления технологического цикла его операционной деятельности.
  2. Обоснование учетной  политики  оценки  запасов.  При  отпуске  запасов  в  производство, продаже и другом выбытии предприятие может осуществлять их оценку одним из следующих методов:
  • идентифицированной себестоимости соответствующей единицы запасов; • средневзвешенной себестоимости; • себестоимости  первых  по  времени  поступления  запасов;•  себестоимости  последних  по  времени  поступления  запасов;  • нормативных затрат; •  цены продажи.
  1. Построение  эффективных  систем  контроля  за  движением  запасов  на  предприятии. Основной задачей таких контролирующих систем  является  своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в операционный оборот излишне сформированных их видов.

 

 

 

  1. Сущность управления денежными активами. Классификация остатков денежныхактивов

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными  активами  является  обеспечение постоянной платежеспособности предприятия и обеспечение эффективного  использования временно свободных денежных средств. С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособности предприятия  организуется  процесс  управления  ими.  При  осуществлении  этого  управления  следует  учесть,  что  требования обеспечения постоянной  платежеспособности  предприятия определяют  необходимость  создания  высокого размера денежных активов,  т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей  предприятия.  С  другой  стороны,  следует  учесть,  что  денежные  активы  предприятия в национальной валюте при их хранении в  значительной степени подвержены  потере реальной  стоимости от  инфляции, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными  активами.  Управление  денежными активами предприятия  осуществляется  по  следующим  основным этапам1.Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде; 2.Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия; 3.Дифференциация среднего  остатка денежных активов в  разрезе  национальной и иностранной валюты.4.Выбор  эффективных  форм  регулирования  среднего  остатка  денежных  активов; 5.Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка  денежных активов; 6.Построение  эффективных  систем  контроля  за  денежными  активами  предприятия.

Классификация остатков  денежных  активов:

 Операционный (или транзакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по  закупке  сырья,  материалов и  полуфабрикатов;  оплате  труда;  уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств  является основным в составе  совокупных денежных активов предприятия.

 Страховой ( или  резервный)  остаток  денежных  активов  формируется  для  страхования риска несвоевременного  поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции,  замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платеже- способности  предприятия  по  неотложным  финансовым  обязательствам.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций  при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка  может  целенаправленно  формироваться  только  в  том  случае,  если  полностью  удовлетворена потребность в формировании денежных активов других видов.

Компенсационный  остаток  денежных  активов  формируется  в  основном  по  требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую  сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями  соглашения о банковском  обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном  счете.

 

 

 

35!!!!!!!!!!!!!

  1. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных ак­тивов предприятия.

Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в про­цессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резервов относятся: повышение производительного использования операцион­ных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и повышение производительного использования операци­онных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности от­дельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности). В процессе оптимизации общего объема операционных внеоборотных активов из их состава ис­ключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по раз­личным причинам.

Принципиальная формула для определения необходимого общего объема опера­ционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде:

ОПова = (ОВАк — ОВАнп) • (1 + АКИв) • (1 + АКИм) • (1 + ЮРп),

где ОП0ва — общая потребность предприятия в операционных внеоборотных ак­тивах в предстоящем периоде;

ОВАк — стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода;

ОВАнп — стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода;

дКИв — планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов во времени;

дКИм — планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности;

дОРп — планируемый темп прироста объема реализации продукции, выра­женный десятичной дробью.

По данной принципиальной формуле может быть рассчитан также необходи­мый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимостной состав в рамках общей по­требности.

 

  1. Основные этапы управления обновлением внеоборотных активов (ОВА)
  2. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдель­ных групп ОВА п/п. Интенсивность обновления определяется двумя основными факторами — их физическим и функциональным (моральным) износом.

Ин­дивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновле­ния отдельных групп ОВА, характеризует амортиза­ционную политику п/п.

В процессе формирования амортизационной политики п/п, опреде­ляющей уровень интенсивности обновления отдельных групп ОВА, учитываются след. основные факторы:

  • объем используемых операционных основных средств и нематериальных акти­вов. Воздействие амортизационной политики п/п на интенсивность ОВА возрастает пропорционально увеличению объема собственных ос­новных средств и нематер. активов;
  • реальный срок использования п/п амортизируемых активов;
  • разрешенные законодательством методы амортизации;
  • состав и структура используемых основных средств;
  • темпы инфляции;
  • инвестиционная активность предприятия.

Учет перечисленных факторов позволяет выбрать соответствую­щие методы амортизации ОВВ, в наибольшей степени отражающие их использование в операционном про­цессе.

  1. Определение необходимого объема обновления ОВА в будущем периоде. Обновление может осуществляться на простой или расширенной основе.

Простое воспроизводство осуществляет­ся по мере физ. и морального износа в пределах средств амортизационного фонда. Необходимый объем определяется как

ОВАпрос= СВф + СВм

где СВф- первоначальная восстановительная стоимость ОВА, выбывающих в связи с физическим их износом;

СВм — -/-, выбывающих в связи с моральным их износом.

Расширенное воспроизводство осуществ­ляется за счет сум­мы накопленной амортизации + других финансовых источников. Необхо­димый объем определяется как:

ОВА = ОП -ФН + СВф+ СВм

где ОП — общая потребность п/п в ОВА в предстоящем периоде;

ФН — фактическое наличие используемых ОВА п/п на конец отчетного периода.

  1. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп ОВА. Формы обновления определяются с учетом хар-ра намечаемого воспроиз­водства.

Обновление ОВА в проце простого вос­производства может осуществляться в формах: текущего ре­монта; кап. ремонта. Обновление в проце расширенного воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и др.

  1. Определение стоимости обновления отдельных групп ОВА в разрезе различных его форм.

Стоимость обновления, осуществляемого путем текущего ремонта: на основе разработки сметы затрат.

Путем приобре­тения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

Стоимость обновления в процессе рас­ширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана ре­ального инвестиционного проекта.

 

 

 

  1. Управление финансированием обновления операционных внеоборотных активов

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к трем вариантам. Первый основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй — за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Третий предусматри­вает обновление отдельных видов внеоборотных активов исключительно за счет фи­нансового кредита (например, финансовый лизинг).

Выбор варианта осуществляется с учетом: достаточности собственных финансовых ресурсов; доступности и стоимости финансового кредита в сравнении с прибылью, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов; соотношения собственного и заемного капитала.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных вне­оборотных активов одной из задач яв­ляется приобретение этих активов в собственность или их аренда. Лизинговые операции могут осу­ществляться в форме оперативного финансового, возвратного и других форм лизинга внеоборотных активов.

Преимущества аренды (лизинга):

1)увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополни­тельной прибыли без приобретения основных средств;

2) увеличение объема и диверсификация хоз. деятельности предпри­ятия без существенного расширения финансирования его внеоборотных акти­вов;

3)  существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

4)  снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный ли­зинг не ведет к росту финансовых обязательств, а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

5)   снижение базы налогообложения прибыли предприятия. Арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли.

6)  снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением;

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

1) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной пла­ты обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений.

2) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя;

3)  невозможность существенной модернизации используемого имущества без со­гласия арендодателя;

4) более высокая стоимость в отдельных случаях обслуживания лизинговых пла­тежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита.

5)  риск непродления аренды.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

 

 

  1. Задачи управления капиталом предприятия

Управление капиталом система принципов, методов разра­ботки и реализации управленч. решений, связанных с оптимальным его форми­рованием, эффективным использованием.

Задачи управления капиталом предприятия:

  1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необхо­димые темпы эк. развития п/п. Задача реализуется пу­тем определения потребности в капитале для финансирования необходимых п/п-тию активов, разработки мероприятий по привлечению разных форм ка­питала.
  2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам дея­тельности и направлениям использования. Реализуется путем поиска возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности п/п и хоз.операциях.
  3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет оптимизации соотношения соб­ственного и заемного видов капитала, привлечения его в таких фор­мах, которые в конкретных условиях гене­рируют наиболее высокий уровень прибыли.
  4. Обеспечение минимизации фин. риска, связанного с использова­нием капитала. Если уровень до­ходности формируемого капитала задан заранее, следует снижать уровень фин. риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Это может быть обеспечено путем избегания отдельных финансовых рисков, страхования.
  5. Обеспечение постоянного финансового равновесия п/п в про­цессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем фин. устойчивости и платежеспособности п/п на всех этапах его развития и обес­печивается формированием оптимальной структуры капитала, его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов.
  6. Обеспечение достаточного уровня фин. контроля над п/п со стороны его учредителей. В процессе развития п/п нужно следить, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате фин. кон­троля и поглощению п/п сторонними инвесторами.
  7. Обеспечение финансовой гибкости предприятия. Она харак­теризует способность п/п быстро формировать необходимый объем доп. капитала при неожиданном появлении возможностей ускорения эк. роста. Необходимая фин. гибкость обеспечивается за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долго­срочных и краткосрочных форм привлечения, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.
  8. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изме­нением условий внешней эк. среды или внутренних параметров хоз. деятельности п/п следует своевременно реинвестировать капитала в наиболее до­ходные активы и операции, обеспечивающие нужный уровень его эффективно­сти в целом.

40!!!!!

 

  1. Обоснование схемы и выбор источников финансирования капитала предприятия

Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав уча­стников и кредиторов, уровень финансовой независимости.

При формировании структуры капитала создаваемого предприятия рассматри­ваются обычно две основные схемы его финансирования:

  1. Полное самофинансирование: исключительно за счет собственного капитала. Такая схема финансиро­вания характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен.
  2. Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала соз­даваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекае­мых в различных пропорциях.

При выборе подхода следует учитывать:

Собственный капитал : положитель­ные особенности:

  1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собствен­ного капитала .
  2. Более высокой способностью генерирования прибыли, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента.
  3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платеже­способности в долгосрочном периоде.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

  1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей.
  2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
  3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собст­венного капитала.

Заемный капитал: положительные особенно­сти:

  1. широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия.
  2. Обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимо­сти существенного расширения его активов.
  3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обес­печения эффекта «налогового щита».
  4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффици­ента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

  1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые рис­ки в хозяйственной деятельности предприятия.
  2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, тюкю ниже на величину ссудного процента.
  3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнкту­ры финансового рынка.
  4. Сложность процедуры привлечения.

На выбор схемы финансирования и конкретных источников формирования ка­питала создаваемого предприятия оказывает влияние ряд объективных и субъектив­ных факторов. Основными из этих факторов являются:

  1. Организационно-правовая форма создаваемого предприятия.
  2. Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, определяющие структуру активов предприятия, их ликвид­ность.
  3. Размер предприятия.
  4. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников.
  5. Конъюнктура рынка капитала.
  6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль разница в стоимости собственного и заемного формируемого капи­тала снижается.
  7. Мера принимаемого учредителями риска при формировании капитала.
  8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспече­ния требуемого финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе.

 

 

  1. Понятие и расчёт маржинальной, чистой и валовой прибыли

Основу валовой прибыли составляет его операционная прибыль, поэтому управление  формированием прибыли на предприятии рассматривается в первую очередь как процесс формирования прибыли от реализации продукции.

Механизм управления формирование операционной прибыли строится на основе взаимосвязи объемов реализации продукции, доходов и издержек. В рамках этой взаимосвязи выделяются отдельные факторы. Влияющие на формирование операционной прибыли. Выявление этих факторов позволяет обеспечить эффективное управление формированием прибыли на предприятии.

Механизм управления операционной прибылью на предприятии  предусматривает последовательный расчет:

  1. маржинальная операционная прибыль предприятия(МПо)рассчитывается как сумма валового операционного дохода(ВДо) за минусом НДС, суммы других налоговых платежей, включенных в цену(НП) и суммы постоянных операционных издержек(Ипост):

МПо = ВДо – НДС – НП — Ипост = ЧДо— Ипост                 

       где ЧДо— чистый   операционный доход

  1. Расчет валовой операционной прибыли (ВПо)- разница между ВДо и НДС, НП и совокупной суммой операционных издержек (Ио). Ио – сумма постоянных и переменных (Иперем) издержек :

ВПо = ВДо – НДС — НП — Ио = МПо — Иперем

  1. чистая операционная прибыль (ЧПо) — ВПо — налог на прибыль

       ЧПо = ВПо —  налог на прибыль

 

  1. Сущность и состав заёмного капитала предприятия

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянно­го привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет суще­ственно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить бо­лее эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование раз­личных целевых финансовых фондов, повысить рыночную стоимость предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обяза­тельства в современной хозяйственной практике дифференцируются на краткосрочный и долгосрочный ЗК.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обяза­тельств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Класси­фикация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам:

  1. По целям привлечения: заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов; заемные средства, привлекаемые для попол­нения оборотных активов; заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.
    1. По источникам привлечения: заемные средства, привлекаемые из внешних источников; заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам).
    2. По периоду привлечения: заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года); заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).
    3. По форме привлечения: заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит); заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (фи­нансовый лизинг); заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит); заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах.
    4. По форме обеспечения: необеспеченные заемные средства; заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией; заемные средства, обеспеченные зало­гом или закладом.

С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управле­ния их привлечением. В общем случае Процесс управления привлечением заемных средств пред­приятием включает следующие этапы:

  1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествую­щем периоде. Стадии:
  • анализ динамики общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики
  • выявление основных форм привлечения заемных средств, анализ их удельных весов
  • определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения
  • изучается состав конкретных кредиторов и условий предоставления ими кредита
  • изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии
  1. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем перио­де.

2.1. пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов

2.2. обеспечение формирования переменной части оборотных активов

2.3. формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов

2.4. обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников

2.5. другие временные нужды

  1. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Критерии:

1) предельный эффект финансового левериджа.

2) достаточный уровень финансовой устойчивости предприятия

  1. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.
  2. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе с целью оптимизации данного соотношения. При этом рассчитываются такие показатели как:

5.1. Полный срок использования заемных средств — период времени с начала их поступления до окончательного их погашения. Включает три временных периода:

а)  срок полезного использования — период времени, в течение которого пред­приятие непосредственно использует заемные средства в своей хо­зяйственной деятельности;

б)  льготный (грационный) период — период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга;

в)  срок погашения — период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам.

5.2. Средний срок использования заемных средств — средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предпри­ятии (сумма льготного периода и половины сроков полезного использования и погашения).

6.Определение форм привлечения заемных средств.

7.Определение состава основных кредиторов.

8.Формирование эффективных условий привлечения кредитов с учетом таких показателей как:

8.1. Срок предоставления кредита. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение кото­рого полностью реализуется цель его привлечения.

8.2. Ставка процента за кредит — различают фиксированную ставку процента (устанав­ливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (привязана к какому-либо показателю); размер ставки процента за кредит.

8.3. Условия выплаты суммы процента может осуществляться по следующим вариантам:1) выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; 2)выплате суммы процента равномерными частями; 3)выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

8.4. Условия выплаты основной суммы долга.Варианты:1)частичный возврат основной суммы долга в течение общего периода функциониро­вания кредита;2) полный возврат всей суммы долга по истечении срока использова­ния кредита; 3)возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. Третий вариант является для предприятия предпочтительней.

  1. Обеспечение эффективного использования кредитов по показателям оборачиваемости и рентабельности заемного ка­питала
  2. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам (платежный календарь)

 

 

  1. Управление привлечением банковского кредита (общие понятия)

Банковский кредит —  денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под оп­ределенный процент.

Виды:

  1. Бланковый кредит под осуществление отдельных хо­з.операций. Предоставляется банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание п/п. Фактически обеспечивается размером дебит. задолженности п/п и его средствами на расчетном и других счетах в банке.
  2. Овердрафт. Банк открывает п/п-тию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Счет используется как источник кредита в объеме, не больше установленного макс. отрицательного сальдо. По отрицательному остатку счета п/п уплачивает банку установленный кредитный процент.
  3. Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Предоставлется на определенный период, в те­чение которого разрешается как поэтапная выборка кредитных средств, так и поэтап­ное частичное/полное погашение обязательств по нему.
  4. Онкольный кредит. Предоставляется без указания срока использования (в рамках кратко­срочного кредитования) с обязательством погасить его по 1му требо­ванию кредитора.
  5. Ломбардный кредит. Может быть получен под заклад высоколиквидных активов (векселей, гос. краткосрочных облига­ций и т.п.).
  6. Ипотечный кредит. Может быть получен под залог основных средств или имуще­ственного комплекса п/п в целом.
  7. Ролловерный кредит. 1 из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой в связи с изменением конъюнктуры фин. рынка.
  8. Консорциумный кредит. В случае, если банк не может удовлетворить большую потребность п/п в кредите, он может при­влечь к кредитованию своего клиента др. банки (союз банков для осуществления таких кред.операций — «консорциум»). После заключения с п/п-клиентом договора банк аккумулирует средства др. банков и передает их заемщику, соответственно распределяя сумму процентов при обслужи­вании долга.

Управление привлечением банковского кредита осуществляется по следующим  этапам:

  1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита
  2. Оценка собственной кредитоспособности. Оценка уровня кредитоспособности заем­щиков при дифференциации условий их кредитования исходит из двух основных кри­териев: 1) уровня финансового состояния п/п; 2) характера погашения п/п ранее полученных им кредитов — как процентов по ним, так и основного долга.
  3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот вы­бор определяется в основном следующими условиями: целями использования креди­та; периодом намечаемого использования заемных средств; определенностью сроков начала и окончания использования привлекаемых средств; возможностями обеспече­ния привлекаемого кредита.
  4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов. Здесь используется спец.показатель — «грант- элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке.
  5. Выравнивание кредитных условий в процессе заключения кредитного договора. Характеризует процесс приведения условий кон­кретного кредитного договора в соответствие со средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на финансовом рынке.
  6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

Критерием эффективности выступают след. условия:

  • уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления кото­рых он привлекается;
  • уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового левериджа будет иметь отрицательное значение.
    1. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита.
    2. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного дол­га по банковским кредитам.

 

 

  1. Основные понятия финансового лизинга

Финансовый лизинг (аренда) — хозяйственная операция, пре­дусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышаю­щий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей арендатору.

Виды финансового лизинга: 

  1. По составу участников лизинговой операции:

Прямой лизинг характеризует лизинговую операцию, которая осуществляется между лизингодателем и лизингополучателем без посредников. +: снижает затраты на осуществление лизинговой операции, упрощает процедуру заключения сделки.

Косвенный лизинг — лизинговая операция, при которой передача арендуемого имущества лизингополучателю осуществляется через посредников (лизинговую компанию). В на­стоящее время преобладает.

  1. По лизингуемому объекту:

Лизинг движимого имущества. Объекты: машины и обору­дование, входящее в состав операционных основных средств.

Лизинг недвижимого имущества заключается в покупке или строительстве по поручению лизингополучателя отдельных объектов недвижимости.

  1. По формам лизинговых платежей:

Денежный лизинг характеризует платежи по лизинговому соглашению исключи­тельно в денежной форме.

Компенсационный лизинг. Лизин­говые платежи осуществляются в форме поставок продукции, произ­водимой при использовании лизингуемых активов.

Смешанный лизинг характеризуется сочетанием платежей по лизинговому со­глашению как в денежной, так и в товарной форме.

+ финансового лизинга:

  1. Удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала — долгосрочном кредите.
  2. Обеспечивает полный объем удовлетворения кон­кретной потребности п/п в заемных средствах.
  3. Более широкий диапазон форм плате­жей (например, продукцией), связанных с обслуживанием долга.
  4. Большая гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга.
  5. Характеризуется более упрощенной процедурой оформления кредита в сравнении с банковской.
  6. Не требует формирования на п/п фонда по­гашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации.

 

 

  1. Основные этапы процесса управления финансовым лизингом

Основной целью управления фин.лизингом с позиций привлечения предприятием заемного капитала явл-ся минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции.

Процесс упр-я фин.лизингом на предприятии осущ-ся по след.осн-ым этапам:

1)Выбор объекта фин.лизинга. Такой выбор определяется необходимостью обновления или расширения состава операц-ых внеоборотных активов предприятия с учетом оценки инновационных качеств отд-ых альтернативных их видов.

2)Выбор вида фин.лизинга. В основе такого выбора лежит классификация видов фин.лизинга и оценка след.осн-ых факторов: страна-производитель продукции, являющейся объектом фин.лизинга; рыночная стоимость объекта фин.лизинга; развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка; сложившаяся практика осуществления лизинговых операций по аналогичным объектам лизинга; возможности эфф-го исп-я лизингополучателем актива, являющегося объектом лизинга.

3)Согласование с лизингодателем условий осущ-я лизинговой сделки. Это наиболее ответственный этап управления фин.лизингом, во многом определяющий эфф-ть предстоящей лизинговой операции. В процессе этого этапа управления согласовываются след.осн-ые усл-я: срок лизинга, общ.сумма лизинговой операции, усл-я страхования лизингуемого имущества, форма лизинговых платежей, график осущ-я лизинговых платежей, система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей, усл-я закрытия сделки при фин.несостоятельности лизингополучателя.

4)Оценка эфф-ти лизинговой операции. В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов. Эфф-ть ден.потоков(потоков платежей) сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений: приобретение активов в собственность за счет собственных фин.рес-ов; приобретение активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита; аренда(лизинг)активов.

5)Организация контроля за своевременным осущ-ем лизинговых платежей. Лизинговые платежи в соответствии с графиком их осущ-я вкл-ся в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей фин.деят-ти.

 

 

 

  1. Достоинства и недостатки товарного кредита. Виды товарного кредита

Товарный кредит(ТК) имеет ряд преимуществ, которые заключаются в следующем:

1)ТК явл-ся наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов-производственных запасов товарно-материальных ценностей. 2) Он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств. 3)ТК не рассматривает поставленное сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит матер.ценностями. 4)в этом виде кредита заинтересовано не только п/п-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увел-ть объем реализации продукции и формировать доп.прибыль. 5)Стоимость ТК значительно ниже стоимости привлекаемого фин.кредита. 6)Привлечение ТК позволяет сокращать общ.период фин.цикла п/п, снижая тем самым потребность в фин.средствах, используемых для формирования оборотных активов. 7)Он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с др.видами кредита, привлекаемого п/п.

Недостатки ТК: 1)Целевое использование этого кредита носит очень узкий характер. 2)Этот вид кредита носит очень ограниченный характер во времени(предоставляется на неск-ко месяцев). 3)В сравнении с др.кредитными интсрументами он несет в себе повышенный кредитный риск,т.к. явл-ся необеспеченным видом кредита.

В современной коммерческой и фин.практике выделяют след.осн-ые виды ТК:

1)ТК с отсрочкой платежа по условиям контракта(оговаривается усл-ми контракта на поставку товара и не требует спец.док-ов по его оформлению).

2)ТК с оформлением задолженности векселем. Вексели по ТК выдаются по согласованию сторон со след.сроками исполнения: по предъявлению, в опред.срок после предъявления, в опред.срок после составления, на опред.дату.

3)ТК по открытому счету.(исп-ся в хоз.отношениях п/п с его постоянными поставщиками при многократных поставках заранее согласованной номенклатуры продукции мелкими партиями).

4)ТК в форме консигнации(консигнация рассм-ся как один из видов ТК, который носит для п/п самый безопасный в фин.отношении характер.

  1. Основные этапы управления товарным кредитом

Управление привлечением товарного кредита(ТК) осущ-ся по след.осным этапам:

1)Формирование принципов привлечения ТК и определение осн-ых их видов. Принципы привлечения ТК форм-ся с учетом сложившейся хоз.практики; стр-ры и периодичности закупок сырья, материалов и товаров; длит-ти хоз.связей с партнерами и др. Эти же усля определяют и осн-ые виды привлекаемого ТК.

2)Определение среднего периода использ-я ТК. Для прогонозирования этого пок-ля рассч-ся средний период задолженности по ТК за ряд прошедших периодов.

3)Оптимизация усл-ий привлечения ТК. Этот процесс предусматривает разработку соотв-щих мероприятий по расширению сферы кред.отношений с постоянными хоз.партнерами по товарным операциям; по привлечению новых партнеров с возможностями широкого использ-я ТК; по обеспечению увел-ия ср.периода использ-я ТК; по совершенствованию видов кредита в разрезе хоз.партнеров и др.

4)Минимизация стоимости привлечения ТК. Минимизация стоимости ТК определяется:а)размером ценовой  скидки-чем ниже этот размер, тем ниже будет стоимость привлечения ТК; б)периодом предоставления отсрочки платежа-чем выше этот период, тем ниже будет стоимость привлечения ТК.

5)Обеспечение эфф-го использ-я ТК. Критерием такой эфф-ти выступает разница м/у ср.периодом использ-я ТК и ср.периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей, которые он обслуживает. Чем выше положительное значение этой разницы, тем эффективней использ-е п/п-ем ТК.

6)Обеспечение своевременных расчетов по ТК. При превышении ср.периода использ-я ТК над ср.периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей фин.проблемы обеспечения таких расчетов обычно не возникают.

 

 

  1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

В системе упр-я реальными инвестициями оценка эфф-ти инвестиц-ых проектов предст.собой один из наиболее ответсвенных этапов.Осн-ые принципы оценки эфф-ти реальных инвестиц-ых проектов:

1)Оценка эфф-ти реальных инвестиц-ых проектов должна осущ-ся на основе сопоставления объма инвестиц-ых затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой(это общ. Принцип формирования системы оценочных пок-лей эфф-ти, в соотв-ии с которым результаты любой деят-ти должны быть сопоставлены с затратами на ее осущ-ие).

2)Оценка объема инвестиц-ых затрат должна охватывать всю совокупность используемых рес-ов, связанных с реализацией проекта.(в процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты ден.средств, матер. и нематер. Активов, трудовых и др. видов ресурсов).

3)Оценка возврата инвестируемого капитала должна осущ-ся на основе пок-ля «чистого ден.потока»(этот пок-ль формируется в осн-ом за счет сумм чистой прибыли и амортизац-ых отчислений в процессе эксплуатации инвестиц-го проекта).

4)В процессе оценки суммы инвестиц-ых затрат и чистого ден.потока должны быть приведены к настоящей стоимости.

5)Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отд-ых пок-лей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиц-ых проектов(в процессе такой дифференциации должны быть учтены ур-нь риска, ликвидности и др.индивид-ые характеристики реальнго инвестиц-го проекта).

 

 

 

 

  1. Интегральный финансовый анализ

Интегральный фин.анализ позволяет получить наиболее углубленную оценку усл-ий формирования отд-ых агрегированных фин.пок-лей. В фин.МТ наибольшее распространение получили след. системы интегрального анализа:

1)Система интегрального анализа эфф-ти использя активов п/п. Эта система фин.анализа, разработанная фирмой «Дюпон»(США), предусматривает разложение пок-ля «коэф-т рентабельности активов» на ряд частных фин.коэф-ов его формирования, взаимосвязанных в единой системе. В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соотв-ии с которой коэф-т рент-ти используемых активов п/п предст.собой произведение коэф-та рент-ти реализации продукции на коэф-т оборачиваемости активов.

2)Система СВОТ-анализа(S(сильные стороны п/п)W(слабые стороны п/п)O(возможности развития п/п)T(угрозы развитию п/п)-анализа) фин.деятельности. Осным содержанием СВОТ-анализа явл-ся исследование характера сильных и слабых сторон фин.деят-тя п/п, а также позитивного или негативного влияния отд-ых внешних факторов на усл-я ее осущ-ия в предстоящем периоде.

3)Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой прибыли предприятия. Концепция интегрированного объектно-ориентированного анализа базируется на использ-ии компьютерной технологии и спец. пакета прикладных программ. Основой этой концепции явл-ся представление модели формирования чистой прибыли п/п в виде совокупности взаимодействующих первичных фин.блоков, моделирующих «классы» элементов, непосредственно формирующих сумму чистой прибыли.

4)Система портфельного анализа. Этоот анализ основан на использ-ии «потрфельной теории», в соотв-ии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассм-ся в одной связке с уровнем риска потрфеля, и в соотв-ии с этой теорией можно за счет формирования «эфф-го портфеля» снизить уровень потрфельного риска и соотв-нно повысить отношение уровня прибыльности к риску.

 

  1. Методика определения доходов и поступлений средств.

1) Методика расчёта величины балансовой прибыли. Расчёт величины балансовой прибыли начинается с расчёта прибыли от реализации продукции (работ, услуг) по проекту. Для этого рассчитываются объёмы реализованной продукции в натуральном выражении, по полной себестоимости и по ценам реализации (без НДС) по планируемым периодам.

Прибыль от прочей реализации – это финансовый результат от реализации основных фондов и прочего имущества. На этапе составления финансового плана следует изучить наличие такого имущества на предприятии, возможность его реализации и эффективность этой операции. Прибыль определяется в виде разницы между отпускной ценой, балансовой стоимостью имущества, расходами, связанными с реализацией, косвенными налогами и отчислениями во внебюджетные фонды, включаемыми в отпускную цену.

2) Методика расчёта величины амортизационных отчислений.

Норма амортизации рассчитывается организациями самостоятельно с учетом варианта перехода на новую амортизационную политику, а также исходя из срока службы и выбранного способа начисления амортизации.

Амортизация основных средств начисляется:

  • по объектам, используемым в предпринимательской деятельности;
  • по объектам, не используемым в предпринимательской деятельности.

3) Методика расчёта величины устойчивых пассивов. Устойчивые пассивы это средства, не принадлежащие предприятию, но по условиям расчетов постоянно находящиеся в его обращении. При составлении финансового плана в качестве финансовых ресурсов планируется прирост устойчивых пассивов. Для расчета этой величины первоначально определяется размер устойчивых пассивов на конец планируемого периода, затем путем сравнения его с устойчивыми пассивами, учтенными на начало планируемого периода, определяется величина изменения задолженности.

4) Методика расчёта величины финансовых ресурсов, мобилизуемых в процессе капитального строительства. Финансовые ресурсы, мобилизуемые в процессе строительства, планируются при выполнении работ хозяйственным способом и наличии внутрихозяйственного расчета. В этом случае ремонтно-строительному участку рекомендуется доводить наряду с производственными и фи­нансовыми показателями их деятельности, в том числе плановые накоп­ления, задания по снижению себестоимости работ.

5) Планирование прочих доходов. В условиях рынка важнейшим видом прочих доходов в процессе реализации инвестиционного проекта являются доходы от выпуска ценных бумаг, а также паевые и членские взносы. Они планируются исходя из объема подписки, стоимостной суммы оставшихся в распоряжении предприятия ценных бумаг и предполагаемого объема их продаж.

.

 

  1. Планирование амортизационных отчислений

Норма амортизации рассчитывается организациями самостоятельно с учетом варианта перехода на новую амортизационную политику, а также исходя из срока службы и выбранного способа начисления амортизации.

Амортизация основных средств начисляется:

  • по объектам, используемым в предпринимательской деятельности, – исходя из выбранного срока полезного использования линейным, нелинейным и производительным способами;
  • по объектам, не используемым в предпринимательской деятельности, – исходя из нормативного срока службы линейным способом.

Линейный способ начисления амортизации. При линейном способе годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из амортизируемой стоимости объекта ОС и нормативного срока службы или срока его полезного использования путем умножения амортизируемой стоимости на принятую годовую линейную норму амортизационных отчислений. Линейный способ амортизации может применяться для всех видов основных средств.

Нелинейный способ начисления амортизации можно применять для передаточных устройств, рабочих, силовых машин и механизмов, оборудования и других объектов ОС, которые непосредственно участвуют в процессе производства продукции. Вместе с этим нелинейный способ начисления амортизации не применяется для следующих видов машин, оборудования и транспортных средств: (оборудования с нормативным сроком службы до 3 лет; предметов интерьера, включая офисную мебель; предметов для отдыха, досуга и развлечений). При нелинейном способе годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается методом суммы чисел лет либо методом уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения до 2,5 раза. Нормы начисления амортизации в первом году и каждом из последующих срока полезного использования объекта могут быть различными.

Метод суммы чисел. Применение этого метода предполагает определение годовой суммы амортизационных отчислений исходя из амортизируемой стоимости ОС и нематериальных активов. Сумма чисел лет срока полезного использования объекта определяется по следующей формуле:

где СЧЛ – сумма чисел лет, СПИ –срок полезного использования объекта.

Метод уменьшающегося остатка. При методе уменьшаемого остатка годовая сумма начисленной амортизации рассчитывается исходя из определяемой на начало отчетного года недоамортизированной стоимости (разности амортизируемой стоимости и суммы начисленной до начала отчетного года амортизации) и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта и коэффициента ускорения (до 2,5 раза), принятого организацией.

Производительный способ. Заключается в начислении амортизации по ОС или нематериальным активам исходя из амортизируемой стоимости объекта и отношения натуральных показателей объема продукции, выпущенной в текущем периоде, к ресурсу объекта в натуральных показателях, которое в соответствии с технической документацией может быть выпущено на протяжении всего срока эксплуатации объекта.

 

 

 

  1. Методика определения расходов и отчислений средств, проверка правильности баланса доходов и расходов

Методика определения расходов и отчислений средств

1) Методика формирования смет расходов фондов накопления и потребления. Состав и структура расходов, производимых за счет финансовых ресурсов, оставляемых в распоряжении предприятия, регулируются через механизм образования фондов накопления и потребления. Использование указанных фондов планируется в виде смет расходов. По смете использования фонда накопления планируются: -капитальные вложения; -прирост собственных оборотных средств; -затраты на научно-исследовательские работы; -на уплату процентов по долгосрочным кредитным инвестициям.

2) Методика расчёта величины платежей в бюджет. В балансе доходов и расходов предприятия отражаются только те платежи в бюджет, источником уплаты которых является прибыль. К ним относится налог на недвижимость, налог на доходы, налог на прибыль, местные налоги, уплачиваемые из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.  Расчеты выполняются в соответствии с действующими методиками, предполагаемыми изменениями в планируемом периоде по ставкам, льготам, объектам налогообложения, доведенными лимитами и нормативами.

 

Составление и проверка правильности баланса доходов и расходов

1) Методика составления баланса доходов и расходов предприятия. На основании проведённых расчётов составляется баланс доходов и расходов предприятия. Баланс доходов и расходов предприятия включает три раздела:

  1. Доходы и поступления средств;
  2. Расходы и отчисления;
  3. Взаимоотношения с бюджетом (платежи в бюджет, ассигнования из бюджета).

Заполнение баланса доходов и расходов предполагает разноску показателей шахматной таблицы по соответствующим разделам баланса доходов и расходов, подсчет итогов по разделам и расчет следующих четырех проверочных показателей: -превышение доходов над расходами; -превышение расходов над доходами; -превышение платежей в бюджет над ассигнованиями из бюджета; -превышение ассигнований из бюджета над платежами в бюджет.

Баланс доходов и расходов считается правильно составленным, если величина превышения доходов над расходами равна сумме превышения платежей в бюджет над ассигнованиями из бюджета, а размер превышения расходов над доходами – величине превышения ассигнований из бюджета над платежами в бюджет.

2) Методика составления шахматной (проверочной) таблицы к балансу доходов и расходов. На основе выполненных расчетов по отдельным статьям доходов и расходов предприятия составляется шахматная таблица для каждого периода реализации проекта.

Назначение шахматной таблицы состоит в том, чтобы определить источники финансирования по каждой статье затрат и распределить по направлениям доходы, а также сбалансировать доходы и расходы предприятия по такому принципу, когда на покрытие расходов в первую очередь направляются собственные доходы с учетом их целевого использования и очередности направления по статьям затрат.

Составление шахматной таблицы начинается с заполнения итоговых граф по доходам и расходам предприятия. После этого выполняется балансировка на уровне отдельных статей доходов и расходов предприятия, и проверяются ее результаты. Последнее предполагает равенство итогов по каждой статье затрат сумме источников ее финансирования; в свою очередь итог по каждой статье доходов должен быть равен сумме затрат средств.

Аналогичным образом должна быть произведена проверка по всем другим статьям доходов и расходов предприятия. В конечном счете общая сумма источников финансирования средств должна быть равна итогу затрат предприятия в планируемом периоде.

При достижении баланса доходов и расходов можно перейти к контролю и корректировке баланса доходов и расходов предприятия.

 

 

  1. Внутренний финансовый контроль и финансовый контроллинг

Внутренний финансовый контроль — организуемый предприятием процесс проверки исполнения и обеспечения; реализации всех управленческих решений в области финансовой деятельности с целью реализации финансовой стратегии и предупреждения кризисных ситуаций, приводящих к его банкротству.

Внутренний финансовый контроль организуется на предприятии в следующих основных формах:

  1. Предварительный финансовый контроль. Он организуется на стадии формирования финансовых планов и бюджетов в процессе рассмотрения бизнес-планов отдельных структурных подразделений предприятия с целью выявления возможных резервов повышения эффективности финансовой деятельности предприятия.
  2. Текущий финансовый контроль. Он проводится в ходе реализации финансовых планов и бюджетов всех уровней с целью принятия оперативных мер по полному выполнению всех предусмотренных плановых показателей.
  3. Последующий финансовый контроль. Осуществляется в ходе рассмотрения установленной финансовой отчетности и предусмотренных отчетов руководителей отдельных структурных подразделений при подведении итоговых результатов финансовой деятельности за отчетный период с целью последующей ее нормализации.

Повышению эффективности реализации функции внутреннего финансового контроля способствует внедрение на предприятии эффективной комплексной управляющей системы, получившей название «финансовый контроллинг».

Финансовый контроллинг — регуляторная управляющая систему, координирующая взаимосвязи между формированием информационной базы, финансовым анализом, финансовым планированием и внутренним финансовым контролем, обеспечивающая концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях финансовой деятельности предприятия.

Основные функции финансового контроллинга:

  • наблюдение за ходом реализации финансовых заданий;
  • измерение степени отклонения фактических результатов финансовой деятельности от предусмотренных;
  • диагностирование по размерам отклонений серьезных ухудшений в финансовом состоянии предприятия;
  • разработка оперативных управленческих решений по нормализации финансовой деятельности предприятия;
  • корректировка при необходимости отдельных целей и показателей финансового развития в связи с изменением внешней финансовой среды, конъюнктуры финансового рынка и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Финансовый контроллинг на предприятии строится по следующим основным этапам:

  1. Определение объекта контроллинга
  2. Определение видов и сферы контроллинга
  3. Формирование системы приоритетов контролируемых показателей.
  4. Разработка системы количественных стандартов контроля.
  5. Построение системы мониторинга показателей, включаемых в финансовый контроллинг.
  6. Формирование системы алгоритмов действий по устранению отклонений.

 

  1. Методы анализа внешней финансовой среды предприятия

Финансовая среда функционирования п/п — система условий и факторов, влияющих на организацию, формы и ре­зультаты его финансовой деятельности.

Внешняя финансовая среда непрямого влияния характеризует систему проявляе­мых на макроуровне условий, воздействующих на организацию, прямой контроль над которыми оно осуществлять не может. Здесь применяются такие методы анализа как: SWOT-анализ, PEST-анализ,  сценарный анализ, экспертный анализ.

Внешняя финансовая среда непосредственного влияния характеризует систему условий, воздействующих на организацию, на которые оно мо­жет оказывать влияние. Здесь применяются такие методы анализа как: SWOT-анализ, портфельный анализ, сценарный анализ, экспертный анализ.

 

SWOT-анализ. Этот метод по­зволяет быстро оценить стратегическую финансовую позицию предприятия в основ­ных ее контурах. В процессе анализа выявля­ются внешние благоприятные возможности и угрозы для финансового развития пред­приятия, которые генерируются на макроуровне. Все факторы делятся на четыре категории: S (сильные стороны), W (слабые стороны), O (возможности) и T (угрозы). К благоприятным факторам относятся такие возможности, которые обеспечивают успешную деятельность предприятия в процессе его стратегического финансового развития, а к угрозам — соответственно препятствия.

PEST-анализ концентрирует исследование только на факторах макроуровня. Группы таких факторов разделяют макросреду функционирования п/п на следующие 4 разновидности:

— политико-правовая среда. Основное влияние оказывают формы и методы гос. регулирования фин. деятельности п/п; политика гос. поддержки отдельных отраслей деятельности и т.п.

— экономическая среда. Влияние оказывают темпы экономической динамики (измеряемые показателями ВВП и нац. дохода); темпы инфляции; система налогообложения юридических и физических лиц; динамика валютных курсов; динамика ставки нац. банка;

— социокультурная среда. Влияние оказывают культурный уровень трудоспо­собного населения; уровень подготовки спецов в области фин.; отношение населения к осуществляемым ры­ночным реформам;

— технологическая среда. Влияние оказывают инновации в сфере технических средств управле­ния, финансовых технологий и инструментов.

Портфельный анализ основан на использовании «портфельной теории», в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля. В системе стратегического финансового анализа этот метод используется обычно как вспомогательный.

Сценарный анализ характеризует метод комплексной оценки основных факторов на прогнозируемое значение конкретного результативного финансового показателя при различных возможных условиях (сценариях) изменения финансовой среды – от наилучших до наихудших. В процессе использования этого метода стратегического финансового анализа все факторы исследуются с учетом их взаимосвязи.

Экспертный анализ используется в том случае, если на п/п отсутствуют необходимые информ. данные для прогнозирования факторов внешней финансовой среды. Методы этого стратег. фин. анализа базируются на опросе привлекаемых квалифицированных специалистов.

 

56,57,58,59!!!!!!!!!!!!

 

 

 

 

 

  1. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом су­щественно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществ­ления операционной деятельности. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами сле­дует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая пред­ставляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборот­ных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны». В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам обо­ротных активов.

На второй стадии по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборот­ных активов по отношению к среднему их уровню.

 

На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле :  =  *

где ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАсрп — средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;

Кmin — коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

 ;

где ОАпмакс — максимальная сумма переменной части оборотных активов в пред­стоящем периоде;

ОАпсред — средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоя­щем период;

ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем перио­де;

Кмакс — коэффициент максимального уровня оборотных активов;

Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является ос­новой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финан­сирования.

 

  1. Модель EOQ для управления запасами с выводом

C ростом ср. размера одной партии поставки товаров снижаются операционные затраты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель EOQ позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной. Графическая модель:

Совокупная сумма операционных затрат    Сумма затрат по хранению запасов на складе

 Размер партии поставки

                                            ТочкаЕОО       

                                                                                                                                                                        _________________                                                                                                                                                            

Математически модель EOQ выражается формулой: РППо=√(2*ОПП*Срз)/Сх, РППо — оптим ср размер партии поставки товаров (EOQ); ОПП — объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде; Срз — ср стоимость размещения одного заказа; Сх — стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

Соответственно оптимальный средний размер производственного запаса = половине оптимального среднего размера партии поставки товаров.

Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции. Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (Сх) будут минимальными. Но при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (Срз). Используя вместо показателя объема производственного потребления (ОПП) показатель планируемого объема производства продукции, на основе модели EOQ аналогичным образом можно определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.

 

  1. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту. Критерий оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики

Расчет необходимой суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность, осуществляется по формуле: Окдз=(ОРк*Кс/ц*( ППКср + ПРср))/360, ОКдз — необходимая сумма оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность;

ОРК — планируемый объем реализации продукции в кредит; Кс/ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; ППКср — средний период предоставления кредита покупателям, в днях; ПРср — средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.

Если фин возможности п/п не позволяют инвестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неизменности условий кредитования должен быть соответственно скорректирован планируемый объем реализации продукции в кредит.

В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса: а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит; б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию по каждой из форм реализации продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит: товарный (коммерческий) и потребительский кредит.

Три типа кредитной политики п/п по отношению к покупателям:

Консервативный (или жесткий): минимизация кредитного риска. Существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия. Максимизация дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.

Критерием оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляемого кредита, а соответственно и среднего размера текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие: ДЗо → ОПдр > ОЗдз + ПКдз,

где ДЗо — оптимальный размер текущей дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии; ОПдр — дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит; ОЗдз — дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию текущей дебиторской задолженности; ПКдз — размер потерь капитала, инвестированного в текущую дебиторскую задолженность, из-за недобросовестности (неплатежеспособности) покупателей.

 

  1. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия

Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

  • Потребность в операционном (транзакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом объеме отрицательного денежного потока по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов. Используется формула: ДАср0=ПОод/КОда, где ДАср0 — планируемая сумма операционного остатка денежных активов п/п в плановом периоде; ПОод — планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности п/п за период; КОда — количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: ДАср0 = ДАсрФ+((ПОод ПОод)/ Кода,  ДАср0 — планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия; ДАсрФ — фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия в предшествующем аналогичном периоде; ФОод — фактический объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

  • Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на п/п по отдельным месяцам предшествующего года. Формула: ДАс= ДАо* КВпдсс , где ДАс — планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия; ДАо — плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия; КВпдсс — коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.
  • Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.
  • Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов. Их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных их видах:

ДАсср =ДАоср ДАссср + ДАссср + ДАиср , где ДАсср — средняя сумма денежных активов в составе оборотного капитала предприятия в плановом периоде; ДАоср — ср сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде; ДАссср — ср сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде; ДАкср — ср сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде; ДАиср — ср сумма инвестиционного остатка денежных активов в плановом периоде.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

 

  1. Модель Баумоля и модель Миллера-Орра

В практике заруб ФМ применяются и более сложные модели определения ср остатка денежных активов.

1) Модель Баумоля, который трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную модель EOQ. Исходными положениями модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Формула : ДАмакс=√(2* Ро*ПОдо)/ ПдДАср = ДАмакс/2, где ДАмакс — оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; ДАср — оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; Ро — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных

средств; Пд — уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью; ПОдо — планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).

2) Модель Миллера-Орра. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового остатка. Формула:ДКОмин/макс=3*3√(3*Ро*(δдо)^2)/4*Пд, где ДКОмин/макс — диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями; Ро — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; δдо — среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока; Пд — среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по краткосрочным инвестиционным операциям), выраженный десятичной дробью.

Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам: ДАмакс=ДАмин+ДКОмин/макс, ДАсср=ДАмин+ДКОмин/макс/3, где ДАмакс — оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; ДАсср — оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; ДАмин — минимальный (или страховой) остаток денежных активов предприятия; ДКОмин/макс — диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями.

Сложно использовать (недостатки): хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва; замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов; ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями

 

 

65-70!!!!!!!!!!!!!!!!!

  1. Основные задачи формирования операционной прибыли (только формула точки безубыточности)

Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

В процессе управления формированием операционной прибыли на основе системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» предприятие решает ряд задач:

  1. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в течение короткого периода.
  2. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в длительном периоде. Операционная деятельность в длительном периоде по сравнению с коротким периодом претерпевает следующие основные изменения:
  3. Определение необходимого объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной (целевой) суммы валовой операционной прибыли. Эта задача может иметь и обратную постановку: определение плановой суммы валовой операционной прибыли при заданном плановом объеме реализации продукции.

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

Переменные затраты  — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты  — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

Введем обозначения:

В         —        выручка от продаж.

Рн       —        объем реализации в натуральном выражении.

Зпер    —        переменные затраты.

Зпост  —        постоянные затраты.

Ц         —        цена за шт.

ЗСпер —        средние переменные затраты (на единицу продукции).

Тбд      —        точка безубыточности в денежном выражении.

Тбн     —        точка безубыточности в натуральном выражении.

Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении:

Тбд = В*Зпост/(В — Зпер)

Формула расчета точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара):

Тбн = Зпост / (Ц — ЗСпер)

 

  1. Понятие операционного левериджа

Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами.

где Кол – коэффициент операционного левериджа;

Ипост – сумма постоянных операционных издержек;

Ио – общая сумма операционных издержек.

Чем выше значение коэффициента операционного левериджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа, достигаемый при конкретном значении его коэффициента на предприятии;

дВОП – темп прироста валовой операционной прибыли, %;

дОР – темп прироста объема реализации продукции, %.

Задавая тот или иной темп прироста объема реализации продукции, мы всегда можем, используя указанную

  1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей операционной деятельности.
  2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент операционного левериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем реализации продукции.
  3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления).
  4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность – при любом снижении объема реализации продукции в еще большей степени будет уменьшаться размер валовой операционной прибыли.
  5. Эффект операционного левериджа стабилен только в коротком периоде.

 

 

  1. Сущность и расчет ГРАНТ-ЭЛЕМЕНТА

ГРАНТ-ЭЛЕМЕНТ— специальный показатель, позволяющий сравнить стоимость привлечения заемных средств (финансового кредита) на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на денежном рынке. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где ГЭ — показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, в процентах;

i — единица платежного периода;

t — количество единиц платежного периода в течение общего срока предоставления кредита;

В — сумма выплат процента и основного долга в i-ом периоде по конкретному кредиту;

КР — сумма привлекаемого банковского кредита;

Сп — средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на денежном рынке, по аналогичным кредитным инструментам.

Так как грант-элемент сравнивает отклонение стоимости привлечения конкретного кредита от среднерыночной, его значения могут характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами. Ранжируя значения грант-элемента, можно определить уровень эффективности условий привлечения финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков. Грант-элемент используется также в качестве основного критерия при проведении процесса выравнивания.

 

 

  1. Оценка эффективности лизинговой операции

Эффективность лизинговых операций оценивается как лизингодателем, так и лизингополучателем. Оценка осуществляется на основе сравнения преимуществ и недостатка лизинговых операций с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования, с помощью абсолютных и относительных показателей эффективности.

Для оценки используются такие абсолютные показатели, как текущая стоимость платежей по лизингу и стоимость в случае покупки оборудования за счет кредита или собственных средств.

Если текущая стоимость по лизингу будет меньше, чем текущая стоимость кредитных ресурсов, то выгоднее лизинг и наоборот.

Для оценки эффективности лизинга рассчитывают относительные показатели:

-рентабельность лизинга ¾ отношение суммы полученной прибыли (ПРл) к сумме затрат по лизингу (Зл):

Рл = ПРл / Зл;

-срок окупаемости лизинга:

  • для предприятия-лизингополучателя ¾ отношение суммы лизинговых платежей (ПЛ) к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств (ДПРар):

Ток = ПЛ : ДПРар;

  • для лизингодателя ¾ отношение затрат по лизингу (Злд) к среднегодовой сумме чистой прибыли (ЧПРлд):

Токлд = Злд : ЧПРлд.

Затраты по лизингу у лизингодателя: стоимость приобретения основных средств у производителей, сумма процентов за кредиты банка, если покупка производилась за их счет, сумма взносов за страхование лизингового имущества, сумма затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплата персонала и другие издержки.

Прирост прибыли у лизингополучателя за счет использования лизинговых операций на практике определяется различными способами. Например, фактическая прибыль, полученная за счет лизинга (ПРфл), может быть рассчитана как произведение фактической прибыли предприятия (ПРф) и удельного веса реализованной продукции, изготовленной на лизинговом оборудовании (Дрл):

ПРфл = ПРф ´ Дрл.

 

 

75!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *