Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики

Тема 1. Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики

1. Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка
2. Сущность и функции фондового рынка
3. Виды рынков ценных бумаг
4. Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. В свою очередь, финансовый рынок является необходимым условием эффективного функционирования рыночной экономики, так как он пронизывает практически все сектора и сферы экономики. Финансовый рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется пере­распределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с фи­нансовыми активами.

В качестве финансовых активов выступают на­циональная и иностранная валюты в наличной форме и в виде остат­ков на банковских счетах, золото, ценные бумаги и производные финансовые инструменты. Соответственно, в зависимости  от вида финансовых инструментов (или продуктов), выступающих объектом купли-продажи, различают следующие сегменты финансового рынка:

— валютный рынок;

—  кредитный рынок;

— рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов;

— рынок золота (или рынок драгоценных металлов);

— страховой рынок.

Между составными частями финансового рынка существует тесная связь и взаимозависимость. Финансовые ресурсы непрерывно перемещаются между вышеобозначенными сегментами под воздействием различных факторов, воздействующих на тот или иной сегмент финансового рынка, например, средняя норма доходности на рынке; система налогообложения; степень риска, присущая тому или иному рынку; организация его инфраструктуры и прочих.

Механизм распределения финансовых ресурсов известен: растет спрос на какие-либо товары, услуги – растут их цены, и, соответственно, растут прибыли от их производства (или оказываемых услуг), в которые и устремляются свободные финансовые ресурсы, покидая те сектора экономики, спрос на товары и услуги которых сокращается.

Владельцы свободных денежных средств постоянно сравнивают, какое из финансовых вложений наиболее предпочтительно с точки зрения ожидаемой доходности и возможного риска и делают свой выбор в пользу того или иного финансового актива (например, ценной бумаги, иностранной валюты или банковского вклада).

На финансовом рынке происходит столкновение спроса и предло­жения денежных средств и капиталов и формирование «цены» финан­совых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъ­ектам, исходит главным образом от домашних хозяйств, но свободные денежные средства образуются и у компаний в процессе кругооборо­та их капиталов, а также у государства — при формировании и исполь­зовании бюджетов разных уровней и иных государственных фондов.

Спрос на дополнительные финансовые ресурсы предъявляет реаль­ный сектор экономики, государство для финан­сирования своих расходов и домашние хозяйства.

Особое место на финансовом рынке занимает государство. В подавляющем большинстве стран государства являются крупней­шими заемщиками. Как правило, налоговых поступлений не хва­тает, чтобы покрыть все государственные расходы, что приводит к дефициту бюджета. Для покрытия дефицита бюджета правитель­ства прибегают к заимствованиям на финансовом рынке, приме­няя различные способы привлечения денежных средств.

Можно сказать, что финансовый рынок возникает тогда, когда у государства, организаций, граждан, с одной стороны, появляются временно свободные денежные средства, которые они готовы сберегать, а не тратить; а с другой стороны, существует потребность в денежных средствах со стороны каких-либо экономических структур, частных лиц или государства. При определенных условиях, если стороны договариваются между собой, происходит трансформация сбережений в инвестиции.

Свободные денежные средства (сбережения) всех экономических агентов поступают на фи­нансовый рынок, на котором посредством сделок происходит их инве­стирование и различные финансовые активы. При этом большинство сбережений совершается домашними хозяйствами, а большинство ин­вестиций осуществляется нефинансовыми компаниями. Поэтому можно сделать вывод, что  в целом по экономической системе домохозяйства являются чистыми кредиторами, так как население больше сбере­гает, чем тратит.

Финансовый рынок служит механизмом перемещения потоков денежных сбереже­ний от домашних хозяйств к компаниям, инвестирующим капиталы в свое развитие. На финансовом рынке происходит консолидация мел­ких, разрозненных денежных средств, которые сами по себе не могут действовать как капитал, и их превращение в мощный денежный поток, направляемый на цели развития экономики. Финансовый рынок создает условия для концентрации и централизации капиталов, обеспечивает их перераспределение между отраслями и сферами эко­номики. Поэтому, основной функцией финансового рынка можно назвать перераспределительную функцию.

Таким образом, в процессе своего функционирования, финансовый рынок помогает продавцам и покупателям финансовых ресурсов найти друг друга, обеспечивает аккумуляцию временно свободных денежных средств и превращение их в инвестиции; способствует привлечению средств в реальный сектор экономики; содействует переливу финансовых средств в те сектора экономики, которые обеспечивают наибольшую эффективность вложений.

Говорят, что  финансовый рынок является кровеносной системой экономики, по его каналам течет не кровь, а денежные средства.

Сегментация финансового рынка может быть проведена по ряду признаков. Базовая сегментация основана на таком признаке, как цели перераспределения, и предполагает выделение в составе финансового рынка

— денежного рынка

— и рынка капиталов.

Денежный рынок — это рынок относительно краткосрочных опера­ций (не превышающих одного года). На нем совершают­ся сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть исполь­зованы в качестве средства платежа для погашения разнообразных обя­зательств. Самым ликвидным активом, как известно, являются деньги. Высокой ликвидностью обладают го­сударственные краткосрочные ценные бумаги. Наряду с ними на денежном рынке обращаются и краткосрочные коммерческие долго­вые обязательства, например, векселя, коммерческие бумаги. Также к инструментам денежного рынка относятся краткосрочные банковские кредиты и др. краткосрочные финансовые инструменты.

Денежный рынок обслуживает главным образом движение оборотных капиталов компаний и органи­заций, краткосрочной ликвидности банков и государства.

На рынке капиталов обращаются бессрочные финансовые инструменты или финансовые ресурсы со сроком обращения более 1 года. На этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капита­ла фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между денежным рынком и рынком капиталов не существует: одни и те же инструменты могут обращаться как на денежном рынке, так и на рынке капиталов (напри­мер, векселя, биржевые облигации).

Основным отличием денежного рынка от рынка капиталов явля­ется срок  обращающихся на них активов: на денежном рынке обращаются крат­косрочные обязательства (сроком до одного года), а на рынке капи­талов — средне- и долгосрочные обязательства (сроком более одного года) и долевые бумаги.

На рынке капиталов, так же как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные средства могут перемещаться в порядке прямого или косвенного финансирования.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредствен­но от их собственников к потребителям финансовых ресурсов без участия посредников, а при косвенном финансировании средства от соб­ственников перемещающиеся через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства эконо­мических субъектов, а затем от своего имени размещают их в различ­ных формах в разнообразные финансовые активы. Такие институты на­зываются финансовыми посредниками.

Финансовые посредники — это организации, которые аккумули­руют средства инвесторов и предоставляют их населению и компа­ниям, нуждающимся в денежных средствах. К их числу относятся, например, банки, инвестиционные компании и фонды, пенсионные фонды, страховые компании и др. Необходимость финансовых посредников обусловлена тем, что прямая работа предприятия с большим количеством мелких инвес­торов является в большинстве случаев неэффективной.

Таким образом, финансовый рынок любой страны состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. При этом, ценные бумаги обслу­живают только часть движения финансовых ресурсов.

2. Сущность и функции фондового рынка

Общая характеристика финансового рынка позволяет рассматривать его как механизм перераспределения денежных средств между субъ­ектами экономических отношений. Рынок ценных бумаг охватывает те отношения, в рамках которых превращение накоплений и сбереже­ний в инвестиции происходит с помощью ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является самостоятельным, отдельным сегментом финансового рынка.

Следует отметить, что в экономической науке и практике термин «фондовый рынок» используется как синоним рынка ценных бумаг. В дальнейшем мы будем применять оба эти термина как равнозначные.

Рынок ценных бумаг — это рынок, на котором обращается специ­фический товар — ценные бумаги. Сами по себе эти бумаги практически ничего не стоят, однако они являются титулами собст­венности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.

По своему экономическому содержанию рынок ценных бумаг пред­ставляет собой систему, обеспечивающую условия для обмена финансовыми активами посредством выпуска и обращения ценных бумаг.

Экономическая роль рынка ценных бумаг в стране, как и всего финансового рынка, определяется  его местом в системе финансирования хозяйства (предприятий) и государства. Он предоставля­ет экономическим субъектам широкий набор инструментов для при­влечения денежных ресурсов или для их выгодного размещения на самых разных условиях, что позволяет учитывать все многообразие интересов и возможностей как тех, кто эмитирует (т. е. выпускает) ценные бумаги, так и тех, кто инвестирует (т. е. вкладывает) в них свои средства.

В общем виде рынок ценных бумаг определяется как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. То есть основное назначение фондового рынка (или, как его еще называют, рынка ценных бумаг) – это сводить друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг.

Объектами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. Экономическими субъектами — участниками рынка ценных бумаг могут быть покупатели и продавцы ценных бумаг.

Покупателями ценных бумаг выступают физические или юридические лица, имеющие свободные денежные средства и желающие инвестировать свои сбережения в ценные бумаги, как правило, покупателей ценных бумаг называют инвесторами.

Продавцами ценных бумаг являются физические или юридические лица, испытывающие потребность в денежных средствах. Ими могут быть сами эмитенты ценных бумаг, желающие привлечь денежные средства посредством размещения новых или дополнительных выпусков ценных бумаг, а могут быть и инвесторы, которые хотят обналичить (реализовать) имеющиеся у них ценные бумаги.

Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими^[1].

Эмитентами акций являются только акционерные общества. Что касается эмитентов облигаций, то среди них можно наблюдать как частных эмитентов (компании, предприятия), так и государственных. Векселя могут выпускать хозяйствующие субъекты и частные лица, но только не государственные органы власти, инвестиционные паи – ПИФы и т. д.

Под термином «инвесторы» на фондовом рынке подразумеваются «лица, обладающие излишком денежных средств и вкладывающие их в ценные бумаги»^[2]. Выделяют следующие группы инвесторов:

— физические лица (население);

— корпоративные инвесторы (предприятия);

— институциональные инвесторы^[3];

— государство

Старейшей группой инвесторов является население. На заре становления фондового рынка это была единственная группа, но во второй половине 20 века в важнейших держателей финансовых активов превратилась группа финансовых учреждений, определяемых термином «институциональные инвесторы».

Институциональные инвесторы в широком смысле – это финансовые посредники.  Как правило, к институциональным инвесторам относят таких финансовых посредников как: паевые инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды (в том числе и негосударственные), инвестиционные банки, банки, кредитные союзы, страховые компании, инвестиционные компании, акционерные инвестиционные фонды.

Основной экономической характеристикой любого институционального инвестора является то, что он мобилизует разрозненные средства многих субъектов для последующего целевого инвестирования, при этом он может осуществлять инвестиционную деятельность путем вложения как собственных, так и привлеченных средств на профессиональной основе.

Помимо эмитентов и инвесторов на фондовом рынке действуют профессиональные участники. Перечень видов профессиональной деятельности, предусмотрен законом «О рынке ценных бумаг». В частности, на современном этапе существуют следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг^[4]:

1) брокерская деятельность;

2) дилерская деятельность;

3) деятельность по управлению ценными бумагами;

4) депозитарная деятельность;

5) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

6) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Можно сказать, что основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. При этом зачастую аккумуляция и перераспределение финансовых ре­сурсов между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг не обходится без посред­ничества профессиональных участников.

Рынок ценных бумаг является уникальным механизмом привле­чения финансовых ресурсов, обеспечивающим выбор оптимально-эффективных направлений применения инвестиционных ресурсов в экономической системе.  С учетом того, что в течение последних десятилетий нарастает тен­денция замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов, например, такого как банковское кредитование и др., выпуском ценных бумаг, фондовый рынок становится важнейшим сегментом финансового рынка. Данный процесс называется секьюритизацией и проявляется в том, что в мировом масштабе преобладающая доля финансовых активов су­ществует в виде ценных бумаг.

В настоящее время секьюритизацию рассматривают в двух аспектах: секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов.

Под секьюритизацией финансовых рынков понимают постепен­ное замещение классического банковского кредитования финан­сированием, основанным на выпуске ценных бумаг. Под секьюритизацией финансовых активов понимают иннова­ционную технику финансирования, основанную на трансформа­ции неликвидных активов в высоколиквидные ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг выполняет множество функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, т. е. присущие любому рын­ку, и специфические, которые выполняет только рынок ценных бу­маг^[5].

Так, например, к общерыночным следует относить коммерческую, ценовую, информационную и регулирующую функции.

Коммерческая функ­ция реализуется в возможности получения дохода от совершения операций на рынке ценных бумаг.

Ценовая  функция  обе­спечивает формирование рыночных цен на ценные бумаги и на услуги инфраструктуры под воздействием спроса и предло­жения.

Информационная функция способствует раскрытию и распространению рыночной информации о ценных бумагах и эмитентах среди всех участников рынка.

Регулирующая функ­ция раскрывается в том, что рынок создает пра­вила торговли и участия в ней, порядок разреше­ния споров между участ­никами, опреде­ляет органы контроля и т.п.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести перераспределительную функцию, инвестиционную, страхования и спекулятивную.

Перераспределительная функция заключается в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перераспределении долговых отношений и отношений собственности, перераспределении рисков между участниками рынка и проч.

Инвестиционная функция —  проявляется в трансформации сбере­жений, прежде всего населения, из непроиз­водительной формы в инвестиционные ре­сурсы.

Функция страхования ценовых, финансо­вых и инвестиционных рисков (хеджирова­ние при помощи производных финансовых инструментов).

Спекулятивная функция — вложение средств в недооцененные ценные бумаги с целью получения большего дохода.

Таким образом,  рынок ценных бумаг  можно определить с двух по­зиций.

Во-первых, это совокупность экономических отно­шений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Во-вторых, это функционально-институциональный механизм перераспределения сво­бодных денежных средств и капиталов между субъектами экономической системы, способствующий трансформации сбережений в инвестиции посредством купли-продажи ценных бумаг и финансовых инструментов.

3. Виды рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг многообразен, он представляет собой сложную организационную систему.  Для того чтобы в достаточной степени понять практическое назначение фондового рынка следует рассмотреть его виды.

В зависимости от времени появления ценных бумаг на рынке, различают первичный и вторичный фондовый рынок. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором появляются вновь выпущенные ценные бумаги. Любая ценная бумага продается в первый раз на первичном рынке, эту процедуру еще называют размещением ценных бумаг. Первичный рынок позволяет эмитентам – лицам, выпускающим ценные бумаги – получить денежные средства за размещенные ценные бумаги. Ценные бумаги обретают своих первых владельцев (инвесторов) на первичном фондовом рынке. Ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный.

Реализация экономических интересов эмитентов происходит на пер­вичном рынке. Здесь эмитенты привлекают инвестиционные ресурсы путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

В странах с развитой экономикой доля первичного рынка не превышает 5-15%, его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и для размещения бумаг в ходе слияний и погло­щений. Все последующие перепродажи ценных бумаг осущест­вляются на вторичном рынке.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором происходит обращение ранее размещенных на первичном рынке ценных бумаг. То есть это рынок, на котором ценные бумаги переходят от одного инвестора к другому в результате купли-продажи ценных бумаг или на основании иных гражданско-правовых сделок (например, в результате дарения, обмена, наследования ценных бумаг), это рынок, на котором происходит процесс смены владельцев ценных бумаг, называемый обращением ценной бумаги. Если финансовые ресурсы от продажи ценных бумаг на первичном рынке поступают эмитенту, то денежные средства от реализации ценных бумаг на вторичном рынке перераспределяются между инвесторами. Компания-эмитент не получает прямых доходов от обращения ценных бумаг на вторичном рынке.

Следовательно, вторичный рынок является механизмом обраще­ния ценных бумаг, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать ценные бумаги, осуществлять свои цели на рынке (получение дохода, снижение риска, увеличение собственности).

В зависимости от способа организации сделок купли-продажи ценных бумаг фондовые рынки делятся на организованные и неорганизованные рынки. Организованный рынок представляет собой рынок, имеющий специальное помещение или специальную электронную систему для торговли, строгие правила заключения сделок между участниками рынка, жесткий механизм отбора ценных бумаг для торговли (листинг) и т.п. В отличие от организованного рынка, неорганизованный рынок представляет собой обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников правил.

По месту совершения сделок купли-продажи ценных бумаг фондовые рынки делятся на биржевые и внебиржевые. Биржевой рынок ценных бумаг представлен обращением ценных бумаг на фондовых биржах. Исторически так сложилось, что биржевой рынок ценных бумаг – это всегда организованный рынок, торговля ценными бумагами на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками – профессиональными участниками фондового рынка. Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований, предъявляемых к эмитентам ценных бумаг, и, если эмитент не соответствует по каким-либо параметрам биржевым требованиям, то его ценные бумаги не проходят процедуру листинга – процедуру включения ценных бумаг эмитента в котировальный список биржи.

Фондовая биржа является механизмом, гарантирующим самую высо­кую ликвидность фондового рынка. Поэтому биржевые цены яв­ляются индикатором общеэкономической конъюнктуры.

Внебиржевой рынок ценных бумаг охватывает обращение ценных бумаг вне бирж. Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок функционирует посредством компьютерных систем связи, через которые и происходит торговля ценными бумагами и обслуживание сделок. Неорганизованный внебиржевой рынок («уличный» рынок) связан с осуществлением сделок с ценными бумагами между участниками рынка без соблюдения определенных для всех правил.

Ранее внебиржевой рынок был слаборегулируемым или вообще нерегулируемым, но в настоящее время фондовый рынок в развитых странах, будь он биржевой или внебиржевой, является рынком организованным и хорошо регулируемым. В связи с введением на большинстве фондовых бирж разных стран электронных систем торговли ценными бумагами и закрытием торговых залов, разница между биржевым и внебиржевым организованным рынком стирается.

В целом же разница между биржевым и внебиржевым рынком существует и характеризуется тем, что на внебиржевых рынках торгуют, как правило, но не всегда, ценными бумагами малоизвестных молодых эмитентов либо определенными инструментами (например, векселями, некоторыми деривативами).

Следующим критерием классификации фондовых рынков является срок исполнения сделки. По этому критерию рынки ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.

Кассовый (спотовый) рынок – это рынок наличных сделок с ценными бумагами. Кассовые сделки заключаются по спот-цене. Спот-цена – это цена ценной бумаги, которая существует на рынке на момент заключения сделки, то есть это цена сегодняшнего дня. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг, хотя законодательство различных стран позволяет контрагентам осуществлять взаиморасчеты по кассовым сделкам в течение одного – трех дней с момента заключения сделки.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются срочные сделки, то есть сделки с исполнением в определенный срок. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами (покупателем и продавцом) о будущей поставке предмета контракта (например, ценных бумаг) на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срок исполнения срочных сделок, как правило, превышает три рабочих дня (например, 1 марта заключается сделка со сроком исполнения 1 апреля).

По сроку обращения ценных бумаг, фондовый рынок (так же как и финансовый рынок) делится на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если ценная бумага имеет срок обращения не более одного года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие ценные бумаги как вексель или банковские сертификаты также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и более одного года. Рынок капиталов – это рынок, на котором обращаются долгосрочные и бессрочные ценные бумаги, то есть те ценные бумаги, срок обращения которых больше одного года (например, акции, облигации).

По территориальному признаку фондовый рынок может быть представлен как международный, национальный (региональный) и мировой.

Международный рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений и институтов, формирующуюся при межгосударственных перемещениях ценных бумаг (финансовых инструментов). Иными словами, если ценная бумага пересекает национальные границы своей страны и обращается на фондовых рынках других стран, то такие рынки считаются международными. Общей тенденцией международных рынков ценных бумаг в настоящее время является их глобализация – стирание границ между национальными рынками ценных бумаг, интеграция финансовых инструментов, субъектов, органов регулирования, правил торговли и т.п.

Национальный (региональный) рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений и институтов, формирующуюся в рамках данной страны (региона) в связи с выпуском и обращением ценных бумаг. То есть, если перелива ценных бумаг из одной страны в другую не происходит, и ценные бумаги обращаются только в пределах одной страны, то такой рынок ценных бумаг считается национальным. На национальном фондовом рынке не происходит движения капитала между странами, тогда как критерием международного фондового рынка является факт перемещения финансовых ресурсов из страны в страну.

Мировой фондовый рынок представляет собой совокупность национальных фондовых рынков и международного рынка ценных бумаг, рассматриваемых во взаимосвязи взаимозависимости.

Определив рынки ценных бумаг в зависимости от географического (территориального) распределения ценных бумаг, необходимо сказать о том, что фондовые рынки можно классифицировать по такому критерию как уровень развития рынка ценных бумаг в той или иной стране. В соответствии с этим критерием классификации рынки ценных бумаг делятся на развитые и формирующиеся. Деление это довольно условное, появилось в 80-е годы и является дополнением к привычному делению на развитые и развивающиеся страны. Как правило, страны с развитой рыночной экономикой обладают развитыми рынками ценных бумаг, и наоборот.

Так, по клас­сификации Международной финансовой корпорации (МФК) в основу деления фондовых рынков по степени зрелости положены многие пока­затели: объем, риск, степень регулируемости, насыщенность финансо­выми инструментами и финансовыми посредниками, в том числе при­нимается во внимание и уровень развития рынка акций.

К развитым рынкам по классификации МФК относятся (их более 20) рынки Австралии, Австрии, Бельгии, Великобритании, Гер­мании, Дании, Ирландии, Исландии, Италии, Испании, Канады, Люк­сембурга, Нидерландов, Новой Зеландии, Норвегии, Сингапура, США, Сянгана (Гонконга), Финляндии, Франции, Швейцарии, Швеции, Японии. В этот список не попали такие развитые страны, как Греция, Пор­тугалия, Израиль, где рынки ценных бумаг развиты недостаточно. Эти страны вместе со многими развивающимися странами составляют фор­мирующиеся рынки ценных бумаг. К ним же относится и российский фондовый рынок.

Можно продолжить классифицировать рынки ценных бумаг в зависимости от видов, обращающихся на них ценных бумаг: рынки долевых ценных бумаг (например, акций, инвестиционных паев), долговых инструментов (например, облигаций, векселей), ипотечных ценных бумаг и производных финансовых инструментов — деривативов (например, опционов, фьючерсов, свопов) Можно классифицировать рынки ценных бумаг в зависимости от типа эмитентов ценных бумаг: рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг. Можно структурировать рынок ценных бумаг по отраслевому признаку, например, рынок ценных бумаг нефтегазового, финансового металлургического и т.п. сектора; по степени риска обращающихся финансовых инструментов на том или ином сегменте рынка: безрисковые, рисковые, высокорисковые.

Представленную классификацию рынков ценных бумаг не сле­дует считать исчерпывающей ввиду многообразия операций и много­гранности функций, которые выполняются различными участниками рынка ценных бумаг. Смысл и необходимость классификации рынков ценных бумаг по различным критериям определяется практической значимостью той или иной классификации. По мере дальнейшего развития фондового рын­ка могут возникнуть новые классификационные признаки.

[1] Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

[2] Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. С.324.

[3] Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. С.324.

[4] URL: http://base.garant.ru/10106464/2/ – Официальный сайт компании «Гарант» (дата обращения 12.01.2013).

[5] Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. С. 246