ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И НАЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИИ

17.08.201817.08.2018 admin

Содержание финансов корпорации (организации, фирмы)
Функции финансов корпорации
Денежные отношения корпорации
Принципы организации финансов корпорации
Финансовые службы корпорации
Финансовый механизм организации
Содержание финансов корпорации (организации, фирмы)

Финансы корпорации, фирмы– это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств. Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов, которые в последующем по различным каналам перераспределяются в народнохозяйственном комплексе и служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые уже после перераспределения первичных доходов. Они образуются:

у корпорации – в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);
у работников (домохозяйств) – в форме чистой оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда работникам бюджетной сферы, выплат из внебюджетных фондов социального направления;
у государства – в форме перераспределенных доходов корпорации в бюджет и внебюджетные фонды.

Роль финансов в хозяйственной деятельности корпорации проявляется в том, что с их помощью осуществляются:

обслуживание индивидуального кругооборота фондов, т.е. смена форм стоимости. В процессе такого кругооборота денежная форма стоимости превращается в товарную, после завершения процесса производства и реализации готового продукта товарная форма стоимости вновь выступает в первоначальной денежной форме (в форме выручки от продажи готового продукта);
распределение выручки от продажи товаров (после уплаты косвенных налогов) в фонд возмещения материальных затрат, включая амортизационные отчисления, фонд оплаты труда (включая взносы во внебюджетные фонды) и чистый доход, выступающий в форме прибыли;
перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет (налог на прибыль) и прибыль, оставляемую в распоряжении корпорации на производственное и социальное развитие, выплату дивидендов собственникам;
использование прибыли, оставляемой в распоряжении корпорации (чистой прибыли), на фонды потребления, накопления, резервный и на другие цели, предусмотренные в его финансовом плане (бюджете);
контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального кругооборота фондов, т.е. за состоянием ликвидности, платежеспособности и финансовой независимости корпорации от внешних источников финансирования.
Функции финансов корпорации

Финансы корпорации выполняют инвестиционно — распределительную фондообразующую, доходораспределительную, обеспечивающую и контрольную функции.

Инвестиционно – распределительная функция финансов заключается в распределении финансовых ресурсов внутри корпорации, способствующем наиболее эффективному их использованию.

Фондообразующая или источниковая функция финансов корпорации реализуется в ходе оптимизации правой (пассивной, источниковой) стороны баланса. Источниками финансирования корпорации являются взносы собственников, кредиты, займы, кредиторская задолженность, реинвестированная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др.

Доходораспределительная функция финансов заключается в оптимальном и обоснованном распределении собственниками корпорации определенной части ресурсов либо на уровне, предусматривающем расширение его деятельности, т.е. реинвестирование прибыли, воздерживаясь при этом от получения дивидендов с целью получения большей отдачи в будущем, либо в получении большей части прибыли в виде дивидендов.

Обеспечивающая функция финансов заключается в обеспечении удовлетворения интересов собственников, количественно выражая эти интересы в виде прибыли как косвенного выражения дохода и дивидендов как прямого выражения дохода.

Контрольная функция финансов заключается в финансовом контроле за формированием, движением и использованием основного и оборотного капитала, финансовых ресурсов корпорации в соответствии со стратегией развития корпорации, бизнес плана, инвестиционного плана. Она реализуется как собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и государственными органами.

Денежные отношения корпорации

В процессе формирования и использования денежных источников средств корпорации (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений, выражающих экономическое содержание сферы финансов корпорации и, соответственно, финансовых отношений.

Эти отношения возникают между:

предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов и процентов;
предприятием, поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата нестойки, передача залога);
предприятием — инвестором и другими корпорациими и организациями по поводу его краткосрочных и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;
предприятием, финансовыми (кредитными) институтами и другими корпорациими по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получение и гашение кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);
корпорациими (дочерними и материнскими) по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;
корпорациими и учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодно приобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
корпорациями и другими организациями по поводу вкладов в соответствии с договорами простого товарищества и распределением прибыли, полученной этими организациями в результате их совместной деятельности;
корпорациями и правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;
предприятием и его наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;
предприятием и государством по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;
предприятием и его работниками при удержании налога на доходы физических лиц, единого социального налога, а также других удержаний и вычетов;
предприятием и государством при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды;
предприятием и государством при финансировании из бюджета и внебюджетных фондов на цели, предусмотренные действующим законодательством.
Принципы организации финансов корпорации

Основные принципы организации финансов корпорации: принцип экономической эффективности, принцип материальной ответственности, принцип финансового контроля, принцип финансового стимулирования.

Принцип экономической эффективности означает, что система управления финансами корпорации должна быть экономически целесообразной, т.е. прямые расходы корпорации должны быть оправданы прямыми (дивиденды) или косвенными доходами (прибыль).

Принцип материальной ответственности. В любом предприятии складывается система мер поощрения и критериев оценки деятельности структурных единиц и отдельных работников. Отдельные лица, имеющие отношение к управлению материальными ценностями, отвечают рублем за неоправданные результаты своей деятельности.

Принцип финансового контроля. Системы контроля за деятельностью корпорации в целом, его подразделений и отдельных работников могут быть построены по-разному. Практика показывает, что финансовый контроль является наиболее эффективным и действенным. Одним из важнейших способов контроля является проведение аудиторских проверок.Принцип финансового стимулирования (поощрение/наказание) заключается в том, что в рамках системы финансового управления разрабатывается механизм повышения эффективности работы отдельных подразделений и организационной структуры управления корпорации в целом. Это достигается путем установления мер поощрения и наказания финансового характера. Наиболее эффективно данный принцип реализуется путем организации центов ответственности, когда руководство соответствующего центра наделяется определенными ресурсами и неформальными правами в плане их использования.

Финансовые службы корпорации

Финансовые службы корпорации – это субъект управления финансами (денежными отношениями) корпорации. Это система, создающаяся на основе действующей нормативно – правовой базы, знаний и опыта работников и использующая финансовый механизм корпорации для обеспечения эффективности деятельности, хорошего финансового состояния.

Структура финансовой службы зависит от типа структуры управления, применяемой на предприятии (линейно – функциональный и дивизионный типы).

При линейно – функциональном типе управления на предприятии создаются звенья, которые наделены только функциями организации (линейными), а функции управления реализуются на верхнем уровне функциональными службами, в том числе финансовыми. На крупных корпорациих имеется финансовое управление (департамент), возглавляемый финансовым директором.

В странах с развитой рыночной экономикой линейно – функциональный тип структуры управления применяется лишь на мелких корпорациих. На крупных корпорациих применяется дивизионный тип, на котором имеются дивизионные службы. В качестве дивизионных служб корпорации создают центры финансового учета (ЦФУ).

Любая система управления финансами функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности, поступающей с товарно — фондовых бирж и кредитной системы.

Финансовый механизм организации

Управление финансами корпорации определяется с помощью финансового механизма.

Финансовый механизм корпорации– это система форм, способов, методов управления денежными отношениями между субъектами; часть хозяйствующего механизма корпорации.

В соответствии с международным стандартом бухгалтерского учета № 32 под финансовым инструментом понимают любой контракт, из которого возникает финансовый актив для одного корпорации и финансовое обязательство, или инструмент капитального характера (т.е. связанные с участием в капитале) для другого корпорации.

Финансовый актив может быть в виде денежных средств, контрактного права на получение денежных или других финансовых активов от другого корпорации; контрактного права на финансовый инструмент с другим предприятием по поводу обмена инструмента капитального характера другого корпорации.

Управление финансами включает в себя сбор информации и ее анализ, осуществление финансового планирования и прогнозирования, качество которых непосредственно влияет на результативность управления денежными потоками, финансовую устойчивость корпорации, следовательно, его конкурентоспособность и формирование финансовых ресурсов.

7. Финансовый менеджер. Его функции и задачи

Как практическая сфера деятельности финансовый менеджмент имеет несколько крупных областей:

1) общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляется формулирование общей финансовой стратегии;

2) управление инвестиционной деятельностью, понимаемой в широком смысле как инвестиции в так называемые реальные активы и инвестиции в финансовые активы;

3) управление источниками финансовых ресурсов как область деятельности управленческого аппарата, имеющая целью обеспечение финансовой устойчивости корпорации;

4) управление финансовой деятельностью, обеспечивающее рентабельную работу в среднем;

5) текущее управление денежными средствами, в рамках которого осуществляются финансирование текущей деятельности и организация денежных потоков, имеющие целью обеспечение платежеспособности корпорации и ритмичности текущих платежей.

Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой сферу деятельности на рынке капитала, имеющую целью масштабное вложение и заимствование средств, а также практическую сферу деятельности специалиста по управлению внутренними и внешними финансовыми потоками организации.

Тема 2. КОРПОРАЦИЯ И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Структура системы управления финансами корпорации
Финансовый менеджмент
Финансовые институты и их функции
Финансовое планирование и контроль на корпорации
Виды финансового рынка
Анализ финансового состояния корпорации

Структура системы управления финансами корпорации

С позиции практического управления финансами корпорации ключевым является умение более или менее обоснованно отвечать на следующие вопросы:

1) удовлетворены ли стратегические инвесторы деятельностью корпорации, направлением и динамикой ее развития, положением в конкурентной среде?

2) каковы должны быть величина и оптимальный состав активов корпорации, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели?

3) где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?

4) как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее:

а) платежеспособность;

б) финансовую устойчивость корпорации;

в) экономически эффективную, рентабельную работу;

г) ритмичность платежно — расчетных операций.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента, как системы эффективного управления финансовой деятельностью корпорации. Одна из наиболее распространенных интерпретаций финансового менеджмента такова: он представляет собой систему отношений, возникающих на предприятии по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов. Возможна и более широкая его трактовка, расширяющая предмет этого научного и практического направления, начиная с финансовых ресурсов и кончая всей совокупностью отношений, обязательств и результатов деятельности корпорации, поддающихся стоимостной оценке.

Финансовый менеджмент

Основное назначение финансового менеджмента – построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение тактических и стратегических целей деятельности. Организация управления финансами на конкретных корпорациих зависит от ряда факторов: формы собственности, организационно-правового статуса, отраслевых и технологических особенностей, размера корпорации.

В настоящее время юридически и экономически самостоятельные корпорации действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды, оперативно определяя собственную стратегическую модель управления. Стратегическое управление связано с выработкой долговременного курса развития корпорации и его реализацией через систему текущих хозяйственных планов.

Деловая стратегия есть обобщенный план управления, ориентированный на достижение основополагающих целей компании путем выявления и реализации долгосрочных конкурентных преимуществ на данном рынке. Количество и формулировка стратегических целей зависят от специфики деятельности конкретной компании. Тем не менее, стратегические цели управления финансами можно ранжировать следующим образом:

улучшение финансового положения, избежание банкротства и финансовых неудач;
рост объемов производства и реализации;
лидерство в борьбе с конкурентами (с точки зрения финансиста, конкурентоспособность выражается показателем рентабельности капитала, т.е. прибыли на единицу капитала);
максимизация цены компании.

Все эти цели связаны между собой, дополняют друг друга, но предприятие всегда должно контролировать весь их комплекс.

Финансовые институты и их функции

Под финансовым институтом понимается учреждение, занимающееся как основной деятельностью операциями по передаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью различных финансовых инструментов. Основное предназначение финансового института – организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств (в прямой или опосредованной форме) от сберегателей к заемщикам. Первые представляют собой, образно говоря, обладателей «мешка денег», т. е. они готовы передать их за вознаграждение лицу, испытывающему финансовый голод; вторые имеют в портфеле выгодный инвестиционный проект, но не располагают достаточными для его реализации источниками финансирования.

К финансовым институтам относятся банки, сберегательные институты (кассы), страховые и инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, инвестиционные фонды и т. п. Финансовый институт призван обеспечить согласование различных потребностей сберегателей и заемщиков: первые заинтересованы, прежде всего, в надежном и относительно безрисковом размещении собственных средств, подразумевающем:

а) ликвидность, т. е. легкость доступа к своим денежным средствам в случае необходимости;

б) получение долгосрочного дохода по приемлемой ставке; вторые – в возможности мобилизации денежных средств в требуемом объеме для осуществления различных инвестиционных программ и текущих расходов.

Финансовое планирование и контроль на корпорации

Важнейшим элементом предпринимательской деятельности является планирование, в том числе финансовое. Эффективное управление финансами организации возможно лишь при планировании всех финансовых потоков, процессов и отношений фирмы.

В рыночной экономике планирование на предпринимательской фирме является внутрифирменным, т.е. не носит элементов директивности. Основная цель внутрифирменного финансового планирования – обеспечение оптимальных возможностей для успешной хозяйственной деятельности, получение необходимых для этого средств и в конечном итоге достижение прибыльности фирмы. Планирование связано, с одной стороны, с предотвращением ошибочных действий в области финансов, с другой – с уменьшением числа неиспользованных возможностей. Таким образом, финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предпринимательской деятельности на предприятии необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в будущем периоде.

Основными задачами финансового планирования деятельности корпорации являются:

1) обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

2) определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

3) выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

4) установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами;

5) соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

6) контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью фирмы.

Виды финансового рынка

Сферой приложения финансового менеджмента является финансовый рынок. Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей (т.е. инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимостью. Существует несколько способов классификации финансовых рынков.

Классификация по характеру взаимодействия продавца и покупателя:

а) рынок продавца;

б) рынок покупателя.

Классификация по финансовым инструментам, использующимся на рынке:

а) валютный рынок – сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в валюте;

б) рынок драгоценных металлов и драгоценных камней – рынок, на котором осуществляется регулярная купля-продажа драгоценных металлов (в основном золота), драгоценных камней (в основном алмазов);

в) рынок капиталов – рынок, на котором объектами купли-продажи выступают деньги. К товарам денежного рынка России относятся депозиты, вклады, а также межбанковские кредиты;

г) страховой рынок – сфера денежных отношений, в которой объектом купли-продажи выступают услуги страхования.

Классификация по порядку размещения финансового инструмента:

а) первичный рынок (первичное размещение);

б) вторичный рынок (вторичное размещение);

в) последующие продажи.

Основной способ классификации финансовых рынков – второй, так как фактически составными частями финансового рынка являются: валютный рынок; рынок национальных денежных средств; фондовый рынок, разделенный на специализированные рынки по видам ценных бумаг; рынок золота и других драгоценных металлов; страховой рынок.

Анализ финансового состояния корпорации

Одно из важнейших условий успешного управления предприятием — анализ его финансового состояния, поскольку результаты деятельности в любой сфере предпринимательской деятельности зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов. В условиях рыночной экономики забота о финансах является важным элементом деятельности каждого корпорации. Именно для эффективного управления финансами необходимо систематически проводить финансовый анализ, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния корпорации и факторов, на него влияющих, и прогнозирование уровня доходности капитала корпорации.

Финансовое состояние корпорации характеризуется совокупностью показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность корпорации финансировать свою деятельность на определенный момент времени. Проводится анализ финансового состояния корпорации с целью выявления возможностей повышения эффективности его функционирования. Способность корпорации успешно работать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней предпринимательской среде, поддерживать свою платежеспособность и финансовую устойчивость свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Тема 3. ИЗДЕРЖКИ, ДОХОД И ПРИБЫЛЬ КОРПОРАЦИИ

Финансовая компонента в структуре управления деятельностью корпорации
Информационная база управления финансами. Значение и роль финансовой отчетности
Международные стандарты финансовой отчетности. Их место в финансовом управлении предприятием
Финансовая компонента в структуре управления деятельностью корпорации

В общей совокупности финансовых отношений выделяют три крупные взаимосвязанные сферы: финансы хозяйствующих субъектов (корпорации, организации, учреждения), страхование, государственные финансы. В зависимости от характера деятельности субъектов. Внутри каждой из этих сфер можно выделить различные звенья. Каждое звено выполняет свои задачи, имеет собственную организационную структуру финансового аппарата, однако в совокупности они образуют финансовую систему государства (рис. 3.1).

Взаимодействие между выделенными звеньями финансовой системы осуществляется, как правило, при посредничестве учреждений банковской системы, играющих особо важную роль в отношении функционирования финансов корпорации.

Информационная база управления финансами. Значение и роль финансовой отчетности

Информация финансового характера и информационная база является основой информационного обеспечения системы управления финансами на любом уровне, поскольку, всякое обоснованное, не спонтанное решение базируется на некоторых данных. Информационная база весьма обширна и включает любые сведения финансового характера. Сюда относятся:

— бухгалтерская отчетность;

— сообщения финансовых органов;

— информация учреждений банковской системы;

— данные товарной, фондовой, валютной бирж;

— несистемные сведения.

Каналы распространения финансовой информации.

Внутренние каналы.

Представление информации руководству корпорации, его структурным подразделениям, филиалами, дочерними компаниями.

Внешние каналы.

Информирование акционеров, государственных финансовых органов, налоговой инспекции, кредитных организаций, страховых компаний, государственных органов статистики, инвестиционных фондов, корпорации-поставщиков и др.

Международные стандарты финансовой отчетности. Их место в финансовом управлении предприятием

В настоящее время во многих развитых странах мира усилилось внимание к проблеме унификации бухгалтерского учёта в международном контексте. Основная причина – постоянно возрастающий уровень международной интеграции в сфере международной экономики.

Все страны мира могут быть условно разбиты на четыре группы по типу исповедуемой модели бухгалтерского учёта: англо-американская, континентальная, страны со смешанной экономикой, страны с нарождающимися моделями учёта. Они различаются по способу регулирования учёта, значимости тех или иных категорий пользователей, степенью участия государства в процессе создания нормативных документов.

Российская система нормативного регулирования бухгалтерского учёта, в значительной степени, сопрягается с французской и включает в себя: закон РФ о бухгалтерском учёте, план счетов бухгалтерского учёта, ПБУ, инструкции, письма.

Проблема унификации бухгалтерского учёта в настоящее время изучается в двух направлениях: гармонизация и стандартизация.

Гармонизацияразличных систем бухгалтерского учёта реализуется в рамках Европейского Союза. Сущность гармонизации заключается в том, что в каждой стране может существовать своя модель организации учёта и система стандартов её регулирующих. Главное, чтобы эти стандарты не противоречили аналогичным стандартам в других странах-членах Европейского Союза, т.е. эти страны находились в гармонии.

Стандартизация предполагает унифицированный набор стандартов, применимых к любой ситуации в любой стране. Поэтому бессмысленно разрабатывать национальные стандарты.

Влияние учётной политики на формирование финансовых результатов корпорации

Необходимость разработки учетной политики была предусмотрена Федеральным законом от 06.12.2011 N 402-ФЗ «О бухгалтерском учете». В годовом отчете корпорации – публичном документе, с которым работают многие категории пользователей, обособляется раздел «Учетная политика». Согласно отечественного бухгалтерского стандарта «Учетная политика организации» (ПБУ 1/98) под учетной политикой организации понимается принятая ею совокупность способов ведения бухгалтерского учета – первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей группировки и итогового обобщения фактов хозяйственной жизни.

Принятая организацией учетная политика должна утверждаться приказом или распоряжением руководителя организации. Учетная политика должна применяться последовательно из года в год, а ее изменение может иметь место лишь в случаях изменения законодательства РФ и других нормативных актов, имеющих отношение к регулированию бухгалтерского учета, а также разработки организацией новых способов ведения учета или существенного изменения условий ее деятельности.

Приказ «Об учётной политике»— это распорядительный документ руководителя корпорации, утверждающий его учётную политику на предстоящий период деятельности, является обязательным элементом системы нормативного регулирования бухгалтерского учёта на предприятии наряду с нормативными государственными актами. В целях сопоставимости данных бухгалтерского учета изменения учетной политики должны вводиться с начала финансового года. В России финансовый год (базовый период с продолжительностью 12 месяцев, по истечении которого выводится финансовый результат, подводятся итоги по расчетам с бюджетом и составляется отчетность) совпадает с календарным.

Статья 66.3 ГК РФ. Публичные и непубличные общества

Публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. Правила о публичных обществах применяются также к акционерным обществам, устав и фирменное наименование которых содержат указание на то, что общество является публичным.
Общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает признакам, указанным в пункте 1 настоящей статьи, признаются непубличными.
По решению участников (учредителей) непубличного общества, принятому единогласно, в устав общества могут быть включены следующие положения:

1) о передаче на рассмотрение коллегиального органа управления общества (пункт 4 статьи 65.3) или коллегиального исполнительного органа общества вопросов, отнесенных законом к компетенции общего собрания участников хозяйственного общества, за исключением вопросов:

внесения изменений в устав хозяйственного общества, утверждения устава в новой редакции;

реорганизации или ликвидации хозяйственного общества;

определения количественного состава коллегиального органа управления общества (пункт 4 статьи 65.3) и коллегиального исполнительного органа (если его формирование отнесено к компетенции общего собрания участников хозяйственного общества), избрания их членов и досрочного прекращения их полномочий;

определения количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

увеличения уставного капитала общества с ограниченной ответственностью непропорционально долям его участников или за счет принятия третьего лица в состав участников такого общества;

утверждения не являющихся учредительными документами внутреннего регламента или иных внутренних документов (пункт 5 статьи 52) хозяйственного общества;

2) о закреплении функций коллегиального исполнительного органа общества за коллегиальным органом управления общества (пункт 4 статьи 65.3) полностью или в части либо об отказе от создания коллегиального исполнительного органа, если его функции осуществляются указанным коллегиальным органом управления;

3) о передаче единоличному исполнительному органу общества функций коллегиального исполнительного органа общества;

4) об отсутствии в обществе ревизионной комиссии или о ее создании исключительно в случаях, предусмотренных уставом общества;

5) о порядке, отличном от установленного законами и иными правовыми актами порядка созыва, подготовки и проведения общих собраний участников хозяйственного общества, принятия ими решений, при условии, что такие изменения не лишают его участников права на участие в общем собрании непубличного общества и на получение информации о нем;

6) о требованиях, отличных от установленных законами и иными правовыми актами требований к количественному составу, порядку формирования и проведения заседаний коллегиального органа управления общества (пункт 4 статьи 65.3) или коллегиального исполнительного органа общества;

7) о порядке осуществления преимущественного права покупки доли или части доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью или преимущественного права приобретения размещаемых акционерным обществом акций либо ценных бумаг, конвертируемых в его акции, а также о максимальной доле участия одного участника общества с ограниченной ответственностью в уставном капитале общества;

8) об отнесении к компетенции общего собрания акционеров вопросов, не относящихся к ней в соответствии с настоящим Кодексом или законом об акционерных обществах;

9) иные положения в случаях, предусмотренных законами о хозяйственных обществах.

В случаях, если положения, предусмотренные пунктом 3 настоящей статьи, не относятся к числу положений, подлежащих в соответствии с настоящим Кодексом или другими законами обязательному включению в устав непубличного хозяйственного общества, они могут быть предусмотрены корпоративным договором, сторонами которого являются все участники этого общества.

Те Тема 4. Финансы хозяйствующих субъектов различных организационно –

правовых форм

1.Формы предпринимательской деятельности в РФ

Финансы обществ с ограниченной и дополнительной ответственностью
Финансы акционерных обществ
Организация финансов потребительских коопераций

Статья 66.3 ГК РФ. Публичные и непубличные общества

Публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. Правила о публичных обществах применяются также к акционерным обществам, устав и фирменное наименование которых содержат указание на то, что общество является публичным.
Общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает признакам, указанным в пункте 1 настоящей статьи, признаются непубличными.
По решению участников (учредителей) непубличного общества, принятому единогласно, в устав общества могут быть включены следующие положения:

внесения изменений в устав хозяйственного общества, утверждения устава в новой редакции;

реорганизации или ликвидации хозяйственного общества;

9) иные положения в случаях, предусмотренных законами о хозяйственных обществах.

В случаях, если положения, предусмотренные пунктом 3 настоящей статьи, не относятся к числу положений, подлежащих в соответствии с настоящим Кодексом или другими законами обязательному включению в устав непубличного хозяйственного общества, они могут быть предусмотрены корпоративным договором, сторонами которого являются все участники этого общества.

1.Формы предпринимательской деятельности в РФ

Предпринимательский сектор национального хозяйства обычно насчитывает огромное количество фирм, которые для целей экономического анализа группируются по ряду существенных признаков. Наиболее распространенными являются классификация по формам собственности, размерам характеру деятельности, отраслевой принадлежности доминирующему фактору производства, правовому статусу.

По формам собственности корпорации подразделяются на:

— частные, которые могут существовать либо как полностью самостоятельные, независимые фирмы, либо в виде монополистических объединений и их составных частей. К частным можно отнести и те фирмы, на которых у государства есть доля капитала (но не преобладающая);

— государственные, под которыми понимаются как чисто государственные, в которых капитал и управление полностью принадлежат государству, так и смешанные, где государство обладает большей частью капитала или играет решающую роль в управлении.

По размерам корпорации подразделяются на малые, средние и крупные исходя из двух основных параметров: численности занятых и объема выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета НДС или балансовой стоимости активов. По количеству обычно преобладают малые корпорации (в России на них приходится более 1/2 общего числа корпорации).

В разных странах по — разному определяют малое и среднее предприятие. По Закону «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» № 209 – ФЗ от 24 июля 2007 г. в нашей стране к малым корпорациям относят корпорации, где средняя численность работников не превышает 100 человек; среди малых корпорации выделяются микрокорпорации – до 15 человек; для средних корпорации — от 101 до 250 человек включительно.

2. Финансы обществ с ограниченной и дополнительной ответственностью

Обществом с ограниченной ответственностью (ООО) является хозяйственное общество, учрежденное одним или несколькими лицами, уставный капитал которого разделен на доли, что зафиксировано в учредительных документах. Участники общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов. Участники общества, не полностью внесшие вклады в уставный капитал общества, несут солидарную ответственность по его обязательствам в пределах стоимости, не оплаченной ими части вклада.

В собственности ООО находится обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, от своего имени оно приобретает и осуществляет имущественные и личные неимущественные права, несет обязанности и является истцом и ответчиком в суде, несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. При этом ООО не отвечает по обязательствам своих участников.

Местонахождение общества определяется местом государственной регистрации. Учредительными документами общества может быть установлено, что местонахождением общества является место его деятельности или постоянного нахождения его органов управления.

Общество с ограниченной ответственностью создает филиалы и открывает представительства по решению общего собрания участников, принятому большинством не менее 2/3 голосов от общего числа голосов его участников. Устав общества может предусматривать необходимость большего числа голосов для принятия такого решения.

Филиал общества– это его обособленное подразделение, расположенное вне местонахождения самого общества и осуществляющее все его функции или их часть, в том числе функции представительства.

Представительство общества– это его обособленное подразделение, расположенное вне местонахождения самого общества, представляющее интересы общества и осуществляющее их защиту.

Финансовые особенности деятельности филиала и представительства определяются, прежде всего, тем, что они не являются юридическими лицами и действуют на основании утвержденных обществом положений. Филиал и представительство наделены имуществом, создавшим их обществом, и от имени последнего осуществляют свою деятельность.

3. Финансы акционерных обществ

Акционерные общества объединяют широкий круг юридических и физических лиц – акционеров. Соблюдение прав акционеров — одно из условий финансовой деятельности всех акционерных обществ. Имущество акционерного общества формируется за счет полученных доходов, продажи акций в форме открытой либо закрытой подписки и иных источников.

Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определенное число акций, при этом акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО несет ответственность по финансовым и другим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Оно не отвечает по обязательствам своих акционеров.

Если несостоятельность АО вызвана действиями или бездействием его акционеров или других лиц, которые имеют право давать обязательные указания, то на указанных акционеров или других лиц в случае недостаточности имущества АО может быть возложена субсидиарная ответственность по его обязательствам.

Существуют два вида акционерных обществ:

— акционерные общества открытого типа (ОАО);

— закрытые акционерные общества (ЗАО).

Организация финансов потребительских коопераций

Финансы потребительских коопераций являются составной частью единой финансовой системы страны. По своей социально-экономической природе финансы коммерческих организаций и потребительских коопераций однотипны. В то же время, имеют отличительные особенности, обусловленные кооперативной формой собственности и многоотраслевым характером хозяйствования.

Потребительские общества (кооперативы) согласно ГК РФ относятся к некоммерческим организациям. Статьей 50 ГК РФ установлено, что некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность постольку, поскольку это служит достижению целей, ради которых они созданы.

Главная особенность потребительских финансов – их основой служит коллективная собственность на имущество, создаваемое за счет средств членов потребительских обществ – пайщиков, а также прибыли и других доходов от хозяйственной деятельности корпорации.

Общее собрание пайщиков – высший орган, который выполняет следующие функции:

— принимает устав;

— вносит изменения и дополнения;

— определяет размер вступительного паевого взноса;

— избирает распорядительные и контрольные органы общества;

— заслушивает отчеты об их деятельности.

Решение общего собрания пайщиков считается действующим, если за него проголосовало более 50% пайщиков.

Тема 4. Финансы хозяйствующих субъектов различных организационно – правовых форм

1.Формы предпринимательской деятельности в РФ

Финансы обществ с ограниченной и дополнительной ответственностью
Финансы акционерных обществ
Организация финансов потребительских коопераций

Статья 66.3 ГК РФ. Публичные и непубличные общества

Публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. Правила о публичных обществах применяются также к акционерным обществам, устав и фирменное наименование которых содержат указание на то, что общество является публичным.
Общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает признакам, указанным в пункте 1 настоящей статьи, признаются непубличными.
По решению участников (учредителей) непубличного общества, принятому единогласно, в устав общества могут быть включены следующие положения:

внесения изменений в устав хозяйственного общества, утверждения устава в новой редакции;

реорганизации или ликвидации хозяйственного общества;

9) иные положения в случаях, предусмотренных законами о хозяйственных обществах.

В случаях, если положения, предусмотренные пунктом 3 настоящей статьи, не относятся к числу положений, подлежащих в соответствии с настоящим Кодексом или другими законами обязательному включению в устав непубличного хозяйственного общества, они могут быть предусмотрены корпоративным договором, сторонами которого являются все участники этого общества.

1.Формы предпринимательской деятельности в РФ

По формам собственности корпорации подразделяются на:

2. Финансы обществ с ограниченной и дополнительной ответственностью

3. Финансы акционерных обществ

Существуют два вида акционерных обществ:

— акционерные общества открытого типа (ОАО);

— закрытые акционерные общества (ЗАО).

Организация финансов потребительских коопераций

Общее собрание пайщиков – высший орган, который выполняет следующие функции:

— принимает устав;

— вносит изменения и дополнения;

— определяет размер вступительного паевого взноса;

— избирает распорядительные и контрольные органы общества;

— заслушивает отчеты об их деятельности.

Решение общего собрания пайщиков считается действующим, если за него проголосовало более 50% пайщиков.

Тема 5. Отраслевые особенности организации финансов

Организация финансов капитального строительства
Финансы организации сельского хозяйства
Особенности финансов транспорта
Финансы сферы товарного обращения

Организация финансов капитального строительства

Специфика финансов капитального строительства обусловлена технико-экономическими особенностями отрасли:

для строительного производства характерен более продолжительный производственный цикл, что влияет на объем незавершенного производства, покрываемый оборотными средствами, поэтому в структуре оборотных средств большой удельный вес занимает незавершенное производство;
строительство объектов осуществляется в различных климатических и территориальных зонах, что отражается на их стоимости и приводит к неравномерному поступлению выручки от сдачи выполненных работ заказчику;

3) финансирование строительства производятся в пределах сметной стоимости, которая устанавливается на основе договоров на строительство с заказчиками, а также договоров, заключенных с поставщиками ресурсов;

4) характер строительно-монтажных работ обуславливает различную степень материалоёмкости и трудоёмкости работ в отдельные периоды строительства. Например, начало строительства требует больших материальных затрат и наоборот отделочные работы уменьшают расход материалов и увеличивает трудовые затраты;

5) в связи с неоднородностью и различным характером затрат на сооружаемые объекты, цена определяется в каждом отдельном случае.

Сметная стоимость строительства включает в себя прямые затраты, накладные расходы и плановые накопления. Такой порядок построения цены определяет нормативный метод планирования прибыли.

Процесс строительства состоит из следующих этапов: геологоразведочные работы, разработка и утверждение сметы строительства, осуществление строительных и монтажных работ. Все эти этапы выполняются специализированными организациями. Финансирование осуществляется за счет средств заказчика.

Финансы строительства включают в себя:

финансы заказчика;
финансы строительно-монтажных организаций;
финансы проектных организаций;
финансы геологоразведочных организаций.

На осуществление строительно-монтажных работ и приобретения оборудования приходится 50% всех инвестиций. Строительно-монтажные работы осуществляются специализированными организациями. В строительном производстве широко производится субподряд. Субподрядчиками являются строительные организации, выполняющие монтажные, ремонтные, отделочные и другие работы. Подрядчик вправе привлечь к выполнению своих обязательств других лиц – субподрядчиков, заключив с ними договор субподряда. В этом случае подрядчик выступает в роли генерального субподрядчика и отвечает перед заказчиком за весь объём работ. Стоимость работ, выполненных субподрядными организациями, входит в издержки производства подрядных организаций, поэтому прибыль является результатом деятельности подрядной организации.

Состав и классификация затрат, включаемых в себестоимость работ. Под себестоимостью строительных работ понимаются затраты на их производство и сдачу заказчику. Плановая себестоимость определяется с применением системы утвержденных в установленном порядке экономически обоснованных норм и нормативов, а также инженерных и экономических расчетов. Себестоимость строительных работ, выполненных строительными организациями собственными силами, складывается из затрат, связанных с использованием в процессе производства материалов, топлива, основных средств и т.д.

Затраты делятся на текущие (постоянные, прямые) и единовременные (однократные или периодически прогнозируемые).

В зависимости от способа включения в себестоимость затраты делятся на: 1) прямые;

2) накладные;

3) косвенные, связанные с организацией и управлением строительства, с помощью специальных методов относятся на себестоимость или минуя затраты относятся на счет учета реализации работ.

Планирование себестоимости строительных работ осуществляется при разработке годовых (текущих) планов производственно-хозяйственной деятельности на основе заключенных с заказчиками договоров на строительство и является составной частью бизнес-плана, определяющего направления их финансово-хозяйственной деятельности.

Конечный финансовый результат (прибыль или убыток) деятельности строительной организации складывается из:

1) финансового результата от сдачи заказчику объектов, работ, услуг, предусмотренных договорами;

2) реализации на сторону основных средств или иного имущества строительной организации;

3) продукции и услуг вспомогательных производств, находящихся на балансе строительной организации;

4) доходов от прочих операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

Основные принципы распределения прибыли:

первоочередное выполнение обязательств перед государством;
максимальное обеспечение за счет прибыли потребностей

расширенного производства строительной организации;

использование на материальное стимулирование работников;
направление на социально-культурные нужды.

Финансы организации сельского хозяйства

Особенности сельского хозяйства:

1) почвенно-климатические и естественно биологические:

а) зональная специализация;

б) длительность рабочих периодов в производстве;

в) различие в продуктивности и доходности хозяйства;

г) дифференциация себестоимости и рентабельности отдельных видов производства.

Погодные условия влияют на темпы и время проведения работ, объемы качества продукции, следовательно, возникает необходимость создания в сельскохозяйственных корпорациях натуральных денежно-страховых и резервных фондов. Природный естественно-биологический цикл развития работ определят кругооборот финансовых ресурсов (от урожая к урожаю), возникает необходимость концентрации материальных, денежных и трудовых ресурсов возникает к определенным периодам, что вызывает привлечение кредитов.

2) технологические и организационные:

а) сочетание в сельском хозяйстве двух взаимодополняемых отраслей растениеводства и животноводства, следовательно, планирование, учет и финансирование осуществляются по отраслям;

б) наличие внутрихозяйственного оборота большей части сельскохозяйственной продукции. Часть продукции, хотя и получает стоимостную оценку, не проходит процесс продажи.

3) социально-экономические: в ходе аграрной реформы сельскохозяйственные корпорации приобрели полную экономическую самостоятельность. Однако их возможности в повышении производительности труда сельскохозяйственной продукции, высокоэффективного производства сельскохозяйственной продукции остаются невостребованными из-за проблем острого недостатка финансовых средств.

Особенности финансов транспорта

Особенности транспорта:

продукция транспорта не имеет вещественной формы;
транспорту не принадлежит предмет его труда, перевозимые грузы;
цены на транспортную продукцию складываются на основе тарифов на перевозимый груз и количество пассажиров;
единица измерения: тонны-км, пассажиро-км, отправленные тонны грузооборота, количество пассажиров;
транспорт должен учитывать пропускную способность на дорогах;
в составе средств производства на транспорте нет сырья, стоимость которого весьма значительна на промышленных корпорациях;
характеризуется неравномерностью использования в течение года транспортных средств (наличие сезонных пиков);
совпадает акт производства и потребления;
цикличный характер транспортного процесса: погрузка, перемещение, выгрузка. Сокращение продолжительности этого цикла является общим из факторов роста производительности труда и снижения издержек.

Для удовлетворения повышения потребностей в перевозной работе при наличии в них сезонных пиков важным становится планирование соответствующих транспортных резервов. Транспорт используется также при внутрипроизводственных перевозках, что является необходимой частью технологического процесса данной организации. Внутрипроизводственный транспорт не может быть самостоятельной отраслью транспортного производства.

Транспорт – это крупная многоотраслевая сфера, включающая все виды грузового и пассажирского транспорта: железнодорожный, автомобильный, речной, морской, воздушный и т.д.

Финансы сферы товарного обращения

Финансовое состояние торговых организаций зависит от длительности времени реализации товаров покупателю. В их деятельности сочетаются операции производственного характера (закупка, хранение, фасовка, упаковка и т.д.) с операциями непроизводственного характера.

В зависимости от характера деятельности и назначения торговые организации, как самостоятельный хозяйственный субъект рынка, делятся на 2 вида: корпорации оптовой торговли и корпорации розничной торговли.

В торговле не создаются дополнительные потребительские стоимости.

Издержки обращения– это затраты денежного обращения труда на операции производственного характера. В структуре основных фондов на долю фондов торгового производственного характера приходится 80%, в структуре оборотных средств 90% занимают товарные запасы и товары отгруженные.

Выручка от продажи товаров поступает в налично-денежный форме, что усиливает контроль за ее поступлением и использованием.

Издержки обращения представляют собой различные затраты живого и общественного труда от мест производства до потребления:

— расходы на транспортировку;

— расходы на хранение;

— расходы на доработку;

— отчисления в государственные внебюджетные фонды социального назначения;

— амортизация основных фондов и нематериальных активов и т.д.

В затратах торговых организаций отсутствует стоимость закупаемых товаров.

УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ
Специфика финансового управления малым и средним бизнесом

Масштабы, цели, формы виды деятельности корпорации оказывают существенное влияние на выбор источников финансирования и их структуру, показатели рентабельности, финансовые взаимоотношения с контрагентами и т.п. Развитию малого бизнеса в России способствовал процесс приватизации. Малые корпорации традиционно ориентированы на текущую прибыль, способны быстро реагировать на спрос и предложение, оперативно удовлетворять потребности в товарах, работах и услугах. Они формируют своеобразную инфраструктуру рынка, создают конкурентную среду. Существует группа отраслей, где малый бизнес может быть преобладающей формой организации труда — прежде всего это обслуживание населения.

Для предпринимательства в незначительных масштабах не нужны большие накопления не только потому, что не требуются дорогостоящие производственные фонды, но и из — за относительно высокой оборачиваемости капитала. Но в период становления малых и средних корпорации им, как правило, необходима государственная поддержка. Она обусловлена во многом тем, что они ориентированы в основном на массового потребителя в социально — ориентированных сферах.

Малые и средние корпорации не способны самостоятельно выступать инициаторами наукоемких, фондоемких, энергоемких, ресурсоемких и трудоемких производств. Они могут эффективно обслуживать крупные производства на условиях подряда. Получая конкретные и четко сформулированные задания, необходимые материально — технические ресурсы, корпорации быстро перестраиваются и налаживают производство на выпуск новой продукции, товаров и услуг. Однако это производство не становится массовым и серийным. Крупные компании, в том числе и холдинговые, имеют то неоспоримое преимущество, что могут финансировать новые перспективные разработки, выступать в роли заказчиков и кредиторов. Объединение усилий крупного и мелкого бизнеса обеспечивается через систему субконтрактов, передачу технологий, повышение гибкости и оперативности.

Мероприятия по государственной поддержке корпорации малого и среднего предпринимательства

Федеральный закон от 14 июня 1995 г. № 88 — ФЗ «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации» создал предпосылки для стимулирования малых корпорации на федеральном уровне. С 24 июля 2007 года действует новый федеральный закон № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в РФ», который определяет понятия субъектов не только малого, но и среднего предпринимательства, инфраструктуру, виды и формы их поддержки.

Поддержка малого и среднего предпринимательства — это деятельность органов государственной власти РФ, органов государственной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления и функционирование инфраструктуры субъектов малого и среднего предпринимательства, направленные на реализацию мероприятий, предусмотренных федеральными, региональными и муниципальными программами их развития.

Государственная политика в области развития малого и среднего предпринимательства в РФ является частью государственной социально – экономической политики и представляет собой совокупность правовых, политических, экономических, социальных, консультационных, образовательных, организационных и других мер, осуществляемых органами государственной власти РФ, субъектов РФ, местного самоуправления, направленных на поддержку малого и среднего предпринимательства.

Специфика налогообложения малых корпорации

С 1 января 2003 года для малых корпорации введены специальные налоговые режимы в соответствии с главой 26.2 «Упрощенная система налогообложения» и главой 26.3 «Система налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для отдельных видов деятельности» Налогового кодекса РФ.

Следовательно, со вступлением новой главы Налогового кодекса в сфере малого бизнеса определялись три режима налогообложения:

— общий режим налогообложения;

— упрощенная система налогообложения (УСН);

— единый налог на вмененный доход для отдельных видов деятельности (ЕНВД).

Упрощенная система налогообложения является разновидностью специальных налоговых режимов, к которым также относится система налогообложения в виде единого налога на вмененный доход, единого сельскохозяйственного налога, налогообложения игорного бизнеса и др. Она применяется организациями и индивидуальными предпринимателями наряду с общей системой налогообложения, предусмотренной законодательством РФ о налогах и сборах. Это означает, что субъекты упрощенной системы уплачивают вместо налога на прибыль (доход), НДС, налога на имущество организаций, ЕСН единый налог. При этом сохраняется обязанность малых корпорации по уплате всех других налогов и сборов согласно налоговому законодательству РФ.

4.Особенности формирования доходной базы малого корпорации при налогообложении единым налогом на вмененный доход

Основными понятиями при определении доходной базы при налогообложении единым налогом являются вмененный доход, базовая доходность, корректирующие коэффициенты базовой доходности.

Под вмененным доходом понимается потенциально возможный доход налогоплательщика единого налога, рассчитываемый с учетом совокупности факторов, непосредственно влияющих на получение указанного дохода, и используемый для расчета величины единого налога по установленной ставке.

Для определения величины вмененного дохода используется месячная базовая доходность, представляющая собой условную месячную доходность в стоимостном выражении на ту или иную единицу физического показателя, характеризующего определенный вид предпринимательской деятельности в различных сопоставимых условиях, которая используется для расчета величины вмененного дохода.

В соответствии с НК РФ для расчета величины базовой доходности применяются следующие корректирующие коэффициенты базовой доходности – коэффициенты, показывающие стоимость влияния того или иного фактора на результат предпринимательской деятельности.

ТЕМА 3. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИИ И УПРАВЛЕНИЕ ЕГО СТРУКТУРОЙ

После изучения материалов главы студент должен:

знать

экономическую сущность и классификацию капитала корпорации;
параметры оборачиваемости и структуры капитала корпорации;
концепцию стоимости капитала корпорации:
концепцию средневзвешенной и предельной стоимости капитала корпорации;
методы оценки оптимальной структуры капитала корпорации;
роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом корпорации;

уметь

выбирать наиболее дешевые источники формирования капитала корпорации;
оптимизировать финансовую структуру капитала корпорации;
использовать экономическую добавленную стоимость в управлении капиталом корпорации;

владеть

понятийным аппаратом и механизмом управления капиталом корпорации;
экономическим инструментарием для определения средневзвешенной и предельной стоимости капитала корпорации;
экономическим инструментарием для определения предельной эффективности капитала с целью оптимизации его финансовой структуры.

Экономическая природа и классификация капитала

Капитал — одно из основных понятий финансового менеджмента. С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. В рамках корпоративных финансов он характеризует денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).

Общая величина и структура, капитала отражается в активе бухгалтерского баланса корпорации и составляет, как правило, значительную часть ее средств. Все источники формирования и изменения капитала отражаются в пассиве бухгалтерского баланса и, как правило, составляют основную часть источников средств корпорации.

Капитал, таким образом, представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды корпорации, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль в любой форме.

Капитал классифицируют по различным признакам, имеющим практическое значение:

по источникам формирования капитала — собственный, привлеченный и заемный капитал;
по целям инвестирования — производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения цены обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций — извлечение максимального дохода (прибыли);
по формам инвестирования — капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала корпораций. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку;
по объектам инвестирования — основной и оборотный капитал;
по формам собственности — государственный, частный и смешанный капитал;
по организационно-правовым формам деятельности — акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам;
по характеру участия в производственном процессе — функционирующий и бездействующий капитал (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве);
по характеру использования собственниками (владельцами) — потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года;
по источникам привлечения в экономику страны — отечественный и иностранный капитал.

На практике также существуют и иные классификации капитала (например, легальный и теневой и т.д.).

Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику корпорации на правах собственности, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. В их состав входят: уставный, резервный и добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года. Данные статьи характеризуют сумму чистых активов.

В процессе хозяйственной деятельности собственник корпорации имеет право привлекать на любых условиях дополнительный капитал:

физических лиц, в том числе иностранных;
средства других корпораций;
средства государства — как на безвозвратной основе, так и с передачей части прибыли владельцу средств, привлеченных в производство (на возвратной основе).

Заемный капитал является заимствованной в кредитно- банковской сфере суммой денежных средств с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам. Такая сумма средств для корпорации является капиталом, а для коммерческого банка — доходом от операции по вложению средств. Такое заимствование может быть краткосрочным и долгосрочным в зависимости от сроков использования его корпорацией и срока возврата с процентами.

В результате вложения денежных ресурсов формируется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал — форму оборотных активов.

По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капиталы. Предпринимательский капитал авансируют в реальные, нематериальные и финансовые активы корпорации с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею.

Ссудный капитал — это денежный капитал банка, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в деятельность корпорации, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала. Итак, капитал выступает основным источником формирования доходов его собственников (акционеров) в текущем и будущем периодах. Он отражает также рыночную стоимость корпорации. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал, определяющий объем ее чистых активов. Вместе с тем размер используемого собственного капитала характеризует и параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Основной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей корпорации в средствах (источниках) финансирования ее активов. Динамика капитала является важным измерителем масштаба деятельности корпорации во времени. Способность собственного капитала к самовозрастанию определяет приемлемый объем чистой (нераспределенной) прибыли как приоритетного источника для самофинансирования корпорации. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем, объеме свидетельствует об усилении финансовой зависимости корпорации от внешних источников поступления средств.

Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях за расчетный период:

К_ок=ВР/К,

П_од =Д / К_ок,

К_кс=К/ВР,

где К_ок — коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов;

BP -выручка (нетто) от реализации продукции;

К — средняя стоимость капитала за расчетный период;

П_од — продолжительность одного оборота, дни;

Д — количество дней в расчетном периоде (365 дней — за год; 90 дней -за квартал);

К_кс — коэффициент капиталоемкости объема производства и реализации (продажи) продукции в расчетном периоде, доли единицы.

Основные принципы формирования капитала

Целенаправленное формирование и использование капитала корпорации определяет эффективность ее деятельности. Процесс формирования капитала базируется на следующих принципах.

Во-первых, это учет перспектив развития корпорации. Обеспечение стратегии формирования капитала достигается путем включения в бизнес-план проекта по созданию нового производства (филиала) расчетов, связанных с его финансированием, и прежде всего за счет собственных источников (амортизационных отчислений и чистой прибыли). Модель стратегического планирования капитала по реализации инвестиционного проекта представлена на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Модель формирования инвестиционного проекта

корпорации

Во-вторых, достижение соответствия между объемами привлекаемого капитала и формируемых активов корпорации. Общую потребность в капитале для создания нового производства (филиала) подразделяют на две группы:

предпроектные расходы, не предусмотренные в сводном сметном расчете стоимости строительства;
проектные расходы, включенные в сводный сметный расчет стоимости строительства.

Предпроектные расходы необходимы для разработки бизнес- плана и связанных с этим исследований. Данные расходы носят разовый характер и невелики по объёму. Проектные расходы необходимы для формирования основного и оборотного капитала новой корпорации или филиала (например, на приобретение оборудования, транспортных средств, вычислительной техники и т.д.).

В-третьих, обеспечение оптимальной структуры капитала корпорации с позиции эффективности его использования. Она представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, используемыми в деятельности корпорации. Структура капитала оказывает существенное влияние на результаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности корпорации, а также на рентабельность активов и собственного капитала. В пассиве баланса в аналитических целях источники формирования капитала группируют по времени погашения обязательств следующим образом:

краткосрочные пассивы;
долгосрочные пассивы;
собственный капитал.

Краткосрочные пассивы — это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Они погашаются обычно в течение непродолжительного периода (не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для мониторинга ликвидности баланса.

Долгосрочные пассивы — это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основные виды этих обязательств — долгосрочные займы и кредиты.

В-четвертых, обеспечение минимизации затрат на формирование капитала корпорации из различных источников, что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой.

В-пятых, обеспечение рационального использования капитала корпорации в процессе деятельности. Данный принцип реализуют с помощью максимизации рентабельности собственного капитала при минимизации финансового риска. Среди методов управления формированием капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации цены капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более детального рассмотрения.

Концепция стоимости капитала корпорации. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Управление капиталом (пассивами баланса) корпорации осуществляют с помощью оценки его стоимости.

Концепция оценки стоимости (цены) капитала исходит из того, что капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных расходов корпоративной группы. Данная концепция — одна из базовых в системе управления корпоративными финансами.

С. Росс полагал, что «стоимость капитала в первую очередь зависит от метода использования займов, а не от их источника». Следует также учитывать, что инвестирование капитала зависит также от уровня риска, связанного с его размещением. При использовании корпорацией собственных средств и займов общая стоимость капитала будет равна суммарной прибыли, необходимой для выплаты компенсации владельцам акций и кредиторам. Иными словами, стоимость капитала будет отражать цену акционерного капитала и цену долговых обязательств корпорации.

Согласно Ван Хорну «стоимость капитал (Cost of Capital) — требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. Стоимость капитала корпорации в целом представляет собой средневзвешенное отдельных значений требуемых ставок доходности (затрат на привлечение капитала)».

Стоимость акционерного капитала — требуемая владельцами акций корпорации-эмитента ставка доходности по их финансовым инвестициям.

Стоимость заемного капитала — требуемая ставка доходности по инвестициям кредиторов корпорации (банков и облигационеров). Стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к цене собственного капитала корпорации.

Стоимость капитала корпорации в целом выражает пропорциональное значение стоимостей различных источников финансирования ее деятельности.

На практике не только отдельные виды капитала имеют различную стоимость, но и цена отдельного компонента (акции или корпоративной облигации) колеблется в данном релевантном периоде. Это связано с изменением требуемой владельцу капитала ставки доходности. Например, если в момент размещения стоимость облигационного займа соответствовала номиналу, то необходимая кредиторам (облигационерам) доходность была аналогична купонной годовой доходности. Однако купонная ставка остается стабильной. Если необходимая доходность превышает купонную ставку, то облигация будет продана на рынке с дисконтом, т.е. ниже номинала. Для корпорации-эмитента подобная процедура выгодна, поскольку плата за обслуживание облигационного займа меньше, чем требуемая доходность на фондовом рынке.

Иная ситуация складывается с обыкновенными акциями, колебания курсовой стоимости которых непосредственно не отразятся на величине уставного капитала эмитента. Объем последнего изменится только в результате принятых руководством акционерной компании решений по его регулированию (увеличению или снижению).

Стоимость капитала корпорации выступает критерием эффективности капиталовложений в процессе реального инвестирования. Уровень стоимости капитала принимают в размере ставки дисконтирования, по которой сумму инвестиционных затрат и будущих денежных поступлений по проекту приводят к настоящей стоимости. Если приведенная стоимость будущих денежных поступлений будет выше дисконтированных капиталовложений, то корпорация, получит прибыль от проекта, а при обратном соотношении — убыток. Кроме того, параметр стоимости капитала служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности (ВНД) по данному проекту. Если ВНД ниже, чем показатель стоимости (цены) капитала, подобный инвестиционный проект не принимают к реализации.

Стоимость капитала корпорации выступает базовым критерием для измерения эффективности финансовых инвестиций. При оценке доходности отдельных финансовых инструментов (акций и облигаций), базой сравнения является стоимость (цена) капитала.

Индикатор стоимости капитала позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость и доходность отдельных видов эмиссионных ценных бумаг, но и определить наиболее перспективные направления финансового инвестирования. Кроме того, данный показатель служит мерой оценки прибыльности образованного корпорацией фондового портфеля.

Стоимость капитала в разрезе отдельных его элементов (собственного и заемного) используют в процессе управления его структурой с помощью коэффициентов задолженности и финансирования:

Кзад = ЗК / СК,

Кф_ин = СК / ЗК,

где К – коэффициент задолженности,

К_фин – коэффициент финансирования,

ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

При коэффициенте задолженности более 1 и коэффициенте финансирования менее 1 корпорация утрачивает финансовую независимость и имеет значительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами в форме процентных платежей.

Стоимость (цена) капитала корпорации выступает критерием эффективности лизинговых операций, т.е. выбора между единовременной оплатой приобретаемого оборудования или взятием его в долгосрочную аренду с правом последующего выкупа (финансовый лизинг). Если стоимость обслуживания лизинга превышает цену капитала корпорации, то применение финансового лизинга становится невыгодным. Лучше произвести в этом случае единовременную оплату приобретаемого оборудования. Показатель стоимости капитала служит инструментом обоснования управленческих решений по вопросам слияния и поглощения корпораций. Данную эффективность обеспечивают при условии, что уровень стоимости капитала поглощающей корпорации будет ниже цены капитала поглощаемой. Такого снижения стоимости капитала вновь создаваемой компании достигают посредством оптимизации его структуры, использования эффектов синергизма и налоговой экономии.

Наконец, стоимость капитала является измерителем рыночной цены корпорации. Снижение цены капитала приводит к росту ее рыночной стоимости, и наоборот. Особенно наглядно эта зависимость отражается на деятельности акционерного общества, цена акций которого поднимается или снижается на организованном фондовом рынке, что влияет на стоимость его капитала. В первом случае оно привлекательно для инвесторов и кредиторов, а во втором — нет.

Таким образом, управление стоимостью капитала — необходимое условие повышения рыночной цены корпорации и роста благосостояния ее собственников (акционеров) и менеджмента.

Исходя из продолжительности функционирования в данной конкретной форме, активы и пассивы корпорации классифицируют на краткосрочные и долгосрочные. Мобилизация того или иного элемента пассивов (источников средств) для финансирования активов связана с определенными расходами: акционерам необходимо выплачивать дивиденды, владельцам корпоративных облигаций — проценты, а банкам — проценты за предоставленные ими кредиты и т.д.

Структура источников финансирования активов существенно различается по видам корпораций и сферам предпринимательской деятельности. Неодинакова также цена привлечения каждого источника средств. Поэтому интегральным (обобщающим) измерителем, стоимости капитала служит его средневзвешенная стоимость (Weighted Average Cost of Capital, WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) выражает минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны иметь хотя бы не меньшую доходность, чем WACC. Устанавливают WACC как средневзвешенную величину индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится корпорации привлечение различных источников средств: акционерного капитала, облигационных займов, банковских кредитов, нераспределенной прибыли и др.

В отличие от внешних источников долевого и долгового финансирования нераспределенная прибыль служит внутренним источником. На первый взгляд кажется, что это бесплатный источник, не связанный с финансовым рынком. Чистая (нераспределенная) прибыль (после налогообложения) принадлежит владельцам корпорации (ее акционерам). Именно они решают, вложить денежные средства в производство или направить их на выплату дивидендов. В результате нераспределенную прибыль рассматривают как собственный капитал, вкладывая в который акционеры желают получить дополнительный доход (прибыль). Поэтому стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к стоимости капитала, полученного от размещения обыкновенных акций. Корпорация-эмитент вынуждена нести дополнительные расходы, связанные с размещением нового выпуска акций. При мобилизации внутренних источников финансирования (нераспределенной прибыли) эти расходы отсутствуют.

Стандартная формула для вычисления WA СС следующая:

WACC = х

где — цена i-го источника средств, %;

— удельный вес i-го источника средств в их общем объеме, доли единицы;

n — количество источников средств.

С позиции риска WACC оценивают как безрисковую часть нормы прибыли на вложенный капитал (обычно равна средней норме доходности по государственным ценным бумагам).

Концепция WACC многогранна и связана со многими финансовыми вычислениями. В повседневной практике возможен экспресс-метод, в котором за WACC принимают среднюю ставку банковского процента (К_е) по рублевым, валютным кредитам и депозитам. Подобный подход вполне логичен, так как при выборе варианта инвестирования, ожидаемая рентабельность инвестиций (Р_и) должна быть выше средней процентной ставки за кредит (Р_и > К_е).

WACC используют в корпорации для принятия управленческих (инвестиционных и финансовых) решений:

при дисконтировании денежных потоков по реальному проекту в процессе приведения их будущей стоимости к настоящей и определения чистого приведенного эффекта (Net Present Valve, NPV). Если NPV больше нуля, то проект допускают к дальнейшему рассмотрению;
сравнении WACC с внутренней нормой доходности (Internal Rate of Return, IRR) проекта. Если IRR > WACC, то проект может быть одобрен как обеспечивающий интересы инвесторов и кредиторов. При IRR = WA СС инвестор безразличен к данному проекту. При условии IRR < WACC проект отвергают как убыточный для инвестора;
решении вопроса о слиянии или поглощении корпорации;
текущей оценке капитала (принимают ставку дисконтирования денежных потоков, получаемых всеми владельцами капитала);
принятии финансовых решений (например, об обмене прежних облигаций на облигации нового выпуска, обосновании величины чистого оборотного капитала и т.д.).

Взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала корпорации обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (Marginal Cost of Capital, MCC). Он характеризует прирост к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой в хозяйственный оборот. Предельная стоимость капитала выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка. Например, корпорация предполагает реализовать новый инвестиционный проект по освоению нефтегазового месторождения. Для этого необходимо привлечь дополнительные источники финансирования, которые можно получить только на финансовом рынке. В данном случае прогнозная стоимость капитала, которая и будет считаться предельной, может существенно отличаться от текущей рыночной оценки. Расчет предельной стоимости капитала (МСС) осуществляют по формуле:

МСС=∆WACC/ ∆С, :

где ∆WACC — прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде, %;

∆С — прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого корпорацией в прогнозном периоде, %.

Привлечение дополнительного капитала за счет собственных и заемных средств на каждом этапе развития корпорации имеет свои пределы. Так, рост собственного капитала за счет чистой прибыли ограничен ее объемом. Увеличение выпуска эмиссионных ценных бумаг сверх емкости фондового рынка возможно только корпорацией-эмитентом при высоком уровне дивидендных и процентных выплат акционерам и облигационерам. Привлечение дополнительного банковского кредита сопровождается повышением кредитного и процентного рисков для заимодавцев. Кроме того, кредитные ресурсы коммерческих банков не безграничны. Подобную ситуацию на кредитном рынке руководство корпорации должно учитывать в процессе принятия управленческих решений.

Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется дополнительное привлечение капитала. Для определения границы эффективности использования дополнительно привлеченного капитала применяют показатель предельной эффективности капитала (ПЭК):

ПЭК = ∆Р_К /∆WACC,

где ∆Р_К — прирост уровня рентабельности всего капитала, %;

∆WACC — прирост средневзвешенной стоимости капитала, %.

Рассмотренные критерии оценки позволяют осуществлять сравнительный анализ капитала, дополнительно привлекаемого из различных источников (внутренних и внешних), для финансирования деятельности корпорации.

Финансовая структура капитала

Концепцию структуры капитала считают одной из ключевых и самых сложных при управлении финансами корпорации. При формировании структуры капитала финансовый менеджер должен установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стойкость (ценность) корпорации.

Структура капитала оказывает непосредственное влияние на принятие инвестиционных решений собственниками и финансовыми менеджерами корпорации. С уставным капиталом связано принятие решений по дополнительной эмиссии акций с целью его увеличения. Для резервного капитала характерны решения по его использованию на покрытие возникших убытков. С нераспределенной прибылью связаны решения по ее инвестированию на расширение основного капитала. Для долгосрочных обязательств характерны решения по финансированию внеоборотных активов, а для краткосрочных обязательств — по формированию оборотных активов.

На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми источниками средств корпорации (включая кредиторскую задолженность), т.е. его финансовую структуру.

Финансовая структура подразумевает способ финансирования деятельности корпорации. Любая корпорация может финансировать свои активы четырьмя основными методами:

за счет собственных доходов — за счет выручки (нетто) от продаж и прочих доходов;
через эмиссию акций;
посредством привлечения займов и кредитов с финансового рынка;
комбинированным (смешанным) способом.

Если исходить из стандартов бухгалтерского учета, принятых в Российской Федерации, под финансовой структурой капитала следует понимать удельный вес собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств в общем объеме пассива баланса.

Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частный показатель — объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. В состав акционерного капитала включают уставный и резервный капитал, а долгосрочных обязательств — долгосрочные кредиты банков и облигационные займы со сроком погашения свыше одного года.

Соотношение между отдельными элементами объема капитализации называют капитализированной структурой капитала. Отношение одного из элементов показателя капитализации (стоимости эмитированных обыкновенных и привилегированных акций и корпоративных облигаций) к общей его величине позволяет вычислить коэффициенты капитализации, характеризующие степень привлечения тех или иных собственных и заемных источников финансирования.

Основные финансовые коэффициенты, определяющие структуру капитала:

=АК/ДЗК;

К₂ = АК / (ДЗК + КЗК);

К₃=СК/ЗК,

где К_1- показывает, соотношение между акционерным капиталом (АК) и долгосрочным заемным капиталом (ДЗК);

К₂ — коэффициент, отражающий соотношение между акционерным капиталом, долгосрочным заемным капиталом и краткосрочным заемным капиталом (КЗК);

К₃ — коэффициент, показывающий соотношение между собственным капиталом (СК) и заемным капиталом (ЗК).

Корпорация, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Те же корпорации, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств (банковских кредитов и облигационных займов), как правило, имеют более сложную структуру капитала. В процессе оценки инвестиционной привлекательности они получают более низкий кредитный рейтинг, чем корпорации, использующие только собственные средства. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, обычно рассматривают как рискованный.

Собственные и заемные источники различают по целому ряду признаков. Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами корпорации, получение части чистой прибыли в форме дивидендов. Однако не определены сроки возврата вложенного капитала и отсутствуют льготы по налогу на прибыль. Заемный капитал дает право кредиторам на первоочередное получение процентных платежей по кредитам и займам. Срок возврата кредита зафиксирован в кредитном договоре с банком или в проспекте эмиссии облигаций. Владелец заемного капитала получает также право на налоговую экономию, поскольку проценты по кредитам и займам выплачивают из прибыли от продаж до налогообложения (в бухгалтерском учете их включают в состав прочих расходов). Следовательно, структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты деятельности корпорации. Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, показывает степень риска инвестирования в данную корпорацию.

Модели оценки оптимальной структуры капитала

Оптимальная структура капитала выражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивают наиболее эффективную взаимосвязь коэффициентов рентабельности собственного капитала и задолженности и тем самым максимизируют рыночную стоимость корпорации. Процесс оптимизации структуры осуществляют в следующей последовательности.

Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденций изменения его структуры. В процессе аналитической работы рассматривают такие параметры, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, финансирования, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами и др. Далее изучают показатели оборачиваемости и доходности собственного и заемного капитала.
Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала корпорации. К ним относятся:

отраслевые особенности деятельности;
стадии жизненного цикла;
конъюнктура товарного и финансового рынков;
уровень прибыльности текущей (операционной) деятельности;
налоговая нагрузка;
степень концентрации капитала (стремление первоначальных собственников сохранить контрольный пакет акций) и др.

С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала

корпорации предполагает решение двух основных задач:

установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала;
обеспечение в случае необходимости притока дополнительного внутреннего или внешнего капитала.
1. Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию доходности собственного капитала. Расчет оптимальной структуры капитала рекомендуют проводить на базе многовариантного расчета.

Пример

Корпорация располагает собственным капиталом в 108 млн руб. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения заемных средств. Рентабельность активов равна 20%. Минимальная Процентная ставка за банковский кредит — 12%. Требуется установить, при какой структуре капитала будет достигнут наибольший прирост рентабельности собственного капитала. Вариантные расчеты этого показателя приведены в табл.1.

Таблица 1

Варианты расчеты чистой рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента задолженности

№ п/п	Показатель	Вариант
№ п/п	Показатель	I	II	III	IV		V	VI	VII
1	Собственный капитал, млн руб.	108,0	108,0	108,0	108,0	108,0		108,0	108,0
2	Объем заемного капитала, млн руб.	–	27,0	54,0	108,0	135,0		162,0	216,0
3	Общий объем капитала (стр.1 + стр.2), млн руб.	108,0	135,0	162,0	216,0	243,0		270,0	324,0
4	Коэффициент активов (ЗК/СК)	—	0,25	0,5	1,0	1,25		1,5	2,0
5	Рентабельность активов (А = П), %	20	20	20	20	20		20	20
6	Минимальная ставка процента за кредит, %	—	12	12	12	12		12	12
7	Процентная ставка за кредит с учетом премии за риск, %	—	12,0	12.5	13,0	13,5		14,0	14,5
8	Бухгалтерская прибыль с учетом процентов за кредит: (стр. 3 х¹ стр. 5 : : 100), млн руб.	21,6	27,0	32,4	43,2	48,6		54,0	64,8
9	Сумма процентов за кредит (стр. 2 х стр. 7 :100), млн руб.	—	3,24	6,75	14,04	18,23		22,68	31.32
10	Бухгалтерская прибыль без суммы процентов за кредит (стр. 8 — стр. 9), млн руб.	21,6	23,76	25,65	29,16	30,37		31,32	33,48
11	Ставка налога на прибыль, доли единицы	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24		0,24	0,24
12	Сумма налога на прибыль (стр. 10 х стр. 11), млн руб.	5,18	5,7	6,16	7,0	7,29		7,52	8,04
13	Чистая прибыль (стр. 10 — стр. 12), млн руб.	16,42	18,06	19,49	22,16	22,08		23,8	25,44
14	Чистая рентабельность собственного капитала (стр. 13 : стр. 1 х 100)	15,2	16,72	18,05	20,52	21,37		22,04	23,56
15	Прирост чистой рентабельности собственного капитала, %	—	1,52	2,33	2,47	0,85		0,67	1,52

Как следует из приведенных данных, наибольший прирост чистой рентабельности собственного капитала (2,47%) был получен в варианте IV. В дальнейшем прирост отсутствует, так как коэффициент задолженности достиг своего оптимального значения 1,0 (108 / 108) и новые заимствования нецелесообразны. Необходимое условие прироста данного показателя — превышение рентабельности активов над средним значением процентной ставки за кредит. Именно такой максимальный результат получен в варианте IV (20% > 13%). Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием приведенных в табл. 3.1 параметров позволяет установить оптимальную структуру источников средств корпорации, которая приводит к максимизации прироста чистой рентабельности собственного капитала.

Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию минимизации его стоимости (цены) базируется на предварительной оценке собственных и заемных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах средневзвешенной стоимости капитала (WACC). При расчете оптимальной структуры капитала необходимо установить, при какой его величине будет достигнута минимальная цена средневзвешенной стоимости корпоративного капитала. Обычно данная структура равна единице, т.е. 50% пассива баланса приходится на собственные источники, а 50% — на заемные источники финансирования активов корпорации.
Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию минимизации финансового риска связана с выбором наиболее дешевых и менее рисковых источников покрытия активов.

Для достижения поставленной цели все активы систематизируют на три группы:

внеоборотные (капитальные) активы;
стабильная часть оборотных активов;
варьирующая часть оборотных активов.

На практике применяют три различных подхода к финансированию неоднородных по экономической природе групп активов за счет источников средств корпорации: консервативный, умеренный и агрессивный.

При консервативном подходе примерно 50% варьирующей части оборотных активов формируют за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% переменной части, а также 100% стабильной суммы оборотных активов и внеоборотных активов покрывают собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

При умеренном подходе 100% варьирующей (переменной) части оборотных активов образуют за счет краткосрочных обязательств, а 100% стабильной (постоянной) части — за счет собственных средств корпорации. Внеоборотные активы возмещают за счет части собственного капитала и долгосрочных обязательств.

При агрессивном подходе 100% варьирующей части и 50% стабильной части оборотных активов покрывают за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% постоянной части оборотных активов и внеоборотные активы формируют за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств.

Пример

Необходимо оптимизировать структуру капитала акционерной компании по критерию минимизации уровня финансового риска. Исходные данные:

прогноз среднегодовой стоимости внеоборотных активов — 64,8 млн руб.;
постоянная часть оборотных активов — 43,2 млн руб.;
максимальная дополнительная потребность в оборотных активах в период сезонного производства (6 мес.) — 54,0 млн руб.;
общий объем активов — 162,0 млн руб. (64,8 + 43,2 + 54,0).

При консервативном подходе к финансированию активов собственный капитал должен составлять 135,0 млн руб. (64,8 + 43,2 + 54,0 х 0,5).

Заемный капитал должен быть равен 27,0 млн руб. (54,0 / 2).

Среднегодовая структура капитала, минимизирующая уровень финансового риска:

— собственный капитал — 83,3% (135,0 / 162 х 100);

— заемный капитал – 16,7% (27,0 / 162,0 х 100).

Исходя из своего отношения к риску, собственники и финансовые менеджеры корпораций вправе выбрать один из рассматриваемых вариантов финансирования активов. В современных условиях коммерческие банки сравнительно редко предоставляют корпорациям долгосрочные кредиты (на срок свыше одного года) на строительство объектов производственного назначения. Поэтому выбранная модель должна учитывать наиболее оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом с учетом особенностей деятельности каждой корпорации.

Тема 5.ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

Понятие, сущность и виды расходов организации

Согласно ПБУ 10/99 «Расходы организации» расходы – это уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств и иного имущества) и возмещение обязательств за исключением уменьшения вкладов по решению собственника имущества.

Не признаются расходами и не влияют на величину капитала выбытие активов, связанных с приобретением внеоборотных активов; вклады в уставный капитал других организаций; приобретенные ценные бумаги с целью их перепродажи; перечисление средств в рамках благотворительной помощи; погашение ранее полученных кредитов и займов; перечисление авансов и задатков; расходы на организацию отдыха.

Классификация денежных затрат корпорации

Состав, характер и структура затрат во многом зависит от: организационно-правовой формы хозяйствования; отраслевой принадлежности; места, занимаемого предприятием на рынке товаров и капиталов; инвестиционной, финансовой и учетной политики; законодательно-установленных правил и принципов поведения корпорации в налоговой, кредитной, страховой фондовой сферах.

Исходя из экономического содержания все денежные расходы можно разделить на 3 группы:

расходы, связанные с извлечением прибыли: затраты на обслуживание производственного процесса; затраты, связанные с продажей, работами и услугами; затраты на инвестиции;
расходы, не связанные с извлечением прибыли: расходы потребительского характера; расходы на благотворительные и гуманитарные цели; поощрительные выплаты работникам корпорации; отчисления в негосударственные страховые фонды, пенсионные фонды; на развитие социально-культурной сферы и политику. Затраты данного типа опосредованно влияют на доходность компании, но формируют имидж.
принудительные расходы: налоги, налоговые платежи, расходы по созданию резервов, штрафные санкции, расходы на обязательное страхование и др.
Затраты на производство и продажу продукции

Классификация затрат: 1) по учетному признаку; 2) по способу отнесения на единицу продукции; 3) по степени однородности затрат.

Распределение затрат корпорации по учетному признаку определяется действующим законодательством и является основой для определения законодательной базы. Государство устанавливает определенные принципы и правила, по которым налогоплательщики обязаны вести учет затрат на производство продукции, регламентируя порядок их начисления и списания, а также источники их покрытия (глава 25 часть 2, ПБУ 10/99).

Расходы по обычным видам деятельности подразделяются на: 1) материальные; 2) затраты на оплату труда; 3) отчисления в государственные внебюджетные фонды; 4) амортизация; 5) прочие.

Затраты относятся на себестоимость продукции в том периоде, с которым связано получение доходов (принцип бухгалтерского учета). Затраты на оплату труда с отчислениями включаются в себестоимость продукции при их фактическом исчислении независимо от времени реальных выплат. Амортизация основных средств включается в состав себестоимости продукции по установленным нормам и балансовой стоимости основных средств.

Мировая практика ориентируется на групповые нормы амортизационных отчислений. С этой целью все основные фонды группируются в зависимости от срока их эксплуатации, а нормы амортизационных отчислений применяются к стоимости каждой группы. Денежную форму амортизационные отчисления принимают при финансировании инвестиционных программ.

По способу отнесения затрат на единицу выпускаемой продукции выделяют: 1) постоянные расходы, которые не зависят от объема выпускаемой продукции (арендная плата); 2) переменные расходы, прямо пропорциональные объему производства (расходы на сырьё и материалы, технологическое топливо и энергия, сдельная зарплата и др.). Деление расходов на постоянные и переменные необходимо прежде всего для планирования себестоимости продукции и правильного определения цены реализации.

По степени однородности выделяют: 1) элементные; 2) комплексные. Такое деление необходимо при планировании себестоимости новых видов продукции, когда выявляются все затраты по их видам. Соотношение между отдельными элементами затрат представляет собой структуру затрат на производство.

Для корпорации себестоимость является основой определения цен на производимую продукцию и соответственно базой для определения прибыли от продажи продукции и налога на прибыль. Поэтому нормативные документы, касающиеся порядка определения цены, распространяются на все хозяйствующие субъекты независимо от форм собственности и правового статуса, что ставит все корпорации в равные условия в рыночной экономике.

4.Планирование затрат на производство и продажу продукции

Планирование затрат на производство важно для определения оптимальной ценовой политики корпорации. Необходимым условием при этом является раздельное планирование элементов и постоянных затрат и определение наиболее экономичного размера производственных запасов.

Затраты общие = Затраты постоянные + Затраты переменные

При стабильной экономической ситуации планирование переменных затрат не представляет особого труда и осуществляется двумя взаимодополняющими методами: 1) по эмпирическим нормам расхода на единицу продукции; 2) по фактическим данным за истекший период о себестоимости продукции.

Постоянные расходысущественно не меняются при уменьшении (увеличении) объема выпуска продукции, изменяется лишь их относительная величина на единицу производимой продукции. При планировании постоянных затрат решающее значение имеет их взаимосвязь с объемом выпуска. Значительные изменения в объеме выпуска могут вызвать и большие изменения в себестоимости продукции. Даже при неизменности постоянных затрат в зависимости от объема выпуска предприятие может получить совершенно разный финансовый результат.

Финансовые методы управления расходами организации

Управление расходами не сводится к простому уменьшению затрат. Оно включает мероприятия масштаба всего корпорации, направленные на обеспечение доходов. Этот принцип обеспечивает специфические действия в области управления затратами на уровне каждого подразделения.

В основе управления затратами лежит: 1) оценка, анализ планирование и контроль за исполнением плановых заданий по расходам; 2) поиск резервов обоснованного снижения себестоимости продукции.

Как правило, в любом крупном предприятии разрабатываются технические (научные) обоснованные нормативы по отдельным операциям. Кроме того, существуют разнообразные нормы в рамках технологического процесса (структура, состав, виды сырья и материалов, последовательность операций и др.). Экономия за счет нарушения технологического процесса не может рассматриваться как обоснованная.

Управление расходами представляет собой рутинный повторяющийся процесс, в ходе которого постоянно пытаются изыскать возможности обоснованного сокращения затрат. В общем виде этот процесс может быть представлен в виде достаточно очевидных последовательных процедур:

прогнозирование и планирование затрат – определяются долго- и краткосрочные тенденции изменения отдельных видов затрат, задаются их ориентиры, обеспечивающие выход на определенные значения показателей прибыли и рентабельности;
нормирование затрат – устанавливаются технически обоснованные нормативы в натуральных и стоимостных оценках по отдельным видам затрат, технологическим процессам, центрам ответственности;
учет затрат – учитываются затраты в натуральных показателях и стоимостной оценке заданной номенклатуре статей;
калькуляция себестоимости – распределяются фактические расходы, затраты на объекты калькуляция себестоимости, т.е. исчисляется фактическая себестоимость продукции;
анализ затрат и себестоимости – анализируются фактические затраты в сравнении с плановыми заданиями и нормативами; выявляются факторы, повлекшие значимое отклонение; определяются резервы снижения себестоимости;
контроль и регулирование процесса управления затратами – вносятся текущие изменения в систему управления затратами в случае отклонения от запланированной динамики затрат, уточняются системы планирования и нормирования.
УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.Доходы корпорации, их классификация

Доходами организации (кроме кредитных и страховых организаций) признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и/или погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества),

В соответствии с ПБУ 9/99 доходы организации в зависимости от их характера, условий получения и предмета деятельности организации подразделяются на:

1) доходы от обычных видов деятельности;

2) прочие доходы.

Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг, а также от предоставления за плату во временное пользование (временное владение и пользование) своих активов по договору аренды; предоставления за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности; участие в уставных капиталах других организаций.

Понятие выручки от продажи продукции

Эффективность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы выражается в достигнутых финансовых результатах.

Выручка от продажхарактеризует общий финансовый результат от продажи продукции (работ, услуг) и является одним из важнейших показателей финансовой деятельности, по которому определяется рейтинг организации.

В западной литературе этот показатель называют валовой выручкой.

Выручка корпорации формируется как результат его деятельности по трем основным направлениям:

— основному производственному;

— инвестиционному;

— финансовому.

Результат основной производственной деятельности выступает в виде выручки от продажи продукции (работ, услуг), которая включает выручку от:

продажи готовой продукции, полуфабрикатов собственного производства;
выполнения работ и услуг;
использования покупных изделий (приобретенных для комплектации), проведения строительных, научно-исследовательских работ;
продажи товаров торговых, снабженческих и сбытовых корпорации;
оказания услуг по перевозке грузов и пассажиров на корпорациих транспорта.

Выручка от инвестиционной деятельности выражается в виде финансового результата от продажи внеоборотных активов, продажи ценных бумаг.

3. Планирование выручки от продажи продукции (работ, услуг). Факторы роста выручки

Для определения выручки от продаж продукции необходимо знать номенклатуру, физический объем продаж и действующие цены без налога на добавленную стоимость, акцизов, торговых и сбытовых скидок и экспортных тарифов для экспортируемой продукции.

Выручка от выполненных работ и оказанных услуг промышленного и непромышленного характера определяется исходя из объема выполненных работ (услуг) и соответствующих расценок и тарифов.

Существует два метода определения плановой выручки: метод прямого счета и расчетный.

Метод прямого счета основан на гарантированном спросе.

Как правило, в условиях рынка большинство корпорации не имеет гарантированного спроса на весь объем произведенной продукции. Для оптимизации затрат и роста финансовых результатов предприятие должно прилагать усилия для увеличения объемов выпускаемой конкурентоспособной продукции, расширения и постоянного обновления номенклатуры производимых товаров и услуг на основе маркетинговых исследований рынков сбыта.

4. Использование выручки от продаж продукции

Продажей продукции и поступлением выручки на денежные счета корпорации завершается последняя стадия кругооборота средств корпорации, в которой товарная стоимость вновь превращается в денежную.

Если поступление выручки на денежные счета корпорации представляет собой завершение кругооборота средств, то ее использование представляет как начало нового кругооборота, так и стадию распределительных процессов.

На этой стадии формируется доходная база бюджетов разных уровней, и обеспечиваются тем самым общегосударственные интересы, а также образуются собственные финансовые ресурсы корпорации (рис. 8.1). Выручка, поступившая на счета корпорации, используется в первую очередь

на оплату счетов поставщиков сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий, запасных частей для ремонта, топлива, энергии и т.п. Из выручки выплачивается заработная плата, возмещается износ основных фондов, формируется прибыль корпорации, которая в свою очередь распределяется в соответствии с инвестиционной и социальной политикой корпорации.

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ (АКТИВЫ)

Тема 6. Прибыль предприятия

Экономическое содержание и виды прибыли
Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от продажи продукции (анализ безубыточности). Функции прибыли

3. Планирование прибыли, факторы ее роста

Распределение и использование чистой прибыли
Дивидендная политика и порядок выплаты дивидендов
Система показателей, характеризующих эффективность деятельности корпорации
Основные виды показателей рентабельности
Основные факторы, влияющие на изменение уровня рентабельности корпорации

Экономическое содержание и виды прибыли

В международной финансовой практике при определении прибыли исходят из финансовой, либо из физической концепции капитала. Согласно финансовой концепции, прибыль считается полученной, если финансовая (денежная) сумма чистых активов в конце периода превышает финансовую (денежную) сумму чистых активов в начале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода.

В соответствии с физической концепцией капитала, прибыль читается полученной, если физическая производительность (или операционная способность) компании в конце периода превышает физическую производительность в начале периода после вычета всех распределений или взносов владельцев в течение периода.

С определенной долей условности можно обособить базовые подходы к идентификации и определению прибыли:

— прибыль экономическая, исчисляемая как разность доходов организации и ее экономических издержек;

— прибыль предпринимательская, понимаемая как изменение рыночной капитализации фирмы;

— прибыль бухгалтерская,понимаемая как разность доходов и затрат (расходов) организации, относимых к отчетному периоду. Первые два подхода полезны для понимания экономической сущности прибыли, тогда как третий – для понимания логики и порядка ее практического исчисления, часто используется в бизнес – практике.

Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от продажи продукции (анализ безубыточности). Функции прибыли

Точка безубыточности (критический объем продаж или производства) – это объем продаж, при котором полученные доходы обеспечивают возмещение всех затрат, но не дают возможности получать прибыль. Иначе говоря, что это объем выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю, либо, можно сказать, что это объем продаж, начиная с которого последующие продажи должны приносить прибыль. Для определения точки безубыточностина практике используют три метода:

— математический;

— графический;

— метод предельного дохода (валовой прибыли).

Точка безубыточности характеризуется следующими показателями:

Пороговый объем продажи = Постоянные расходы / (Цена – Средние переменные затраты на единицу продукции);
Порог рентабельности – это объем производства (реализации), при котором предприятие не несет ни прибыли, ни убытков. Это критический объем реализации в стоимостном выражении.

Порог рентабельности = Пороговый объем реализации xЦена

Запас финансовой прочности – это превышение реального производства над порогом рентабельности; это сумма, на которую предприятие может снизить выручку, не выходя при этом из зоны прибылей, получая при этом обязательно какую–то сумму прибыли от продажи продукции.

3. Планирование прибыли, факторы ее роста

Управление процессом формирования прибыли всегда начинается с планирования финансовых поступлений в расчетном периоде. Оно осуществляется финансовыми службами корпорации на основе анализа следующей информации:

— расчетных потребностей корпорации в финансовых ресурсах для обеспечения процесса расширенного воспроизводства как суммы затрат по всем направлениям деятельности;

— практически имеющейся загрузки производственных мощностей как суммы выручки по уже сформированному портфелю заказов;

— результатов маркетинговых исследований, позволяющих прогнозировать поступление новых заказов в течение планового периода.

При планировании процесса формирования прибыли корпорации необходимо особое внимание уделить следующим моментам:

в современных условиях хозяйственной деятельности исключительно высока вероятность уменьшения фактической выручки от продаж, вследствие сокращения производственной нагрузки в сравнении с плановой величиной. Это определяет актуальность планирования дополнительных (резервных) источников финансовых ресурсов, прежде всего, прочих поступлений;
для существенного расширения финансовых возможностей корпорации необходима корректная (то есть не противоречивая действующему фискальному законодательству) минимизация планируемых платежей по налогу на прибыль и другим налогам.
Распределение и использование чистой прибыли

Взаимоотношения корпорации и государства по поводу прибыли строятся на основе налогообложения прибыли.

Распределение прибыли между собственниками корпорации и самим предприятием зависит от многих факторов. В период технического перевооружения и модернизации производства, освоения новых видов продукции предприятие крайне нуждается в финансовых ресурсах и предоставлении их в первую очередь собственниками. Это не означает, что они не должны получать доход на вложенный капитал. Просто это должны быть отложенные ожидания, т. е. собственники смогут получить свои дивиденды после выхода производства на проектную мощность. Дивиденды за период ожидания не должны быть меньше процентной ставки на банковский вклад за этот же период, но меньше ставки за кредит.

На предприятии распределению подлежит прибыль после уплаты налогов. Распределение этой части прибыли отражает процесс выплаты дивидендов по привилегированным и простым акциям, формирования целевых финансовых фондов и резервов корпорации.

Целевые фонды, формируемые из чистой прибыли, являются важным компонентом его финансовой системы. Они предназначаются для финансирования производственно–технического, социального, научного и иного развития, а также решения других задач текущего или перспективного характера. Предприятие вправе самостоятельно определять состав, размеры, порядок формирования и расходования средств этих фондов.

Дивидендная политика и порядок выплаты дивидендов

Дивидендная политика оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности, на динамику цены его акции. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно. Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы компании. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности компании, по этому очевидно, что дивидендная политика существенно влияет на размер привлекаемых компанией внешних источников финансирования.

Реинвестирование прибыли – более приемлемое и относительно дешевая форма финансирования компании, расширяющей свою деятельность. В частности, в этом состоит одна из причин ее широкого распространения. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, имеющих место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля над деятельностью корпорации со стороны ее владельцев, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется.

Система показателей, характеризующих эффективность деятельности корпорации

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы корпорации в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т. д. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает отношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности корпорации и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Виды показателей рентабельности подразделяются на три группы:

— рентабельность продукции,

— рентабельность производственных фондов,

— рентабельность вложений в предприятие.

Рентабельность продукции можно рассчитать двумя способами:

по всей реализованной продукции. В этом случае она рассчитывается по следующей формуле:

Рп = П / З *100%,

где Рп – рентабельность продукции, %;

П – прибыль от продаж продукции, тыс. руб.;

З – затраты на производство и продажу продукции, руб.

Рентабельность всей реализованной продукции рассчитывается и как прибыль от продажи товарной продукции к выручке от продажи продукции; по отношению чистой прибыли к выручке от продажи продукции. Показатели рентабельности всей реализованной продукции дают представление об эффективности текущих затрат корпорации и доходности реализуемой продукции.

по отдельным видам проданной продукции. В этом случае определяется рентабельность отдельных видов проданной продукции. Она зависит от цены, по которой продукция реализуется потребителю, и себестоимости каждого вида.

Рентабельность производственных фондов рассчитывается по следующей формуле:

Р пф = Пч / С *100 %,

где Р пф – рентабельность производственных фондов, %;

Пч – чистая прибыль, тыс. руб.;

С – среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.

Этот показатель можно рассчитывать и по другим видам прибыли.

Рентабельность вложений в предприятие определяется по стоимости имущества, имеющегося в его распоряжении. При расчете используют показатели прибыли от продаж и чистой прибыли. Кроме прибыли, при расчете рентабельности вложений можно использовать выручку от продажи продукции. Этот показатель характеризует уровень продаж на 1 рубль вложений в имущество корпорации.

Основные виды показателей рентабельности

Показатели рентабельности могут рассчитываться на основе прибыли до налогообложения, прибыли от продаж, чистой прибыли.

Рентабельность производственной деятельности (окупаемость издержек) исчисляется как отношение валовой или чистой прибыли к сумме затрат по реализованной или произведенной продукции. Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и продажу продукции:

Рпр = Пч /З * 100%,

где Рпр – рентабельность производственной деятельности, %;

Пч – чистая прибыль, тыс. руб.;

З – затраты на производство и продажу продукции, тыс. руб.

Этот показатель может рассчитываться в целом по предприятию и его уровень зависит от изменения структуры реализованной продукции, ее себестоимости и средних цен продаж, а также по отдельным его подразделениям и видам продукции, уровень которых зависит от изменения среднереализационных цен и себестоимости единицы продукции.

Аналогичным образом определяется окупаемость инвестиционных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от проекта относится к сумме инвестиций в данный проект.

Рентабельность продаж рассчитывается как отношение прибыли от продажи продукции или чистой прибыли к сумме полученной выручки. Этот показатель характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж.

Значение многофакторной модели рентабельности (модель Дюпона)

Что касается анализа коэффициентов рентабельности, то наиболее широкое распространение получила модифицированная факторная модель фирмы «DuPont». Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования корпорации, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Поскольку существует множество показателей эффективности, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее значимый – рентабельность собственного капитала (ROE).

Основные факторы, влияющие на изменение уровня рентабельности корпорации

Основными источниками увеличения суммы прибыли являются увеличение объема продаж продукции, снижение ее себестоимости и повышение качества, продажа продукции на более выгодных рынках сбыта.

Определяя резервы роста прибыли, за счет увеличения объема продаж продукции необходимо учитывать фактическая сумма прибыли за 1 единицу.

Для определения резервов увеличения суммы прибыли за счет снижения себестоимости продукции необходимо предварительно выявленный резерв снижения себестоимости каждого вида продукции умножить на возможный объем ее продаж с учетом его роста.

Существенным резервом роста прибыли является улучшение качества продукции. Для его определения необходимо изменение удельного веса каждого сорта умножить на отпускную цену соответствующего сорта, результаты суммировать и полученное изменение средней цены умножить на возможный объем продаж продукции.

Аналогично подсчитываются резервы роста прибыли за счет изменения рынков сбыта. В заключение анализа обобщаются все выявленные резервы роста прибыли.

По результатам анализа финансовых результатов деятельности корпорации разрабатываются мероприятия по устранению выявленных недостатков и использованию скрытых резервов.

КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

1.Формирование оборотных средств, их структура

Оборотные средства являются составной частью имущества корпорации. Состояние и эффективность их использования — одно из главных условий успешной деятельности корпорации. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают корпорации изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Непременным условиям непрерывности производства является постоянное возобновление его материальной основы – средств производства. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящего в виде их кругооборота.

Оборотные фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.

2.Оценка оборотных средств

Фактическая себестоимость материальных ресурсов подвержена существенным колебаниям даже по одному и тому же виду сырья, материалов т.п. Это вызвано изменением цен, стоимости услуг, расходов на транспортировку и других составляющих себестоимости или издержек обращения. Поэтому стоимость запасов, которыми располагает предприятие на конкретную дату, необходимо определить одним из следующих методов оценки:

— по стоимости каждой единицы материально-производственных запасов;

— по текущим ценам закупки материальных ресурсов;

— по фактическим ценам закупки материальных ресурсов;

— по средним фактическим ценам.

Выбранный предприятием метод оценки запасов материальных ресурсов определяет не только величину издержек производства и обращения или себестоимость, но и прибыль, следовательно, влияет на сумму уплачиваемых налогов.

Оценка по текущим ценамозначает, что запасы, поступающие в производство, оцениваются по фактической себестоимости последней закупки ресурсов, а остатки запасов на конец периода определяются по фактической себестоимости первых закупок. Этот метод в мировой практике именуетсяметодом ЛИФО. С 1 января 2008 года согласно Приказу Минфина от 26.03.2007 № 26 н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Учет материально-производственных запасов» данный метод в России не используется.

Оценка по фактическим ценам закупки предусматривает, что списание материальных ресурсов происходит в порядке их поступление на предприятие. При этом в себестоимости реализованной продукции отражаются затраты первых закупок. Если эти затраты были ниже, т.е. за время нахождения материальных ресурсов на складе и в производстве произошло повышение цен, стоимости услуг, транспорта, то предприятие, назначив цену на дату выпуска продукции, получит дополнительный выигрыш. Оставшиеся запасы на конец периода оцениваются по фактической себестоимости последних закупок. Этот метод в мировой практике именуетсяметодом ФИФО.

Определение потребности в оборотных средствах

Корпорации, работающие на принципах коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения. В этих условиях возрастает необходимость определения потребности корпорации в собственных оборотных средствах, играющих главную роль в нормальном функционировании корпорации.

Потребность корпорации в собственных оборотных средствах устанавливается в процессе нормирования, т.е. определения норматива оборотных средств. Цель нормирования – определение рационального размера оборотных средств, отвлекаемых на определенный срок в сферу производства и сферу обращения.

Потребность в собственных оборотных средствах для каждого корпорации определяется при составлении финансового плана. Размер собственных оборотных средств зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой продукции, применяемых форм расчетов.

Нормирование оборотных средств осуществляется в денежном выражении. В основу определения потребности в них положена смета затрат на производство продукции (работ, услуг) на планируемый период. Для определения норматива принимается во внимание среднесуточный расход нормируемых элементов в денежном выражении. По производственным запасам среднесуточный расход рассчитывается по соответствующей статье сметы затрат на производство; по незавершенному производству – исходя из себестоимости валовой или товарной продукции; по готовой продукции – на основании производственной себестоимости товарной продукции.

Источники формирования оборотных средств

Оборотные средства корпорации призваны обеспечивать непрерывное их движение на всех стадиях кругооборота, с тем, чтобы удовлетворять потребности производства в денежных материальных ресурсах, обеспечивать своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования оборотных средств.

Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

Собственные средстваиграют главную роль в организации кругооборота фондов, так как корпорации, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

Формирование оборотных средств происходит в момент организации корпорации, когда создается его уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей корпорации. В процессе работы источником пополнения оборотных средств является полученная прибыль, а также средства, приравненные к собственным. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка.

К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам корпорации, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги), средства покупателей по залогам за возвратную тару и др.

Эффективность использования оборотных средств

В системе мер, направленных на повышение эффективности работы корпорации и укрепление его финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения использования оборотных средств стала еще актуальнее в условиях формирования рыночных отношений. Интересы корпорации требуют полной ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение корпорации находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, корпорации заинтересованы в рациональной организации оборотных средств, организации их движения с минимально возможной суммой для получения наиболее экономичного эффекта.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемость оборотных средств.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет корпорации.

СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОЙ РАБОТЫ И КОНТРОЛЯ В КОРПОРАЦИИ

1.Общая структура и оценка основных средств корпорации

Основные средства (основной капитал)корпорации можно определить как часть его ресурсов, вложение в основные фонды различного назначения.

Основные фонды корпорации – это часть производственных фондов (средства труда), которые многократно участвуют в процессе производства продукции (функционируют в процессе периода, превышающего двенадцать месяцев), постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на себестоимость производимой с их помощью продукции частями в процессе амортизации.

К основным фондам корпорации относятся здания, сооружения, рабочие силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства и оборудование, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и др. (со сроком службы больше года. Активы стоимостью в пределах лимита, установленного учетной политикой организации, но не более 20000 рублей за единицу, могут отражаться в учете и отчетности в составе материально – производственных запасов.

Соотношение между отдельными составляющими основных фондов и общей стоимости называют их структурой.

Типовая классификация основных средств установлена Госкомстатом РФ.

2.Показатели движения и состояния основных фондов

Стоимость основных фондов корпорации изменяется в течение года по причине их ввода и выбытия. Поэтому в финансово-экономических расчетах чаще всего используют среднегодовую стоимость.

В общем виде методика расчета показателей состояния и движения основных средств приведена в таблице 1.

Таблица 1 – Показатели движения и состояния основных средств

Наименование показателя

Методика расчета

1. Показатели движения

1. Коэффициент поступления (ввода) К_ВВ.

Стоимость вновь поступивших основных средств

Стоимость основных средств на конец отчетного периода

1.2 Коэффициент обновления: (К_ОБ)

Стоимость новых основных средств

Стоимость основных средств на конец отчетного периода

1.3 Коэффициент выбытия основных средств: (К_ВЫБ)

Стоимость всех выбывших основных средств

Стоимость основных средств на начало отчетного периода

1.4 Коэффициент ликвидации: (К_Л)

Стоимость ликвидированных основных средств

Стоимость основных средств на начало отчетного периода

2. Показатели состояния

2.1 Коэффициент износа: (К_И)

Сумма износа , или

Полная стоимость наличных основных средств

Ки = 1 – Кг

2.2 Коэффициент годности: (К_Г)

Остаточная стоимость основных средств, или

Полная стоимость наличных основных средств

Кг = 1 – Ки

Методы начисления амортизационных отчислений

Амортизация – это перенесение по частям стоимости основных фондов по мере их физического износа на производимый с их помощью продукт (или услуги). Амортизация осуществляется с целью накопления денежных средств для последующего восстановления и воспроизводства основных фондов. Амортизационные отчисления – это денежное выражение размера амортизации, соответствующее степени износа основных фондов.

Фонд амортизационных отчислений является объектом государственного регулирования. Устанавливая правила формирования амортизационного фонда корпорации, государство преследует цель – обеспечение приемлемого уровня текущего поступления налогов на прибыль и на имущество корпорации. С увеличением отчислений в амортизационный фонд соответственно уменьшается налог на прибыль, так как величина элемента затрат «Амортизация основных средств» прямо влияет на величину себестоимости и обратным образом – на величину прибыли.

4. Показатели эффективности использования основного капитала

Показатель удельного веса активной частиосновных фондов:

где: К_аф– показатель удельного веса активной части основных фондов;

С_аф– стоимость активной части основных фондов;

С_оф– общая стоимость основных фондов.

Показатель фондоотдачи, характеризующий уровень эффективности использования основных фондов и рассчитываемых по формуле:

где: Фот – показатель фондоотдачи;

Вр – выручка от продаж продукции за расчетный период;

Сб – средняя за расчетный период балансовая стоимость основных фондов.

Указанный показатель может рассчитываться как по всей совокупности основных фондов, так и лишь по их активной части. Анализ динамики данного показателя за достаточно продолжительный период времени позволяет, при условии использования соответствующих инфляционных коэффициентов, получить объективную оценку результативности управления, прежде всего, в рамках производственного направления деятельности.

Показатель фондоемкости, обратный предыдущему показателю и рассчитываемый по формуле

где: Фом– показатель фондоемкости;

Показатель характеризует стоимость основных фондов, приходящихся на единицу продукции, и имеет особое значение для современных отечественных корпорации, не имеющих в период кризиса не только гарантированной, но сколь — либо постоянной загрузки.

Для промышленных, строительных, транспортных и некоторых других аналогичных типов корпорации определенную активность сохраняет показатель фондовооруженности труда, рассчитываемый по формуле

где: Фвт– показатель фондовооруженности труда;

ЧП – средняя за период численность персонала, чел.

РЕОРГАНИЗАЦИЯ КОРПОРАЦИЙ: СЛИЯНИЕ, ПОГЛОЩЕНИЕ, ДРОБЛЕНИЕ И ЛИКВИДАЦИЯ

1. Состав финансовой (бухгалтерской) отчетности

Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении корпорации в форме удобной для принятия этими пользователями определенных деловых решений.

В рыночной экономике отчетность становится средством эффективного взаимодействия организации и потребителей информации. Финансовая (бухгалтерская) отчетность в отличие от других видов информации, включающей отдельные показатели финансового состояния организаций, является единственно доступной и официально открытой как на российском, так и на международном уровне. Только эта отчетность может быть реально использована любыми рейтинговыми агентствами в качестве основной информационной базы при построении рейтинга организаций. Применение подобной информационной базы позволяет оценить фактическую ситуацию за анализируемый период.

2. Сущность и назначение финансового анализа

Одним из важнейших условий успешного управления финансами корпорации является анализ его финансового состояния. Финансовое состояние корпорации характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования финансовых средств.

Цели финансового анализа:

выявление изменений показателей финансового состояния;
выявление факторов, влияющих на изменение финансового состояния корпорации;
оценка количественных и качественных изменений финансового состояния;
определение тенденций изменения финансового состояний корпорации;
получение небольшого числа ключевых, т.е. наиболее информативных показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния корпорации.

Информационной базой для проведения анализа финансового состояния является главным образом финансовая документация – бухгалтерский баланс и приложения к балансу.

Анализ финансового состояния корпорации включает последовательное проведение следующих видов анализа:

Предварительная (общая) оценка финансового состояния корпорации и изменение его финансовых показателей за отчетный период.
Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости корпорации.
Анализ кредитоспособности корпорации и ликвидности его баланса.
Анализ деловой активности корпорации.
Анализ финансовых результатов.
Оценка потенциального банкротства корпорации.

3. Предварительная (общая) оценка финансового состояния корпорации и изменений его финансовых показателей за отчетный период

Данный вид финансового анализа предназначен для общей характеристики финансовых показателей корпорации, определения их динамики за отчетный период. Проводится в три этапа.

Этап 1.Характеристика основных финансовых показателей корпорации.

Анализ начинается с определения по данным бухгалтерского баланса величин следующих основных финансовых показателей:

— стоимости имущества корпорации;

— стоимости основных средств;

— величины оборотных средств;

— величины собственных и заемных средств;

Этап 2.Определение изменений финансовых показателей корпорации за отчетный период основано на проведении горизонтального и вертикального анализа основных финансовых показателей корпорации. Горизонтальный (временной) анализ характеризует изменение показателей за отчетный период. Вертикальный (структурный) анализ характеризует изменение удельного веса показателей в общем итоге (валюте) баланса корпорации. В целях упрощения проведения горизонтального и вертикального анализа рекомендуется составление сравнительного аналитического баланса.

4. Анализ финансовой устойчивости корпорации

Под финансовой устойчивостью корпорации понимается финансовая независимость корпорации от внешних источников финансирования, достаточность собственных средств для финансирования производственно-хозяйственной, инвестиционной и других видов деятельности корпорации.

Финансово устойчивымявляется такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. В анализе финансовой устойчивости важное место уделяется реальным активам.Реальные активы– это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных источников финансирования.

Экономической сущностью финансовой устойчивости корпорации является обеспечение его запасов и затрат источниками их формирования (выявление излишка или недостатка средств для формирования запасов и затрат).

5. Анализ платежеспособности корпорации и ликвидности его баланса

В процессе финансовых взаимоотношений корпорации с другими корпорациими и финансовыми организациями постоянно возникает необходимость в анализе его платежеспособности.

Платежеспособность – это способность корпорации своевременно и полностью рассчитываться по своим долгам.

Платежеспособность означает наличие у корпорации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

При анализе платежеспособности рассчитываются ликвидность активов корпорации и ликвидность его баланса.

Ликвидность активов– это быстрота превращения актива в деньги без потери стоимости. Чем меньше времени потребуется для превращения активов в деньги, тем они ликвиднее.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств корпорации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса активы и пассивы баланса группируют следующим образом:

Активы группируют по степени их ликвидности в 4 группыи располагают в порядке убывания ликвидности:

Наиболее ликвидные активы А1 – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.
Быстрореализуемые активы А2 – дебиторская задолженность и прочие активы.
Медленнореализуемые активы А3 – запасы, кроме строки « Расходы будущих периодов» и « Долгосрочные финансовые вложения».
Труднореализуемые активы А4 – раздел 1 актива баланса за исключением статьи «Долгосрочные финансовые вложения».

Пассивы группируются по срокам их погашения также в 4 группыи располагаются в порядке возрастания сроков уплаты:

Наиболее срочные обязательства П1 – кредиторская задолженность.
Краткосрочные пассивы П2 – краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы.
Постоянные пассивы П3 – долгосрочные кредиты и займы.
Долгосрочные пассивы П4 – раздел 3 пассива баланса, а также статьи «Задолженность перед учредителями по выплате доходов», «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов» раздела 5 пассива баланса.

6. Анализ деловой активности корпорации

Деловая активность проявляется в динамичности развития корпорации, достижении им поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного корпорации и родственных по сфере приложения капитала компаний. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта, наличие экспортной продукции, репутация корпорации.

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям:

степени выполнения плановых заданий по основным показателям, обеспечению заданных темпов их роста;
уровню эффективности использования ресурсов корпорации.

Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности оптимально следующее их отношение:

Т_П.>Т_Р.>Т_К.>100%,

где: Т_П, Т_Р,Т_К– соответственно темп изменения прибыли, реализации и авансированного капитала.

Эта зависимость означает, что: а) экономический потенциал корпорации возрастает; б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы корпорации используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении издержек.

7. Анализ финансовых результатов

Основным финансовым результатом деятельности корпорации является прибыль.Прибыль обеспечивает предприятию возможность самофинансирования и является основой его дальнейшего конкурентного развития. В этой связи анализ формирования прибыли корпорации является важнейшей составляющей анализа его финансового состояния.

Анализ прибыли включает оценку уровня и динамики изменения прибыли от продаж продукции, прибыли от хозяйственно-финансовой деятельности и чистой прибыли за анализируемый период, изучение динамики изменения данных показателей за ряд отчетных периодов и установление трендовых зависимостей, исследование структуры анализируемых показателей. Затем проводится количественная оценка влияния на изменение прибыли от продажи продукции следующих основных факторов:

Влияние на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию.
Влияние на прибыль изменений в объеме продаж продукции.
Влияние на прибыль изменений в структуре продаж продукции.
Влияние на прибыль экономии от снижения себестоимости продукции.

Анализ прибыли дополняется анализом показателей рентабельности, с помощью которых можно проанализировать эффективность использования активов корпорации, т.е. финансовую отдачу от вложенных капиталов.

8. Оценка потенциального банкротства корпорации

Одной из целей финансового анализа является своевременное выявление признаков банкротства корпорации. Банкротство связано, прежде всего, с неплатежеспособностью корпорации.

Финансовый менеджер должен обратить внимание на следующие моменты, свидетельствующие о неблагоприятном финансовом состоянии корпорации: нарастающие убытки от основной хозяйственной деятельности; рост просроченной кредиторской задолженности; хроническая нехватка оборотных средств, трудности в получении кредитов, наличие сверхнормативных и залежалых товаров, производственных запасов; неблагоприятные изменения в портфеле заказав и др.

Существует нормативная система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных корпорации, базирующая на показателях текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, а также способности восстановить (утратить) платежеспособность.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а корпорации неплатежеспособным является выполнение одного из условий: коэффициент текущей ликвидности К_Т.Л<2 либо коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К_О.С.<0,1.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а корпорации неплатежеспособным оценивается реальная возможность корпорации восстановить свою платежеспособность в течение периода восстановления платежеспособности, равного шести месяцам.

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ В КОРПОРАЦИИ

1. Сущность и методы финансового планирования

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития корпорации необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности ее финансовой деятельности в будущем периоде.

Цель – определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей.

Задачами планирования являются: определение плановых объемов необходимых денежных фондов и направлений их расходования; установление финансовых отношений с бюджетом, банком, страховыми организациями и другими хозяйствующими субъектами; выявление путей наиболее рационального вложения капитала и его эффективного использования; соблюдение интересов акционеров и других инвесторов; увеличение прибыли за счет экономного использования финансовых ресурсов корпорации; контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью корпорации; осуществление контроля за использованием и расходованием денежных средств и другие.

Таким образом, финансовый план – это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств корпорации на текущие, среднесрочные и долгосрочные цели.

Важным моментом финансового планирования является его стратегия. Содержанием стратегии финансового планирования является определение его центров доходов и центров расходов. Центры дохода – это его подразделения, которые приносят максимальную прибыль. Центры расходов – это подразделения, являющиеся малорентабельными или вообще некоммерческими, но играющими важную роль в общем производственном процессе.

Значение финансового планирования состоит в том, что оно:

— воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей;

— предоставляет возможности определения жизнеспособности финансовых проектов;

— служит инструментом получения внешнего финансирования.

2. Виды финансового планирования

Различают три вида финансового планирования:

долгосрочное (перспективное);
краткосрочное (текущее);
оперативное.

Долгосрочное (перспективное) внутрифирменное финансовое планирование – это планирование на несколько лет (пятилетку) с разбивкой по годам.

Краткосрочно евнутрифирменное финансовое планирование – это планирование на год с разбивкой по кварталам, месяцам.

Оперативное финансовое планирование – это планирование на квартал с разбивкой на более короткий период: месяц, декаду, неделю, день.

Долгосрочное (перспективное) планирование

Все виды финансового планирования находятся во взаимосвязи и осуществляются в определенной последовательности. Исходным этапом планирования является прогнозирование основных направлений финансовой деятельности корпорации, осуществляемое в процессе перспективного планирования. На этом этапе определяются задачи и параметры текущего финансового планирования. В свою очередь база для разработки оперативных финансовых планов формируется именно на стадии текущего финансового планирования.

Оперативное финансовое планирование

Оперативное планированиепредставляет собой разработку оперативных финансовых планов: кредитного плана, кассового плана, платежного календаря и других. Система оперативного планирования финансовой деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности корпорации.

Кредитный план– план поступления заемных средств и возврата их в намеченные договором сроки. Кредит, как известно, является платным. Сумма возврата кредита складывается из основного долга и процентов за кредит. Расчет суммы выплаты процентов за пользование кредитом осуществляется по формуле:

С= К * П / 100,

где С — сумма выплаты процентов за пользование кредитом;

К – сумма полученного кредита;

П – банковский процент на срок предоставления кредита.

Для определения суммы выплат по процентам в месяц надо общую сумму выплат процентов (С) разделить на число месяцев, составляющих срок предоставления кредита.

Кассовый план– план оборота наличных денежных средств, отражающих поступления и выплаты наличных денег через кассу корпорации. Кассовый план необходим для контроля за поступлением и расходованием наличных средств. Составляется на квартал. Состоит из четырех разделов: поступление наличных денег; расход наличных денег; расчет выплат заработной платы; календарь выдачи заработной платы и приравненных к ней выплат.

Платежный календарь– это план рациональной организации оперативной финансовой деятельности организации. В календаре взаимосвязаны все источники поступлений денежных средств (выручка от продаж; кредиты и займы; прочие поступления) с расходами на осуществление финансово — коммерческой деятельности. Он охватывает движение всех денежных средств на предприятии. Используется для контроля за платежеспособностью и кредитоспособностью организации, составляется по всем статьям денежных поступлений и расходов, проходящих через расчетный и ссудный счета в банке. Платежный календарь разрабатывается путем уточнения и конкретизации плановых показателей за квартал и их разбивки по месяцам, неделям и так далее.

В платежном календаре притоки и оттоки денежных средств должны быть сбалансированы. Правильно составленный платежный календарь позволяет выявить финансовые ошибки, недостаток средств, вскрыть причину такого положения, наметить соответствующие мероприятия и, таким образом, избежать финансовых затруднений.

На многих корпорациях наряду с платежным календарем составляется налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие налоги в соответствии с законодательством должно уплатить предприятие, что позволяет избежать просрочек и санкций.

3. Планирование выручки от продажи продукции (работ, услуг). Факторы роста выручки

4. Использование выручки от продаж продукции

3. Планирование прибыли, факторы ее роста

3. Планирование прибыли, факторы ее роста

4. Показатели эффективности использования основного капитала

1. Состав финансовой (бухгалтерской) отчетности

2. Сущность и назначение финансового анализа

3. Предварительная (общая) оценка финансового состояния корпорации и изменений его финансовых показателей за отчетный период

4. Анализ финансовой устойчивости корпорации

5. Анализ платежеспособности корпорации и ликвидности его баланса

6. Анализ деловой активности корпорации

7. Анализ финансовых результатов

8. Оценка потенциального банкротства корпорации

1. Сущность и методы финансового планирования

2. Виды финансового планирования

Добавить комментарий Отменить ответ